民營企業(yè)融資問題探討

　　溫州市金融業(yè)較發(fā)達，全市有金融機構(gòu)1340多家，從業(yè)人員14580人，銀行機構(gòu)665家，保險機構(gòu)59家，證券機構(gòu)20家，農(nóng)村信用社531家。金融業(yè)效益突出，2002年全市金融業(yè)盈利16.78億元，比2001年增加10%。銀行機構(gòu)體系不斷健全，10家全國性股份制商業(yè)銀行已有8家落戶溫州，民生和光大銀行也在積極爭取市場進入，這在全國同類城市中首屈一指。尤其是溫州的民間金融比較發(fā)達。但是，至今還有不少民營企業(yè)融資難的抱怨。

　　一、溫州民營企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

　　籌集資金是企業(yè)理財?shù)钠瘘c，它是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，通過適當?shù)娜谫Y渠道和金融市場，經(jīng)濟有效地向投資者及債權(quán)人籌措資金，以保證生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的一種理財活動。溫州民營企業(yè)目前主要的融資形式有：內(nèi)源融資。銀行貸款、民間融資。

　　由表1可見，內(nèi)源融資是民營企業(yè)最重要的融資形式，約占六成。銀行貸款是最重要的外源融資方式，民間融資是溫州民營企業(yè)另一個重要的資金來源，近幾年民間融資的比重沒有下降反而上升了。

表1 溫州民營企業(yè)三種融資形式的比重

融資形式 內(nèi)源融資 銀行貸款 民間融資
2000年 58.6% 324% 9%
2002年 60% 24% 16%

資料來源：中國人民銀行溫州市中心支行資料整理

　　(一)溫州民營企業(yè)內(nèi)源融資

　　內(nèi)源融資是促進民營企業(yè)發(fā)展的基礎性資金。內(nèi)源融資主要就是盈余和股東增資，內(nèi)源融資有既無需定期償還又無信息成本的優(yōu)勢，且不改變企業(yè)原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有控制權(quán)問題。“我國民營企業(yè)初始資金的90%由業(yè)主，創(chuàng)業(yè)團隊成員及其家庭提供，溫州民營企業(yè)原始資本中自籌資金的份額超過95%。

　　內(nèi)源融資是企業(yè)能夠進行其它形式融資的基礎。企業(yè)所有者必須先把自己的錢掏出來建立企業(yè)的自有資本，冒了企業(yè)發(fā)展最初階段的巨大風險之后，別人才會覺得你的企業(yè)有前景，企業(yè)外部人士才會對你的企業(yè)有信心，才會考慮貸款給你。

　　根據(jù)人行溫州中心支行的資料，溫州民營企業(yè)的內(nèi)源融資占全部融資的60%。內(nèi)源融資是溫州民營企業(yè)最根本的融資方式，是企業(yè)發(fā)展的基礎，是爭取外源籌資的先決條件。剛創(chuàng)業(yè)的民營企業(yè)更是依賴內(nèi)源融資。

　　由于溫州民營企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)都是一些技術(shù)含量不高的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，加上溫州民營企業(yè)產(chǎn)業(yè)類同帶來的過度競爭，企業(yè)的利潤水平普遍較低，資金利潤率近年來不斷下降(見表2)，所以民營企業(yè)自身積累不多。民營企業(yè)股東只有幾個人，增資能力也很有限。尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)獲利能力更弱，又無信用記錄，所以創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)是難從企業(yè)之外獲得資金的，因此，出現(xiàn)融資難問題也就在所難免。

表2 溫州市歷年獨立核算工業(yè)企業(yè)資金利潤率


年份 1978年 1991年 1992年 1994年 1995年 1997年 1998年
資金利潤率(%) 16 18.8 245 14.4 8.16 8.67 8.4

　　(二)溫州民營企業(yè)的銀行貸款

　　無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達國家，企業(yè)融資的主渠道依然是銀行信貸。美國銀行資金約占全社會資金的20%，美國其正常年份中通過銀行貸款等籌集資金比通過發(fā)行債券股票多25倍。我國銀行業(yè)承擔了80%社會資金的融通運用，所以銀行信貸的地位非常重要。

