2004年鋁行業(yè)研究報(bào)告
目 錄

1、世界鋁業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)增長期 4
1.1后工業(yè)化時(shí)期，發(fā)達(dá)國家鋁消費(fèi)量保持低速增長 4
1.1.1當(dāng)發(fā)達(dá)國家人均GDP達(dá)到18000美元時(shí)，人均鋁消費(fèi)量達(dá)到峰值 4
1.1.2在后工業(yè)化時(shí)期，發(fā)達(dá)國家鋁消費(fèi)彈性系數(shù)接近1 4
1.1.3再生鋁已占世界鋁消費(fèi)量的一半 5
1.2交通業(yè)占世界鋁消費(fèi)的第一位 5
1.2.1交通、建筑和包裝業(yè)是鋁消費(fèi)的主體 5
1.2.2汽車業(yè)有望繼續(xù)成為鋁消費(fèi)的增長點(diǎn) 5
1.3預(yù)計(jì)2004年世界原鋁消費(fèi)量為2290萬噸，同比增長4.5% 6
1.4今年原鋁產(chǎn)能開始從過剩向平衡轉(zhuǎn)變 6
1.4.1未含中國，預(yù)計(jì)2004年世界原鋁產(chǎn)量為2350萬噸，同比增長5.0% 6
1.4.2世界原鋁產(chǎn)能（未含中國）近年來從過剩到接近平衡 7
1.5氧化鋁2004年將出現(xiàn)66萬噸的供應(yīng)缺口 7
2、我國鋁業(yè)未來兩年仍處于高速增長期 8
2.1人均鋁消費(fèi)量的峰值將出現(xiàn)在2022-2030年 8
2.2預(yù)計(jì)2004-2005年原鋁消費(fèi)量分別為560-640萬噸 9
2.3建筑業(yè)占鋁消費(fèi)份額的主導(dǎo) 9
2.4原鋁產(chǎn)能增長過快，已可滿足國內(nèi)2010年的消費(fèi)需求 10
2.5高電價(jià)是多余產(chǎn)能較難參與到全球生產(chǎn)體系中的主要原因 11
2.6未來兩年氧化鋁供給將出現(xiàn)嚴(yán)重短缺 11
2.6.1從長期看，氧化鋁需求高峰也將出現(xiàn)在2030年 11
2.6.2未來兩年國內(nèi)氧化鋁將出現(xiàn)580-660萬噸的供給缺口 12
2.6.3氧化鋁價(jià)格仍將保持在高位運(yùn)行 12
2.7政策因素對鋁行業(yè)的影響 13
2.7.1實(shí)施出口退稅新政策對原鋁生產(chǎn)商產(chǎn)生負(fù)面影響 13
2.7.2宏觀調(diào)控對鋁行業(yè)的影響有限 13
2.7.3產(chǎn)業(yè)政策有利于原鋁行業(yè)的整合 14
2.7.4人民幣升值預(yù)期對原鋁生產(chǎn)企業(yè)有利 14
2.8原鋁價(jià)格在2004年將有所回落并在相對高位運(yùn)行 14
3、我國鋁產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提高 15
3.1氧化鋁業(yè)處于中國鋁業(yè)獨(dú)家壟斷的格局 15
3.2原鋁業(yè)集中度將進(jìn)一步提高 16
4、山東鋁業(yè)的投資機(jī)會將大于原鋁上市公司 17
4.1鋁業(yè)上市公司占據(jù)市場中的領(lǐng)先地位 17
4.1.1 六家電解鋁上市公司平均產(chǎn)能是行業(yè)平均水平的2.8倍 17
4.1.2 六家電解鋁上市公司電耗小于行業(yè)平均水平 17
4.1.3山東鋁業(yè)業(yè)績突出 17
4.2山東鋁業(yè)的投資機(jī)會將大于原鋁上市公司 18
4.2.1氧化鋁成本的大幅上升將擠壓電解鋁廠商的利潤空間 18
4.2.2電價(jià)上調(diào)0.022元，噸鋁成本上升330元 19
4.2.3山東鋁業(yè)盈利繼續(xù)大幅增長，原鋁上市公司則低于2003年 19
5、鋁業(yè)上市公司的合理市盈率在25倍 21
6、重點(diǎn)關(guān)注的上市公司：山東鋁業(yè)（600205） 22
6.1價(jià)格高點(diǎn)使山東鋁業(yè)2004年繼續(xù)保持高收益 22
6.2機(jī)構(gòu)投資者雖有分歧，但持倉量基本穩(wěn)定 22
6.3投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示 23


2004年鋁行業(yè)研究報(bào)告