境內(nèi)企業(yè)海外上市研究之一 海外上市概述
|境內(nèi)企業(yè)海外上市研究之一 海外上市概述 | | | |一、海外上市的概述 | |1、海外上市的發(fā)展?fàn)顩r | |證券市場(chǎng)按照股票上市地可以分為境內(nèi)證券市場(chǎng)和海外證券市場(chǎng)。目前境| |內(nèi)企業(yè)海外上市已經(jīng)初具規(guī)模，選擇海外證券市場(chǎng)的視野也在不斷擴(kuò)大。| |就上市數(shù)量和籌資總額而言，香港歷來領(lǐng)先于海外其它證券市場(chǎng)（見圖1 | |、表1、表2、表3、表4）。 | | | |圖1. 境內(nèi)企業(yè)海外上市的數(shù)量 | |[pic] | | | |資料來源：根據(jù)公開報(bào)刊資料整理 | |表1.香港主板歷年籌資金額（百萬港元） | |[pic] | | | |表2.香港創(chuàng)業(yè)板歷年籌資金額（百萬港元） | |[pic] | | | |表3.香港主板歷年市價(jià)總值（百萬港元） | |[pic] | |表4.香港創(chuàng)業(yè)板歷年市價(jià)總值（百萬港元） | |[pic] | |注：1、以上資料來源：香港聯(lián)合交易所；2、*截至2004年5月底 | | | |新加坡是中國企業(yè)近年來海外上市的新愛。以2003年為例（見表5），中 | |國企業(yè)在新加坡首次公開上市的達(dá)12家，籌資額約3.5億新幣，超過了新 | |加坡當(dāng)?shù)毓镜氖酃煽傤~。但與香港相比仍存在較大差距。 | | | |表5.2003年在新加坡上市的中國企業(yè) | |公司名稱 | |上市時(shí)間 | |售股額（百萬股） | |融資額（百萬新幣） | | | |鴻國國際 | |6/5 | |75 | |15 | | | |新達(dá)科技 | |6/18 | |100 | |44 | | | |翔峰控股 | |6/20 | |195.73 | |84.17 | | | |RADIANCE ELECTRONICS | |6/26 | |29 | |6.09 | | | |迪森環(huán)保熱能 | |8/1 | |48 | |12.48 | | | |新浦化工 | |8/6 | |63 | |26.46 | | | |CHT控股 | |9/24 | |60 | |31.74 | | | |中國食品工業(yè) | |9/25 | |27 | |5.94 | | | |凱欣達(dá) | |10/27 | |160 | |36.8 | | | |三瑞醫(yī)療器械 | |11/5 | |75 | |24 | | | |妍華控股 | |11/17 | |88 | |24.64 | | | |亞洲環(huán)保控股 | |12/11 | |/ | |/ | | | |合計(jì)12家 | | | | | |約3.5億新幣 | | | |資料來源：新加坡交易所 | | | |2、海外上市的優(yōu)勢(shì) | | | |（1）海外資本市場(chǎng)更適合企業(yè)的融資要求。對(duì)于國內(nèi)諸多有產(chǎn)品、有實(shí) | |力但卻缺乏把企業(yè)做大做強(qiáng)的資金而尋求出路的企業(yè)，尤以近年來發(fā)展迅| |速的民營企業(yè)為多，融資是一個(gè)長期以來的難題。加上國內(nèi)的資本市場(chǎng)容| |量有限，企業(yè)家將目光投向國際市場(chǎng)是理所當(dāng)然的。國際資本市場(chǎng)發(fā)展成| |熟，資金供給充足，相關(guān)法制成熟，監(jiān)管完善，手續(xù)相對(duì)便捷，并且各交| |易所勇于創(chuàng)新，適應(yīng)市場(chǎng)的要求開發(fā)出針對(duì)不同企業(yè)不同要求的上市相關(guān)| |產(chǎn)品。 | |（2）提高公司治理和管理水平。通過海外上市接受更高層次投資者和更 | |規(guī)范的國際市場(chǎng)監(jiān)督，對(duì)企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提高有很大的促|(zhì) |進(jìn)作用。如國外資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)上市以后持續(xù)的信息披露要求比較高，上| |市是融資的開始而非結(jié)束，按時(shí)真實(shí)地披露信息，維持與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資| |者長期良好的關(guān)系對(duì)于再次融資從而實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展非常重要。同時(shí)，要想| |使上市成為持續(xù)的融資渠道，公司對(duì)自身管理和資金運(yùn)用乃至發(fā)展規(guī)劃的| |要求必然要提高到一個(gè)較高檔次。 | |（3）提升公司國際知名度和品牌。公司因海外上市往往贏得聲望，并加 | |入了國內(nèi)和國際大公司的行列。新聞媒體對(duì)海外上市的公司也通常予以高| |度關(guān)注，這必然帶動(dòng)起公眾對(duì)上市公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的興趣| |。同時(shí)，可以帶來豐富的國際合作資源，可以通過吸引高質(zhì)量的投資者來| |提高企業(yè)本身的信譽(yù)度。國際知名度的提升和來自各方面的合作機(jī)會(huì)完全| |有可能成為促進(jìn)企業(yè)走向長期大規(guī)模發(fā)展的契機(jī)。 | |（4）提高公司與股東的價(jià)值。在海外全流通市場(chǎng)，在任何一種公司購并 | |中，上市公司均占有優(yōu)勢(shì)。經(jīng)驗(yàn)證明，在賬面價(jià)值接近的情況下，上市公| |司的賣價(jià)常常比非上市公司的賣價(jià)高。此外，較好的流通性也便于提高交| |易價(jià)格。 | |（5）股票期權(quán)和股票購買計(jì)劃的益處。在海外，通常股票期權(quán)和股票購 | |買計(jì)劃將雇員和公司的利益緊密聯(lián)系起來，是對(duì)員工激勵(lì)機(jī)制中最經(jīng)濟(jì)的| |措施。 | | | |3、海外上市的主要方式 | | | |（1）海外直線IPO——以H股、N股及S股等形式在海外上市。即境內(nèi)企業(yè)法 | |人通過在香港(H股)、紐約 (N股) 或者新加坡(S股)等證券市場(chǎng)首次公開 | |發(fā)行股票直接在海外獲得上市的方式。 | |（2）涉及境內(nèi)權(quán)益的海外公司在海外曲線IPO——紅籌股形式。即中國大陸| |之外的法人公司或其他股權(quán)關(guān)聯(lián)公司直接或間接享有中國大陸企業(yè)的股權(quán)| |權(quán)益或者資產(chǎn)權(quán)利，并在中國海外(主要為香港)直接上市的方式。 | |（3）海外買殼上市、反向兼并中國大陸或大陸之外的企業(yè)法人。 | |（4）國內(nèi)A股上市公司的海外分拆上市。 | |（5）存托憑證(DR)和可轉(zhuǎn)換債券(CB)上市的方式。 | |境內(nèi)企業(yè)海外上市研究之二 上市地點(diǎn)的選擇 | | | |二、境內(nèi)企業(yè)對(duì)海外上市地點(diǎn)的選擇 | |1、選擇海外上市地應(yīng)考慮的因素 | |（1）不同交易所上市的程序、輔導(dǎo)期、上市規(guī)則與上市費(fèi)用的差別。 | |（2）不同市場(chǎng)的交投狀況、市場(chǎng)容量、資金充沛程度和市盈率程度。根 | |據(jù)有關(guān)統(tǒng)...
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