05WX職稱財(cái)管講義（第6章）(doc)
　第六章　項(xiàng)目投資 　本章是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重點(diǎn)章節(jié)，近幾年每年分?jǐn)?shù)均在20分左右，因此要求考生要全 面理解、掌握。 　　 　　第一節(jié)　項(xiàng)目投資概述 　　 　　本節(jié)需要掌握的要點(diǎn)： 　　一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn) 　　二、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成 　　三、投資總額與原始投資額的關(guān)系 　　四、資金投入方式 　　 　　要點(diǎn)講解： 　　 　　一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn) 　　項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投 資行為。 　　 [pic] 　　特點(diǎn)：（P198） 　　投資金額大；影響時(shí)間長；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大 　　 　　二、項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成： 　　項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。 　　[pic] 　　項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期 　　n＝s+p 　　【例6-1】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算 　　某企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。 　　要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。 　　（1）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。 　?。?）建設(shè)期為一年。 　　解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年） 　　　?。?）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年） 　　 　　三、投資總額與原始總投資的關(guān)系 　　1.原始總投資：（P201）反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金水平的價(jià)值指標(biāo)。是指為使項(xiàng)目完 全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。 　　（1）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資 　　注意固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值不同 　?。?）流動(dòng)資金投資（營運(yùn)資金投資或墊支流動(dòng)資金） 　　本年流動(dòng)資金增加額（墊支數(shù)）＝本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資 額（6.1.3式） 　　經(jīng)營期流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)（6.1.4式） 　　【例6-2】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算 　　企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬元，無形資產(chǎn) 投資10萬元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn) 第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng) 資產(chǎn)需用額為40萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬元。 　　根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下： 　?。?）固定資產(chǎn)原值＝100＋6＝106（萬元） 　?。?）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝30－15＝15（萬元） 　　首次流動(dòng)資金投資額＝15－0＝15（萬元） 　　投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝40－20＝20（萬元） 　　投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額＝20－15＝5（萬元） 　　流動(dòng)資金投資合計(jì)＝15＋5＝20（萬元） 　?。?）建設(shè)投資額＝100+10＝110（萬元） 　?。?）原始總投資額＝110＋20＝130（萬元） 　　2.投資總額：（P202）是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與 建設(shè)期資本化利息之和。 　　投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息 　　上例中： 　　（5）投資總額＝130＋6＝136（萬元） 　　 　　四、資金投入方式 　　一次投入、分次投入 　?。≒202）【例6- 2】本題中流動(dòng)資金的投入方式是分次投入，第一次投入發(fā)生在建設(shè)期期末，第二次投入 發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營期第一期期末。 　　 　　第二節(jié)　現(xiàn)金流量及其計(jì)算 　　 　　一、現(xiàn)金流量的含義 　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金流量的定義（教材P204） 　　理解三點(diǎn)： 　　1.財(cái)務(wù)管理中的現(xiàn)金流量，針對(duì)特定投資項(xiàng)目，不是針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。 　　2.內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱。 　　3.不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。 　?。ǘ┈F(xiàn)金流量的構(gòu)成 　　1.初始現(xiàn)金流量 　　2.營業(yè)現(xiàn)金流量 　　3.終結(jié)現(xiàn)金流量 　?。ㄈ┐_定現(xiàn)金流量的假設(shè) 　　1.投資項(xiàng)目類型的假設(shè) 　　假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng) 目三種類型。 　　2.財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè) 　　假設(shè)該投資項(xiàng)目已經(jīng)具備國民經(jīng)濟(jì)可行性和技術(shù)可行性。 　　3.全投資假設(shè) 　　即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不區(qū)分自有資金或借入資金， 而將所需資金都視為自有資金。