05WX職稱財管講義（第6章）(doc)
　第六章　項目投資 　本章是財務管理的一個重點章節(jié)，近幾年每年分數(shù)均在20分左右，因此要求考生要全 面理解、掌握。 　　 　　第一節(jié)　項目投資概述 　　 　　本節(jié)需要掌握的要點： 　　一、項目投資的含義與特點 　　二、項目計算期的構(gòu)成 　　三、投資總額與原始投資額的關(guān)系 　　四、資金投入方式 　　 　　要點講解： 　　 　　一、項目投資的含義與特點 　　項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投 資行為。 　　 [pic] 　　特點：（P198） 　　投資金額大；影響時間長；變現(xiàn)能力差；投資風險大 　　 　　二、項目計算期構(gòu)成： 　　項目計算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。 　　[pic] 　　項目計算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期 　　n＝s+p 　　【例6-1】項目計算期的計算 　　某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，預計使用壽命為10年。 　　要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項目的項目計算期。 　?。?）在建設(shè)起點投資并投產(chǎn)。 　?。?）建設(shè)期為一年。 　　解：（1）項目計算期＝0+10＝10（年） 　　　?。?）項目計算期＝1+10＝11（年） 　　 　　三、投資總額與原始總投資的關(guān)系 　　1.原始總投資：（P201）反映項目所需現(xiàn)實資金水平的價值指標。是指為使項目完 全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。 　?。?）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資 　　注意固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值不同 　?。?）流動資金投資（營運資金投資或墊支流動資金） 　　本年流動資金增加額（墊支數(shù)）＝本年流動資金需用數(shù)－截止上年的流動資金投資 額（6.1.3式） 　　經(jīng)營期流動資金需用數(shù)＝該年流動資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動負債需用數(shù)（6.1.4式） 　　【例6-2】項目投資有關(guān)參數(shù)的計算 　　企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn) 投資10萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn) 第一年預計流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預計流動 資產(chǎn)需用額為40萬元，流動負債需用額為20萬元。 　　根據(jù)上述資料可計算該項目有關(guān)指標如下： 　　（1）固定資產(chǎn)原值＝100＋6＝106（萬元） 　?。?）投產(chǎn)第一年的流動資金需用額＝30－15＝15（萬元） 　　首次流動資金投資額＝15－0＝15（萬元） 　　投產(chǎn)第二年的流動資金需用額＝40－20＝20（萬元） 　　投產(chǎn)第二年的流動資金投資額＝20－15＝5（萬元） 　　流動資金投資合計＝15＋5＝20（萬元） 　　（3）建設(shè)投資額＝100+10＝110（萬元） 　?。?）原始總投資額＝110＋20＝130（萬元） 　　2.投資總額：（P202）是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標，它等于原始總投資與 建設(shè)期資本化利息之和。 　　投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息 　　上例中： 　　（5）投資總額＝130＋6＝136（萬元） 　　 　　四、資金投入方式 　　一次投入、分次投入 　　（P202）【例6- 2】本題中流動資金的投入方式是分次投入，第一次投入發(fā)生在建設(shè)期期末，第二次投入 發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營期第一期期末。 　　 　　第二節(jié)　現(xiàn)金流量及其計算 　　 　　一、現(xiàn)金流量的含義 　　（一）現(xiàn)金流量的定義（教材P204） 　　理解三點： 　　1.財務管理中的現(xiàn)金流量，針對特定投資項目，不是針對特定會計期間。 　　2.內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個統(tǒng)稱。 　　3.不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價值。 　?。ǘ┈F(xiàn)金流量的構(gòu)成 　　1.初始現(xiàn)金流量 　　2.營業(yè)現(xiàn)金流量 　　3.終結(jié)現(xiàn)金流量 　　（三）確定現(xiàn)金流量的假設(shè) 　　1.投資項目類型的假設(shè) 　　假設(shè)投資項目只包括單純固定資產(chǎn)投資項目、完整工業(yè)投資項目和更新改造投資項 目三種類型。 　　2.財務可行性分析假設(shè) 　　假設(shè)該投資項目已經(jīng)具備國民經(jīng)濟可行性和技術(shù)可行性。 　　3.全投資假設(shè) 　　即使實際存在借入資金，也將其作為自有資金對待。不區(qū)分自有資金或借入資金， 而將所需資金都視為自有資金。歸還借款本金、支付借款利息不屬于投資項目的現(xiàn)金流 量。 　　4.建設(shè)期投入全部資金假設(shè) 　　5.經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè) 　　6.時點指標假設(shè) 　　建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動資金投資則在經(jīng)營期初（或 建設(shè)期末）發(fā)生；經(jīng)營期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項目的確認 均在年末發(fā)生；項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點（但更新改造項目除外）。 　　