　　銀行信貸在溫州民營企業(yè)外源融資中占據(jù)最重要的地位，銀行貸款占企業(yè)總負債比重平均為61%。據(jù)人民銀行溫州中心支行資料：企業(yè)資金困難時，78.9%的企業(yè)首先想到銀行貸款。

　　溫州民營企業(yè)總的負債率較低，大約在20%左右，向銀行大規(guī)模貸款的很少。正泰集團一位高層管理人員解釋說：“我們在銀行的長期貸款為零，只有需要周轉(zhuǎn)時才借助銀行”。由此看出溫州的民營企業(yè)主動利用銀行信貸進行投資的愿望不是很強烈，很多企業(yè)只有在自己沒有能力解決資金問題時，才會想到銀行貸款，可以說溫州民營企業(yè)并沒有充分地利用外源融資方式。資金實力強的民營企業(yè)不是企業(yè)找銀行，而是銀行找企業(yè)。相反，對于一些剛剛創(chuàng)業(yè)的民營中小企業(yè)卻得不到銀行貸款。據(jù)筆者調(diào)查的數(shù)據(jù)：在被調(diào)查的企業(yè)中有65%選擇了銀行貸款這種融資形式，選擇民間融資的企業(yè)為32%。但是，作為最重要的外源融資方式，不同的企業(yè)面對銀行時，他們的“待遇”相差很大。(見表3、表4)

表3 銀行對企業(yè)貸款申請拒絕情況和我國銀行貸款在企業(yè)來源中的比例

企業(yè)規(guī)模(人) 小于51 51——100 101-500 大于500
拒絕次數(shù)比例(%) 7892 5787 44.18 2434
銀行貸款比例(%) 54 20.6 22.6 47.1
企業(yè)年齡(年) 小于2 2—4 4—5 5—8 大于8
拒絕次數(shù)比例(%) 7244 4907 4697 45.79 34.98
銀行貸款比例(%) 12 5.2 176 253 36.1

資料來源：楊恩群，中小企業(yè)融資，第1版，民主與建設出版社，2001。

表4 溫州各種規(guī)模民營企業(yè)融資難情況

企業(yè)規(guī)模(人) 小于51 51-100 101—500 大于500
認為融資難比例 93 83 65 54
注冊資本(萬) 小于100 100—1000 1000-5000 大于5000
認為融資難比例(%) 82 77 59 36

　　可以看出，不同規(guī)模企業(yè)獲得銀行貸款的難易情況相差很大，最想得到銀行貸款的中小企業(yè)，銀行不愿貸款，貸款愿望不強烈的大型民營企業(yè)卻成為銀行爭奪的客戶。經(jīng)常聽到企業(yè)管理者抱怨：“銀行在我要錢時不給貸款，在我不要錢時要我貸款”。這種情況是市場選擇的結(jié)果。

銀行是從事信用業(yè)務的企業(yè)，但是，銀行信用貸款實際上在溫州比率很低，對于民營中小企業(yè)根本得不到信用貸款。作為信用企業(yè)的銀行實際上沒有開展真正意義上的“信用”業(yè)務。

　　現(xiàn)代經(jīng)濟學認為，信用是經(jīng)濟主體在長期博弈過程中，為追求自身利益最大化而形成的行為約束。銀行如對所有企業(yè)的貸款有求必應，那么這個銀行肯定有問題。因為銀行也要追求自身利益的最大化，也要獲利避險。所以，商業(yè)銀行“惜貸”是可以理解的行為，是市場經(jīng)濟的必然要求，是商業(yè)銀行的本質(zhì)特點所決定的。通過政府行為去干預銀行是不可取的，我國國有銀行的許多問題就是由于違背市場規(guī)律的結(jié)果。

　　由于民營中小企業(yè)缺乏良好的社會信用，銀行把信貸資金的安全性主要寄托于保證、抵押上。這是銀行的自我保護措施，是可以理解的。這在各國都如此。”在美國，小企業(yè)從金融機構(gòu)獲得的債務中91.94%屬于有抵押或擔保的債務。”