歸還借款本金、支付借款利息不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流 量。 　　4.建設(shè)期投入全部資金假設(shè) 　　5.經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè) 　　6.時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè) 　　建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在經(jīng)營期初（或 建設(shè)期末）發(fā)生；經(jīng)營期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn) 均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。 　　7.確定性假設(shè) 　　假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、企業(yè)所得稅稅率等因素均為 已知數(shù)。 　　 　　二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 　?。ㄒ唬┩暾I(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 　　（1）營業(yè)收入 　?。?）回收固定資產(chǎn)余值 　　指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途變價(jià)轉(zhuǎn)讓處理時(shí)所回收的價(jià)值。 　?。?）回收流動(dòng)資金 　　主要指新建項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期完全終止時(shí)（終結(jié)點(diǎn)）因不再發(fā)生新的替代投資而回 收的原墊付的全部流動(dòng)資金投資額。 　　（4）其他現(xiàn)金流入量 　　2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 　?。?）建設(shè)投資 　　包括固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)以及開辦費(fèi)的投資，是建設(shè)期的主要的流出量。 　?。?）流動(dòng)資金投資 　　建設(shè)投資與流動(dòng)資金投資合稱為項(xiàng)目的原始總投資。 　?。?）經(jīng)營成本 　　是指經(jīng)營期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。簡稱為付 現(xiàn)成本。 　　（4）各項(xiàng)稅款 　　包括營業(yè)稅、所得稅。 　　（5）其他現(xiàn)金流出 　　指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項(xiàng)目（如營業(yè)外凈支出等）。 　　（二）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 　?。?）增加的營業(yè)收入 　?。?）回收固定資產(chǎn)余值 　　2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 　?。?）固定資產(chǎn)投資（沒有無形資產(chǎn)投資等） 　?。?）新增經(jīng)營成本 　?。?）增加的各項(xiàng)稅款 　　（三）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 　?。?）因使用新固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入 　　（2）處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入 　?。?）回收固定資產(chǎn)余值的差額 　　2.現(xiàn)金流出的內(nèi)容 　　（1）購置新固定資產(chǎn)的投資 　?。?）因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本 　　（3）因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動(dòng)資金投資 　?。?）增加的各項(xiàng)稅款 　　 　　三、現(xiàn)金流量的估算 　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金流入量的估算 　　1.營業(yè)收入的估算 　　應(yīng)按照項(xiàng)目在經(jīng)營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。 　　此外，作為經(jīng)營期現(xiàn)金流入量的主要項(xiàng)目，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應(yīng) 收賬款的合計(jì)數(shù)確認(rèn)。但為了簡化核算，可假定正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回 收的應(yīng)收賬款大體相等，即假定"當(dāng)期營業(yè)現(xiàn)金收入＝當(dāng)期銷售收入"。 　　2.回收固定資產(chǎn)余值的估算 　　按固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值。 　　3.回收流動(dòng)資金的估算 　　在終結(jié)點(diǎn)一次性回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。 　　（二）現(xiàn)金流出量的估算 　　1.建設(shè)投資的估算 　　主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購置成本、安 裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來估算。 　　固定資產(chǎn)投資和原值是不一樣的。會(huì)計(jì)上固定資產(chǎn)原值不僅包括買價(jià)運(yùn)雜費(fèi)等費(fèi)用 ，還包含資本化利息，但是財(cái)務(wù)管理的建設(shè)投資是不含資本化利息。 　　公式：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息 　　2.流動(dòng)資金投資的估算 　　用每年流動(dòng)資產(chǎn)需用額和該年流動(dòng)負(fù)債需用額的差來確定本年流動(dòng)資金需用額，然 后用本年流動(dòng)資金需用額減去截止上年末的流動(dòng)資金占用額確定本年流動(dòng)資金增加額。 　　3.經(jīng)營成本的估算 　　與項(xiàng)目相關(guān)的某年經(jīng)營成本等于當(dāng)年的總成本費(fèi)用扣除該年折舊額、無形資產(chǎn)和開 辦費(fèi)的攤銷額，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出等項(xiàng)目后的差額。 　　某年經(jīng)營成本＝該年的總成本費(fèi)用（含期間費(fèi)用）－該年折舊額、無形資產(chǎn)和開辦 費(fèi)攤銷額－該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出 　　經(jīng)營成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑，在實(shí) 務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的經(jīng)營成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目，而并非列入現(xiàn)金流入量 項(xiàng)目。 　　