美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率正在增加。部分本應(yīng)流入美國(guó)的主權(quán)資本，將與私人資本匯合，加速流向發(fā)展中國(guó)家，比如亞洲新興市場(chǎng)。如果后者無(wú)法鎖定這些資本，則可能面臨很大的金融風(fēng)險(xiǎn)

　　華爾街，年終獎(jiǎng)金是一年中金融人最重要的收入。但這次懸了。來(lái)自當(dāng)?shù)氐南⒄f(shuō)，除了高盛集團(tuán)的3萬(wàn)員工，2007年度的獎(jiǎng)金將比上年增長(zhǎng)外，其它包括美林、摩根·士丹利、花旗銀行、美國(guó)銀行等一批“金融巨無(wú)霸”，其員工的年終獎(jiǎng)金或?qū)⒋蠓s水。

　　不僅是華爾街，從盧森堡到倫敦城、乃至東京、香港、新加坡，全球的金融市場(chǎng)似乎都少了許多圣誕節(jié)的興奮，取而代之是一種似曾相識(shí)的惶恐。而且這種惶恐正與日俱增，并在漸漸地演化為恐慌。幸虧圣誕節(jié)延緩了它的發(fā)展速度。

　　這樣的恐慌源自“次按危機(jī)”。而高盛之所以“高枕無(wú)憂”，也得益于“次按債”投資的勝利大逃亡。

　　嚴(yán)峻的數(shù)據(jù)已經(jīng)“染綠”了許多金融大佬的臉。貝爾斯登、瑞士銀行、美林公司、摩根·士丹利，都分別公布了幾十億至上百億美元不等的投資損失。

　　高盛2007年末發(fā)表的報(bào)告稱，主要抵押貸款機(jī)構(gòu)的次按業(yè)務(wù)損失，“粗略”估計(jì)將達(dá)到4000億美元之巨。如果其中2000億美元的損失，由銀行、對(duì)沖基金等杠桿投資者承擔(dān)，那么他們將被迫削減2萬(wàn)億美元放貸額度。“這將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成非常巨大的影響”。

　　瑞銀證券甚至認(rèn)為，“次按危機(jī)”所導(dǎo)致的“流動(dòng)性危機(jī)”，其強(qiáng)度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了抵押債券市場(chǎng)本身，一點(diǎn)也不亞于當(dāng)年的美國(guó)儲(chǔ)貸銀行危機(jī)、亞洲金融危機(jī)以及墨西哥比索危機(jī)。

　　美國(guó)“衰退”

　　那么，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)衰退？2007年12月13日，格林斯潘在接受CNBC電視臺(tái)采訪時(shí)，把他所估計(jì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退概率，由原先的30％上調(diào)到了50％。

　　這位前美聯(lián)儲(chǔ)主席此前曾對(duì)媒體說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已接近停滯，在如此低速增長(zhǎng)狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)變得更加脆弱。就像一個(gè)免疫系統(tǒng)欠佳的人容易感染各種疾病一樣，如此低速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)也容易受到各種沖擊。

　　支持格老判斷的，是一連串的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　由于房地產(chǎn)價(jià)格的不斷下跌，導(dǎo)致越來(lái)越多的美國(guó)人放棄已經(jīng)購(gòu)買的住房，或者干脆拒絕償還貸款。有報(bào)道稱，退房人數(shù)將在2008年達(dá)到202萬(wàn)。購(gòu)買住房造成的損失，已經(jīng)讓更多的美國(guó)人緊縮了消費(fèi)支出——拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要的動(dòng)力。

　　另外，從2007年11月中旬開始，美國(guó)初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)不斷攀升，達(dá)到了2年來(lái)的最高值。

　　幾乎所有權(quán)威機(jī)構(gòu)都調(diào)低了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。有悲觀者甚至認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)在1%以下持續(xù)一個(gè)時(shí)期。而與此同時(shí)，在高油價(jià)、美元貶值的前提下，美國(guó)的通脹率（輸入型）卻逐級(jí)攀升。

　　這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”（低增長(zhǎng)高通脹）？會(huì)不會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)陷入加息或減息的兩難？會(huì)不會(huì)使美國(guó)、乃至全球的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變得更加復(fù)雜？

　　其實(shí)，“次按危機(jī)”僅僅是個(gè)表象，機(jī)理是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題。其長(zhǎng)期的低利率政策，導(dǎo)致了長(zhǎng)期的信用過(guò)度膨脹。其結(jié)果是，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率僅僅上升到5.5%，以“次級(jí)按揭貸款抵押債券”為首的信用泡沫就破滅了。

　　由于貨幣乘數(shù)驟降，市場(chǎng)面臨“流動(dòng)性危機(jī)”。而這可能導(dǎo)致惡性循環(huán)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于失去金融的支撐而走向疲弱，金融市場(chǎng)又因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)疲弱而失去基本面支持，變得更加低迷。整個(gè)經(jīng)濟(jì)都有可能陷入蕭條。