　　據(jù)人民銀行溫州中心支行2002年統(tǒng)計，全市抵押貸款所占比例約為50%，各家銀行還就新增貸款規(guī)定了80%或更高的抵押比例。但目前抵押貸款難以滿足民營企業(yè)的資金需求。

　　抵押貸款作為一種信用創(chuàng)造是不完全的，其擴張能力受到抵押資源的限制。在經(jīng)濟快速增長。企業(yè)規(guī)模不斷擴大的環(huán)境中，抵押資源短缺是必然的。按目前的規(guī)定，可供貸款抵押的房產(chǎn)、土地和其他動產(chǎn)一般只占企業(yè)資產(chǎn)20%，難以滿足企業(yè)擴大規(guī)模的資金需求。加上社會有關(guān)配套環(huán)境不完善，造成原本短缺的抵押資源，又被嚴重浪費。如地處農(nóng)村的房產(chǎn)、70平方米以下的商品房和其他如機器設備等固定資產(chǎn)一般也不予抵押；民辦學校和其他公益產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)抵押與擔保法相抵觸；房產(chǎn)、土地權(quán)證辦理時間滯后；資產(chǎn)評估隨意性大，抵押率偏低。 (見表5)另外，金融機構(gòu)實際操作時，不愿接受中小企業(yè)的流動資產(chǎn)抵押，而要求企業(yè)用固定資產(chǎn)來抵押，尤其是偏好房地產(chǎn)。所以，目前有必要增加抵押物的品種，提高抵押效率。

表5 目前我國抵押貸款的抵押率

資產(chǎn)類型 土地，房地產(chǎn) 機器設備 動產(chǎn) 專用設備
抵押率 70% 50% 20%—30% 10%

資料來源：梅強等，中小企業(yè)信用擔保理論、模式及政策，第1版，經(jīng)濟管理出版社，2002

　　(三)溫州民間融資的歷史和現(xiàn)狀

　　民間金融雖然適應非國有經(jīng)濟融資需求，卻有“合理不合法”的性質(zhì)。民間金融作為非正式金融，對經(jīng)濟的影響，尤其是對民營經(jīng)濟的作用是十分巨大的。

　　溫州民間金融市場上主要的組織形式有：民間自由借貸、民間合會、銀背、私人錢莊、農(nóng)村基金會、企業(yè)社會集資。民間自由借貸是民間金融的一種重要形式。它具有其他融資渠道難以替代的優(yōu)越性：1、借貸雙方通常都有非經(jīng)濟的社會關(guān)系，并且借貸的信息成本和監(jiān)督成本較低；2、民間自由借貸風險分散，個別壞帳不會引發(fā)社會風波：3、民間自由借貸風險收益搭配合理，利率、期限靈活，手續(xù)簡便，適應企業(yè)臨時性資金需求。

　　民間自由借貸作為民營企業(yè)融資的一種渠道，在當前歷史條件下，有其存在的必要性。民間金融雖然有?，F(xiàn)行法律法規(guī)，但其存在是市場經(jīng)濟發(fā)展的需要，通過一定的程序操作改造，它也能夠轉(zhuǎn)化為正規(guī)金融的組成部分。如能將民間金融機構(gòu)納入政府的正式制度之中，使其具有合法性，會讓民間金融有一千更好的發(fā)展。

　　筆者認為，民間金融改造過程，不能將民間金融國有化或由現(xiàn)有商業(yè)銀行去兼并收購既已存在的民間金融機構(gòu)(如這樣他們將失去對民營企業(yè)特有的功能)。通過制訂法律或制度保護民間金融機構(gòu)的財產(chǎn)權(quán)利和正當?shù)慕?jīng)營活動，使它能進行公開的而不是隱蔽性的地下業(yè)務活動。

　　溫州民間資本市場來自于溫州民營經(jīng)濟的興盛，也由于農(nóng)村信用社的利息與市場供求的嚴重背離。農(nóng)村信用社和銀行不一樣，銀行是存款來自大企業(yè)用于大企業(yè)，信用社是來自民間用于民間，用戶是大量小型的私營企業(yè)與個體戶。應當允許利率浮動。正因為銀行利息管制，使大量民間資本投入各種“會”。

