風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬(ppt)
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬
本章大綱
報(bào)酬率的觀念
風(fēng)險(xiǎn)的意義及衡量方式
風(fēng)險(xiǎn)的來源
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系
報(bào)酬率的觀念
從購入資產(chǎn)到出售獲利之期間為投資期間，其報(bào)酬為期間報(bào)酬率，又稱為總報(bào)酬率
總報(bào)酬率
總報(bào)酬收益所得＋資本利得（損失）

報(bào)酬率的觀念
預(yù)期報(bào)酬率 (Expected Rate of Return)
預(yù)期報(bào)酬率的觀念，指投資之前在其面臨的各種情境下，所能預(yù)期的長期平均報(bào)酬率。
預(yù)期報(bào)酬率 E(Ri) =

報(bào)酬率
預(yù)期報(bào)酬率 (Expected Rate of Return)
應(yīng)得報(bào)酬率 (Required Rate of Return)
實(shí)現(xiàn)報(bào)酬率 (Realized Rate of Return)
表2-1 臺(tái)積電的可能報(bào)酬?duì)顩r表
期間投資報(bào)酬率 (Holding period return)
平均投資報(bào)酬率
算術(shù)平均報(bào)酬率(Arithmetic Return)
幾何平均報(bào)酬率(Geometric Return)
算術(shù)平均報(bào)酬率(AM) 與幾何平均報(bào)酬率(GM)
算術(shù)平均報(bào)酬率– 可看出持有期間投資股價(jià)之波動(dòng)性
幾何平均報(bào)酬率– 可精確算出持有期間之總報(bào)酬率，但忽略了持有期間之波動(dòng)性

風(fēng)險(xiǎn)的意義及衡量方式
風(fēng)險(xiǎn)的意義
風(fēng)險(xiǎn)是指從做決策到結(jié)果發(fā)生，這段等待的期間內(nèi)，非預(yù)期事件對(duì)決策結(jié)果產(chǎn)生沖擊的可能性
風(fēng)險(xiǎn)的定義是表示不利事件發(fā)生的可能性。
投資資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率間發(fā)生差異的可能性。
圖2-1 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)決策的影響
當(dāng)決策執(zhí)行時(shí)受到非預(yù)期事件的影響，將導(dǎo)致預(yù)期結(jié)果無法實(shí)現(xiàn)（但會(huì)實(shí)現(xiàn)另一種「可預(yù)知」的結(jié)果，這就是「風(fēng)險(xiǎn)」的意義。
風(fēng)險(xiǎn)意涵
風(fēng)險(xiǎn)大小并非意味投資期間結(jié)束時(shí)實(shí)現(xiàn)報(bào)酬理想或不理想
風(fēng)險(xiǎn)的衡量
以標(biāo)準(zhǔn)差(Standard Deviation)衡量風(fēng)險(xiǎn)
用于衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報(bào)酬率之平均絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)
表2-3
標(biāo)準(zhǔn)差 時(shí)間序列: 母體與樣本

標(biāo)準(zhǔn)差之限制
以過去之報(bào)酬率作為樣本所求出的標(biāo)準(zhǔn)差無法指出在決策時(shí)點(diǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小，僅為該資產(chǎn)在過去平均報(bào)酬率變化情形
因樣本測(cè)量長度差別而造成標(biāo)準(zhǔn)差不一樣
風(fēng)險(xiǎn)的衡量
以變異系數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)
用于衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報(bào)酬率之平均相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

習(xí)題2-7
小劉是元大投顧的分析師，受客戶委托代為投資理財(cái)，他根據(jù)未來一年臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)情況，預(yù)測(cè)了三種資產(chǎn)的可能報(bào)酬率。請(qǐng)代為計(jì)算三種資產(chǎn)之預(yù)期報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)差及變異系數(shù)；單就變易系數(shù)而言，小劉該建議客戶投資何種資產(chǎn)?
表2-4 臺(tái)積電、聯(lián)電的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)比較表
風(fēng)險(xiǎn)的來源
利率風(fēng)險(xiǎn) (Interest Rate Risk)
利率的變動(dòng)導(dǎo)致實(shí)際報(bào)酬率發(fā)生變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) (Market Risk)
來自足以影響金融市場(chǎng)中所有資產(chǎn)報(bào)酬的非預(yù)期事件
購買力風(fēng)險(xiǎn)(通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)Inflation Risk)
特定通貨膨脹影響所有資產(chǎn)報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)
營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn) (Business Risk)
個(gè)別公司在經(jīng)營過程中，因企業(yè)個(gè)體因素使企業(yè)銷售額或成本不穩(wěn)定引起稅前息前利潤變動(dòng)的可能性

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) (Financial Risk)
企業(yè)無法按期支付負(fù)債融資成本所應(yīng)付的利息而有倒閉(Default)的可能性，又稱違約風(fēng)險(xiǎn)(Default Risk)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) (Liquidity Risk)
資產(chǎn)在買入后，屆時(shí)無法馬上脫手變現(xiàn)之可能性
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系
高風(fēng)險(xiǎn)伴與高報(bào)酬
在美國證券市場(chǎng)里，規(guī)模較小的公司其股票的歷史平均報(bào)酬率最高，而美國國庫券則是最小。平均報(bào)酬率愈高的證券其標(biāo)準(zhǔn)差愈大。
承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)—風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Risk Premium)
資產(chǎn)本身隱含的風(fēng)險(xiǎn)愈多，則須提供更多的預(yù)期報(bào)酬以作為投資人承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

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