7.確定性假設(shè) 　　假設(shè)與項目現(xiàn)金流量有關(guān)的價格、產(chǎn)銷量、成本水平、企業(yè)所得稅稅率等因素均為 已知數(shù)。 　　 　　二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 　?。ㄒ唬┩暾I(yè)投資項目的現(xiàn)金流量 　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 　　（1）營業(yè)收入 　?。?）回收固定資產(chǎn)余值 　　指投資項目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點報廢清理或中途變價轉(zhuǎn)讓處理時所回收的價值。 　?。?）回收流動資金 　　主要指新建項目在項目計算期完全終止時（終結(jié)點）因不再發(fā)生新的替代投資而回 收的原墊付的全部流動資金投資額。 　　（4）其他現(xiàn)金流入量 　　2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 　?。?）建設(shè)投資 　　包括固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)以及開辦費的投資，是建設(shè)期的主要的流出量。 　　（2）流動資金投資 　　建設(shè)投資與流動資金投資合稱為項目的原始總投資。 　　（3）經(jīng)營成本 　　是指經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動用現(xiàn)實貨幣資金支付的成本費用。簡稱為付 現(xiàn)成本。 　?。?）各項稅款 　　包括營業(yè)稅、所得稅。 　?。?）其他現(xiàn)金流出 　　指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項目（如營業(yè)外凈支出等）。 　?。ǘ﹩渭児潭ㄙY產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流量 　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 　?。?）增加的營業(yè)收入 　　（2）回收固定資產(chǎn)余值 　　2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 　?。?）固定資產(chǎn)投資（沒有無形資產(chǎn)投資等） 　　（2）新增經(jīng)營成本 　?。?）增加的各項稅款 　　（三）固定資產(chǎn)更新改造投資項目的現(xiàn)金流量 　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 　?。?）因使用新固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入 　　（2）處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入 　?。?）回收固定資產(chǎn)余值的差額 　　2.現(xiàn)金流出的內(nèi)容 　?。?）購置新固定資產(chǎn)的投資 　　（2）因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本 　?。?）因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動資金投資 　?。?）增加的各項稅款 　　 　　三、現(xiàn)金流量的估算 　　（一）現(xiàn)金流入量的估算 　　1.營業(yè)收入的估算 　　應按照項目在經(jīng)營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預計單價和預測銷售量進行估算。 　　此外，作為經(jīng)營期現(xiàn)金流入量的主要項目，本應按當期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應 收賬款的合計數(shù)確認。但為了簡化核算，可假定正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回 收的應收賬款大體相等，即假定"當期營業(yè)現(xiàn)金收入＝當期銷售收入"。 　　2.回收固定資產(chǎn)余值的估算 　　按固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值。 　　3.回收流動資金的估算 　　在終結(jié)點一次性回收的流動資金應等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。 　?。ǘ┈F(xiàn)金流出量的估算 　　1.建設(shè)投資的估算 　　主要應當根據(jù)項目規(guī)模和投資計劃所確定的各項建筑工程費用、設(shè)備購置成本、安 裝工程費用和其他費用來估算。 　　固定資產(chǎn)投資和原值是不一樣的。會計上固定資產(chǎn)原值不僅包括買價運雜費等費用 ，還包含資本化利息，但是財務管理的建設(shè)投資是不含資本化利息。 　　公式：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息 　　2.流動資金投資的估算 　　用每年流動資產(chǎn)需用額和該年流動負債需用額的差來確定本年流動資金需用額，然 后用本年流動資金需用額減去截止上年末的流動資金占用額確定本年流動資金增加額。 　　3.經(jīng)營成本的估算 　　與項目相關(guān)的某年經(jīng)營成本等于當年的總成本費用扣除該年折舊額、無形資產(chǎn)和開 辦費的攤銷額，以及財務費用中的利息支出等項目后的差額。 　　某年經(jīng)營成本＝該年的總成本費用（含期間費用）－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦 費攤銷額－該年計入財務費用的利息支出 　　經(jīng)營成本的節(jié)約相當于本期現(xiàn)金流入的增加，但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計量口徑，在實 務中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的經(jīng)營成本以負值計入現(xiàn)金流出量項目，而并非列入現(xiàn)金流入量 項目。 　　4.各項稅款的估算 　　在進行新建項目投資決策時，通常只估算所得稅；更新改造項目還需要估算因變賣 固定資產(chǎn)發(fā)生的營業(yè)稅。 　　