　　金融業(yè)是一個信息行業(yè)，貸款過程。實際上是處理信息的過程，從收集信息，到分析比較信息，再到跟蹤信息變化，都以信息為基礎。大企業(yè)的信息比較容易獲得。民營企業(yè)大都是中小企業(yè)，它們不能提供完整可靠的信息，銀行就很難給它們貸款。民間金融卻能夠在信息方面有優(yōu)勢，所以：溫州民間金融就必然有其存在的合理性和發(fā)展的必要性。

　　產(chǎn)權(quán)清晰使民間金融業(yè)有足夠的激勵，較國有金融有更充足的信息，使民間金融業(yè)獲得了現(xiàn)實的競爭優(yōu)勢。地域性強，深入民間，手續(xù)簡單，機動靈活，便于吸存和放貸是溫州民間金融的又一特點。

　　溫州民間金融業(yè)還有很強的社區(qū)性，掌握民營企業(yè)的信息遠比國營金融要充分。民營中小企業(yè)的貸款需求往往有量小、期限短。時間要求急等特點，這是國營金融業(yè)所無法滿足的。民間金融業(yè)恰好可以利用其傳統(tǒng)資源如血緣、地緣關(guān)系以最有效的節(jié)約信息成本的手段。獲得必要的信息，保證金融契約的簽定和執(zhí)行。

表6 民營企業(yè)不同發(fā)展階段可利用的外源融資形式

發(fā)展階段 創(chuàng)業(yè)初期 快速成長期 穩(wěn)定發(fā)展期 多元化發(fā)展期
融資的形式 天使基金、創(chuàng)業(yè)基金 創(chuàng)業(yè)基金、民間融資 民間融資、銀行貸款 銀行貸款、資本市場
存在的問題 數(shù)量小，資金不足 民間融資無合法地位 信息不對稱使貸款難 民營企業(yè)上市難
解決的對策 積極發(fā)展，政策支持 監(jiān)控、引導不要對民間融資采用取代方式 發(fā)展抵押貸款、建立信用擔保體系 發(fā)展二板市場
區(qū)域證券市場

　　民間金融從某種程度上填補了金融支持的空白，拓寬了投資渠道，彌補了資金供求的缺口，支持了民營經(jīng)濟的發(fā)展。溫州民間金融發(fā)展的不同階段有不同的金融組織方式。開始是互助性的個人之間的民間自由借貸及各種“會”，然后是中介性的私人錢莊，再往后是“半合法”的農(nóng)村基金會、社會集資等。

　　總之，溫州人勇于承擔風險、善于開拓市場，在體制外迅速發(fā)展起發(fā)達的民營經(jīng)濟；民營企業(yè)的迅速發(fā)展促進了民間金融業(yè)的發(fā)展。時至今日。民間金融對溫州民營企業(yè)的發(fā)展仍然有著十分重要的作用，其規(guī)模大約為銀行貸款的2／3。實際上，民間融資對于民營企業(yè)的創(chuàng)業(yè)而言，其作用超過銀行。

　　二、解決融資問題對策

　　融資問題在不同規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)不同的發(fā)展階段。有著不同的性質(zhì)，所以，解決民營企業(yè)融資問題也應根據(jù)不同企業(yè)、不同的發(fā)展階段，提出不同對策。

　　首先，必須分企業(yè)規(guī)模，企業(yè)發(fā)展階段，有針對性地探討，才能找到合適的途徑加以解決。對處在創(chuàng)業(yè)階段的民營中小企業(yè)，主要依靠創(chuàng)業(yè)投資基金和吸引僑資作為溫州民營企業(yè)的“天使”。此時銀行貸款不可能成為主要的資金來源，因為銀行作為企業(yè)不可能不顧風險去放貸，而目前還沒有二板證券市場的情況下，難以通過證券融資方式進行融資：民間借貸進入也會有限。對于處在快速成長的民營企業(yè)，民間融資和創(chuàng)業(yè)投資基，金應當成為主要的融資來源。對于進入穩(wěn)定發(fā)展階段的民營企業(yè)，民間融資和銀行貸款是主要的融資方式，銀行應當加大貸款力度，以利民營企業(yè)更好地發(fā)展。對于已經(jīng)創(chuàng)出品牌并進入多元化的民營企業(yè)不要安于現(xiàn)狀，要利用有利的融資條件，積極進行投資，做強、做大。