4.各項(xiàng)稅款的估算 　　在進(jìn)行新建項(xiàng)目投資決策時(shí)，通常只估算所得稅；更新改造項(xiàng)目還需要估算因變賣 固定資產(chǎn)發(fā)生的營業(yè)稅。 　　只有從企業(yè)或法人投資主體的角度才將所得稅列作現(xiàn)金流出。 　　 　　【歸納】 　　現(xiàn)金流量包括流入量和流出量。 　　[pic] 　?。ㄈ┕浪悻F(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題（P211-212） 　　1.必須考慮現(xiàn)金流量的增量 　　2.盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤數(shù)據(jù) 　　3.不能考慮沉沒成本因素 　　4.充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本 　　機(jī)會(huì)成本指在決策過程中選擇某個(gè)方案而放棄其他方案所喪失的潛在收益。 　　5.考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響 　　 　　四、凈現(xiàn)金流量的確定 　?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)金流量的含義 　　凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出 量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。 　　某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量 　?。ǘ﹥衄F(xiàn)金流量的特點(diǎn) 　　財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)金流量表與會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表之間的不同： 　 |項(xiàng)目 |　財(cái)務(wù)管理 |會(huì)計(jì) | |反應(yīng)的對(duì)象 |針對(duì)特定項(xiàng)目 |特定企業(yè) | |時(shí)間特征 |包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期，連 |特定會(huì)計(jì)年度 | | |續(xù)多年 | | |現(xiàn)金流量表內(nèi)|表格和指標(biāo)兩大部分 |主表和輔表兩部分 | |容結(jié)構(gòu) | | | |勾稽關(guān)系 |表現(xiàn)為各年的現(xiàn)金流量具 |通過主、輔表分別按直接| | |體項(xiàng)目與現(xiàn)金流量合計(jì)項(xiàng) |法和間接法確定的凈現(xiàn)金| | |目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系 |流量進(jìn)行勾稽 | |信息屬性 |面向未來的預(yù)計(jì)數(shù) |已知的歷史數(shù)據(jù) | 　　五、凈現(xiàn)金流量的簡算公式 　?。ㄒ唬?新建項(xiàng)目（以完整工業(yè)投資項(xiàng)目為例）凈現(xiàn)金流量的簡化公式 　　建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額（6.2.4式） 　　[pic] 　　【例6-4】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算 　　某企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，期 末有100萬元凈殘值。在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借資金1000萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期 資本化利息100萬元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤100萬元。在經(jīng)營期的頭3年，每年歸 還借款利息110萬元（假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素）。 　　要求：用簡化方法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。 　　解析：該項(xiàng)目的壽命10年，建設(shè)期為1年 　　項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11（年） 　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元） 　　（1）建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額 　　NCF0=-1000（萬元） 　　NCF1=0 　?。?）經(jīng)營期內(nèi)某年凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊+攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息 　　折舊=（原值-殘值）/使用年限 　　=（1100-100）/10 　　=100（萬元） 　　NCF2～4=100+100+110=310（萬元） 　　NCF5～10=100+100=200（萬元） 　　（3）終結(jié)點(diǎn)的NCF=凈利+折舊+攤銷+利息+回收額 　　NCF11=100+100+100=300（萬元） 　　[pic] 　　【例6-5】：考慮所得稅的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（用兩種方法） 　　某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款1000萬元，資金來源為銀行借款，年利息率10%， 建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬元。投入使 用后，可使經(jīng)營期第1~7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加803.9萬元，第8~10年 每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加693.9萬元，同時(shí)使第1~10年每年的經(jīng)營成本增加 370萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤歸 還借款的本金，在還本之前的經(jīng)營期內(nèi)每年末支付借款利息110萬元，連續(xù)歸還7年。 　　要求：分別按簡化公式計(jì)算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量（ 中間結(jié)果保留一位小數(shù)）。 　　解析： 　?。?）項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11（年） 　　（2）資本化的利息：1000×10％×1＝100（萬元） 　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬元） 　?。?）年折舊=（1100-100）/10=100（萬元） 　　按簡化公式計(jì)算的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為： 　　NCF0=-1000（萬元） 　　NCF1=0（萬元） 　?。?）經(jīng)營期第1～7年每年總成本增加額...
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