　　正是為了避免這種結(jié)果，2007年12月中旬，全球五大央行聯(lián)手向金融機(jī)構(gòu)輸入現(xiàn)金。不久后，擔(dān)憂通脹加劇而不敢輕易減息的歐洲央行，也賭博般一舉向市場(chǎng)注入了約合5000億美元的資金。

　　沒(méi)有人希望美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。但至少目前還看不到好轉(zhuǎn)的跡象。相反，一個(gè)個(gè)巨無(wú)霸似的金融機(jī)構(gòu)相繼蝕本，一個(gè)個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的壞消息，都不得不讓人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景產(chǎn)生更多的擔(dān)心。

　　貨幣“混戰(zhàn)”

　　從中國(guó)進(jìn)口的低價(jià)消費(fèi)品，曾讓美國(guó)在“低利率、低通脹、高增長(zhǎng)”的幸福中度過(guò)了若干年。但是，被幸福所掩蓋的隱患是，貨幣的無(wú)度發(fā)行、信用的無(wú)度膨脹、財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字的快速增長(zhǎng)。結(jié)果是美元貶值。

　　20世紀(jì)80年代末蘇聯(lián)解體之后，美國(guó)立即制定了單極化的全球發(fā)展戰(zhàn)略，之后他們開始推銷一個(gè)重要的理念，即所謂的全球經(jīng)濟(jì)一體化。

　　什么是全球經(jīng)濟(jì)一體化？就是以美國(guó)為主的發(fā)達(dá)國(guó)家提供技術(shù)、提供標(biāo)準(zhǔn)、提供金融和資本，而其它國(guó)家，有的提供資源，有的提供生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的全球化分工。

　　實(shí)際上，從1980年代初期開始，以資本為先導(dǎo)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工一直都在進(jìn)行。在此期間，由于美元的不斷升值，全球的金融資本都流向華爾街，去分享美國(guó)科技發(fā)展的成果。而美國(guó)本地的實(shí)業(yè)資本，則在美元升值所提供的有利環(huán)境中，一方面進(jìn)一步控制全球的石油資源，另一方面將低端商品的生產(chǎn)，移向東方的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家。

　　在這個(gè)過(guò)程中，歐洲逐漸被邊緣化了。特別是在蘇聯(lián)解體之后，歐盟的政治作用開始弱化。同時(shí)，由于歐盟國(guó)家在經(jīng)濟(jì)上各自為政，使其基本喪失了與美國(guó)談判的籌碼。不過(guò)，歐元的誕生挽回了這種頹勢(shì)。

　　歐元之所以迅速被許多歐洲國(guó)家接受，至少有兩大因素的推動(dòng)。其一，受強(qiáng)勢(shì)美元的壓制，歐洲的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不順，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整比較困難，面臨的挑戰(zhàn)日益深重；其二，在日本、墨西哥、東南亞等地，由于經(jīng)濟(jì)體的貨幣弱勢(shì)，接二連三發(fā)生的金融危機(jī)，也深深地刺激了歐洲。

　　歐元的出現(xiàn)，挑戰(zhàn)了美國(guó)單極化的全球發(fā)展戰(zhàn)略，挑戰(zhàn)了美元的在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際儲(chǔ)備中的地位。美國(guó)人內(nèi)心的不悅可想而知。

　　從那時(shí)起，美元開始貶值、歐元開始升值，此后是人民幣開始承壓。而以俄羅斯為代表的一批資源富有國(guó)，利用其資源籌碼，國(guó)際地位正漸漸提高。俄羅斯曾提出，用盧布作為本土石油的計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣。伊朗在其“核危機(jī)”最為嚴(yán)重之時(shí)，也提出用歐元作為本土石油的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。

　　目前的局面是，美元正冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)強(qiáng)勢(shì)貶值壓制著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；歐元區(qū)正在試圖通過(guò)資本輸出以緩解壓力，盡管碰到了資本輸入國(guó)門檻的不斷提高；逐漸走強(qiáng)的人民幣不僅加入了全球資源角逐，而且人民幣不斷升值很可能加劇美國(guó)通脹，弱化美國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性。快速崛起的俄羅斯，不久的將來(lái)勢(shì)必通過(guò)核能、航空、航天等高端技術(shù)加入對(duì)外擴(kuò)張的行列。

　　目前，盡管還沒(méi)有哪種貨幣可以替代美元的位置，但圍繞著經(jīng)濟(jì)控制與反控制，利益爭(zhēng)奪與反爭(zhēng)奪的一場(chǎng)空前的貨幣混戰(zhàn)，其實(shí)已經(jīng)拉開了序幕。

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