只有從企業(yè)或法人投資主體的角度才將所得稅列作現(xiàn)金流出。 　　 　　【歸納】 　　現(xiàn)金流量包括流入量和流出量。 　　[pic] 　　（三）估算現(xiàn)金流量時應注意的問題（P211-212） 　　1.必須考慮現(xiàn)金流量的增量 　　2.盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù) 　　3.不能考慮沉沒成本因素 　　4.充分關(guān)注機會成本 　　機會成本指在決策過程中選擇某個方案而放棄其他方案所喪失的潛在收益。 　　5.考慮項目對企業(yè)其他部門的影響 　　 　　四、凈現(xiàn)金流量的確定 　?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)金流量的含義 　　凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計算期由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出 量之間的差額所形成的序列指標，它是計算項目投資決策評價指標的重要依據(jù)。 　　某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量 　　（二）凈現(xiàn)金流量的特點 　　財務管理的現(xiàn)金流量表與會計的現(xiàn)金流量表之間的不同： 　 |項目 |　財務管理 |會計 | |反應的對象 |針對特定項目 |特定企業(yè) | |時間特征 |包括整個項目計算期，連 |特定會計年度 | | |續(xù)多年 | | |現(xiàn)金流量表內(nèi)|表格和指標兩大部分 |主表和輔表兩部分 | |容結(jié)構(gòu) | | | |勾稽關(guān)系 |表現(xiàn)為各年的現(xiàn)金流量具 |通過主、輔表分別按直接| | |體項目與現(xiàn)金流量合計項 |法和間接法確定的凈現(xiàn)金| | |目之間的對應關(guān)系 |流量進行勾稽 | |信息屬性 |面向未來的預計數(shù) |已知的歷史數(shù)據(jù) | 　　五、凈現(xiàn)金流量的簡算公式 　?。ㄒ唬?新建項目（以完整工業(yè)投資項目為例）凈現(xiàn)金流量的簡化公式 　　建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額（6.2.4式） 　　[pic] 　　【例6-4】單純固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)金流量計算 　　某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，期 末有100萬元凈殘值。在建設(shè)起點一次投入借資金1000萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期 資本化利息100萬元。預計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤100萬元。在經(jīng)營期的頭3年，每年歸 還借款利息110萬元（假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素）。 　　要求：用簡化方法計算該項目的凈現(xiàn)金流量。 　　解析：該項目的壽命10年，建設(shè)期為1年 　　項目計算期n=1+10=11（年） 　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元） 　?。?）建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額 　　NCF0=-1000（萬元） 　　NCF1=0 　　（2）經(jīng)營期內(nèi)某年凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊+攤銷+財務費用中的利息 　　折舊=（原值-殘值）/使用年限 　　=（1100-100）/10 　　=100（萬元） 　　NCF2～4=100+100+110=310（萬元） 　　NCF5～10=100+100=200（萬元） 　?。?）終結(jié)點的NCF=凈利+折舊+攤銷+利息+回收額 　　NCF11=100+100+100=300（萬元） 　　[pic] 　　【例6-5】：考慮所得稅的固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)金流量計算（用兩種方法） 　　某固定資產(chǎn)項目需要一次投入價款1000萬元，資金來源為銀行借款，年利息率10%， 建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。投入使 用后，可使經(jīng)營期第1~7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加803.9萬元，第8~10年 每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加693.9萬元，同時使第1~10年每年的經(jīng)營成本增加 370萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤歸 還借款的本金，在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年末支付借款利息110萬元，連續(xù)歸還7年。 　　要求：分別按簡化公式計算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計算該項目凈現(xiàn)金流量（ 中間結(jié)果保留一位小數(shù)）。 　　解析： 　?。?）項目計算期=1+10=11（年） 　　（2）資本化的利息：1000×10％×1＝100（萬元） 　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元） 　?。?）年折舊=（1100-100）/10=100（萬元） 　　按簡化公式計算的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為： 　　NCF0=-1000（萬元） 　　NCF1=0（萬元） 　　（4）經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額...
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