　　其次，大力發(fā)展民間資本融資形式?，F(xiàn)實社會中總有“地下金融”，根本原因就在于，企業(yè)在成長過程中客觀需要這種性質(zhì)的資金，客觀需要運用這種方式來籌集資金；對于民營小企業(yè)來說，有無此類資金，有時甚至決定其能否生存。溫州正在進行的金融改革特別注意要慎重對待民間金融。

　　筆者認為，發(fā)展支持小企業(yè)的金融體系，要多管齊下：不但要想方設法加大銀行貸款，更要發(fā)揮現(xiàn)有民間融資形式的作用，還要積極發(fā)展資本市場，尤其是發(fā)展為民營企業(yè)服務的資本市場，應居于核心地位。民營中小企業(yè)需要那些能為初登舞臺的民營小企業(yè)服務的最原始的資本集聚機制。必須以更加靈活的方式，更加多樣的資本聚集機制，才能從根本上改善民營企業(yè)發(fā)展的資金供給問題。

　　(一)銀行支持民營企業(yè)融資的對策

　　提高銀行對溫州民營企業(yè)信貸支持的主要對策：

　　1、增加抵押品的種類和提高效用

　　大多數(shù)民營中小企業(yè)沒有房地產(chǎn)可作抵押資產(chǎn)，但是，存貨和應收賬款卻是其最常見的資產(chǎn)。如果銀行將存貨和應收款作為抵押品，那么，抵押貸款業(yè)務就容易開展。存貨抵押貸款的開展需要一些獨立的第三方中介機構(gòu)，如倉儲公司，它們能對企業(yè)的銷售活動進行貼身的觀察。應收款抵押是另一種擴大抵押貸款的有效途徑，從銀行角度看，他們通常把應收款看做是優(yōu)于存貨的抵押品。

　　采取各種措施，幫助銀行和借款人提高抵押品的效用，也是支持民營中小企業(yè)貸款的成功做法。有關(guān)部門要抓緊研究制定全國統(tǒng)一的貸款抵押登記管理辦法，明確各類資產(chǎn)登記部門，確定統(tǒng)一合理的收費標準；同時，規(guī)范和加強中介評估機構(gòu)的管理，鼓勵發(fā)展抵押品拍賣市場，為抵押權(quán)的處置和變現(xiàn)提供有效通道。

　　2、加速信用擔保體系建設

　　加速信用擔保體系建設，是擴大銀行向民營中小企業(yè)貸款的有效手段。信用擔保機構(gòu)可以利用自身的信用中介地位，通過擔保資金的倍數(shù)效應，使更多的中小企業(yè)得到信用擔保。通過信用保證的方式將中小企業(yè)與金融機構(gòu)聯(lián)結(jié)起來，使企業(yè)解決一部分資金問題，信用擔保體系對于銀行擴大信用業(yè)務和解決民營企業(yè)融資問題都有著重要意義。

　　信用擔保機構(gòu)的模式可以有不以贏利為目的的信用擔保機構(gòu)、有中小企業(yè)自發(fā)組建的互助擔保機構(gòu)以及商業(yè)性擔保機構(gòu)。不管哪類擔保機構(gòu)都應按照市場化、股份制原則運作，獨立經(jīng)營，自擔風險，自負盈虧。我國現(xiàn)有擔保機構(gòu)分散，規(guī)模不大，成長緩慢。據(jù)抽樣調(diào)查：江蘇的擔保公司平均注冊資本為330萬元，浙江的擔保公司平均注冊資本630萬元，其中最小的僅50萬元。如此現(xiàn)狀是不能夠適應現(xiàn)實需要的。2001年3月，在溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會和溫州總商會的牽頭下，成立了溫州第一家擔保公司：溫州市銀信企業(yè)貸款擔保有限公司。該公司為一家民營企業(yè)，注冊資金2000萬元，股東均為溫州民營企業(yè)。由于發(fā)展不快，至今只有寥寥幾家。


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