目前很多人認(rèn)為，即使美聯(lián)儲(chǔ)“激降”利率，也很難再對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，且美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策上的籌碼將變得更少。2008年10月，中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)在接受《直擊華爾街風(fēng)波》節(jié)目采訪時(shí)說(shuō)道：

作為整個(gè)救助計(jì)劃的一部分，降息肯定是必要的。但是當(dāng)前我們的危機(jī)是信用危機(jī)和流動(dòng)性危機(jī)，所以信心很重要。市場(chǎng)參與者彼此要信任，信任是最重要的。當(dāng)不太信任的時(shí)候，資金的價(jià)格是高是低，對(duì)于根本得不到的資金來(lái)說(shuō)是身外之物。因此在解決危機(jī)的過(guò)程中，政府掏出真金白銀是第一位的。其實(shí)從去年（2007年）開(kāi)始美國(guó)就一直在淘金。

國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德于2008年11月6日表示，在一些國(guó)家，進(jìn)一步降息的空間很小。如有可能，政府今后應(yīng)該更多地利用財(cái)政政策來(lái)幫助刺激經(jīng)濟(jì)。布蘭查德表示，等到利率降至零，利率工具的使用也就到頭了。雖然目前還沒(méi)有到那種地步，但越接近零，降息空間就越小，因此剩下的工具就只有財(cái)政政策，這也是IMF（國(guó)際貨幣基金組織）極力推薦財(cái)政擴(kuò)張的原因。

美國(guó)政府于2008年9月20日向國(guó)會(huì)提交了一項(xiàng)總額達(dá)7000億美元的金融救援計(jì)劃，要求國(guó)會(huì)賦予政府廣泛地購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的權(quán)力，以阻止金融危機(jī)加深。7000億美元怎么用？按照美國(guó)政府的表述，這7000億美元的用途主要有兩個(gè)：一是購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)、銀行呆賬，二是救助購(gòu)房者。因此命名為問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃（TARP）。該方案在首次國(guó)會(huì)表決時(shí)未獲通過(guò)。

時(shí)任總統(tǒng)布什在2008年9月24日晚發(fā)表全國(guó)電視講話時(shí)再次敦促國(guó)會(huì)通過(guò)大規(guī)模金融救援計(jì)劃，并警告說(shuō)整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于危險(xiǎn)之中。

面對(duì)反對(duì)聲浪和質(zhì)疑，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，美國(guó)正面臨金融穩(wěn)定的嚴(yán)重威脅，當(dāng)前的次貸危機(jī)是“二戰(zhàn)”以來(lái)最為嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，若政府不盡快采取行動(dòng)的話，市場(chǎng)狀況可能會(huì)進(jìn)一步惡化，其影響將會(huì)波及全球經(jīng)濟(jì)。

當(dāng)救市方案在眾議院的投票表決中，以228票對(duì)205票被否決之后，時(shí)任財(cái)長(zhǎng)保爾森被迫再次調(diào)整方案，向其中加入兩項(xiàng)新的內(nèi)容：一是提出一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)家庭與企業(yè)的將近1500億美元的額外減稅計(jì)劃，二是將美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的存款保險(xiǎn)上限由10萬(wàn)美元臨時(shí)調(diào)增到25萬(wàn)美元。

終于在2008年10月4日，眾議院以263票贊成、171票反對(duì)的較大優(yōu)勢(shì)通過(guò)了這一7000億美元救市方案。布什在白宮以最快速度簽署了《2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法案》，這一已在參眾兩院獲得通過(guò)的法案正式生效。這是自20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)，美國(guó)政府制訂的最大規(guī)模的金融救援計(jì)劃。該方案旨在通過(guò)購(gòu)買銀行不良資產(chǎn)以使信貸市場(chǎng)恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但該方案出臺(tái)后一直未能全面付諸實(shí)施。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)這個(gè)方案充滿質(zhì)疑的同時(shí)，投資大師索羅斯同樣對(duì)保爾森救市計(jì)劃感到不滿。2008年10月12日，索羅斯批評(píng)了美國(guó)政府“拙劣的”處理金融危機(jī)的做法：

這個(gè)7000億美元的救市計(jì)劃，如果之前他們就能想到，如果之前他們能很好地制訂這項(xiàng)計(jì)劃，如果他們能夠處理好住房供給問(wèn)題，那么損失也許會(huì)小很多。保爾森的計(jì)劃太拙劣了。他們正在試圖用使我們陷入危機(jī)的金融工具來(lái)讓我們擺脫危機(jī)，這顯然是錯(cuò)誤的。市場(chǎng)正在崩潰，他們所做的根本無(wú)法解決現(xiàn)在的問(wèn)題。

索羅斯表示，美國(guó)政府應(yīng)當(dāng)通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)注資的方式來(lái)參與救市行動(dòng)，而不應(yīng)當(dāng)直接購(gòu)買各金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)形成的壞賬。

對(duì)于7000億救市資金該怎么花，投資大師巴菲特認(rèn)為關(guān)鍵是要以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買而非以成本價(jià)三文不值二文地收購(gòu)各家公司，否則“美國(guó)財(cái)政部肯定會(huì)有利潤(rùn)”。

2008年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保羅•克魯格曼在其文章《真相：在俄羅斯輪盤(pán)賭之后》之中建議美國(guó)政府應(yīng)該向英國(guó)政府學(xué)習(xí)，應(yīng)直接向銀行注資，并收購(gòu)其股份，他在文章中寫(xiě)道：

當(dāng)保爾森宣布他宏大的救市計(jì)劃的時(shí)候，樂(lè)觀主義甚囂塵上。但是，計(jì)劃出臺(tái)后不久，人們就認(rèn)識(shí)到該計(jì)劃有致命的缺陷。保爾森建議用這7000億美元來(lái)救贖“不良資產(chǎn)”（即銀行作為始作俑者搞出來(lái)的按揭貸款證券化之后的垃圾債券），但是他從來(lái)沒(méi)有解釋清楚為什么此舉會(huì)有助于化解這次金融危機(jī)。

其實(shí)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，保爾森應(yīng)該直接切斷資本流入金融機(jī)構(gòu)的通道。換言之，由美國(guó)政府，以獲取金融機(jī)構(gòu)部分股權(quán)為條件，提供給金融機(jī)構(gòu)它們需要正常運(yùn)轉(zhuǎn)的資本，從而阻止市場(chǎng)的進(jìn)一步崩潰。國(guó)會(huì)在修正保爾森的救市計(jì)劃的時(shí)候，也提出了一些類似的建議，即使切斷資本流入成為可能。但是，直到前天，保爾森仍然堅(jiān)決反對(duì)這個(gè)正確的建議。

還好，本周三，英國(guó)政府舉世皆濁我獨(dú)清，它出臺(tái)了一項(xiàng)政府向銀行注資50億英鎊的計(jì)劃，同時(shí)保證銀行間金融交易的順暢［考慮到英國(guó)的經(jīng)濟(jì)總值，這50億英鎊相當(dāng)于美國(guó)政府未救市所拿出的500億英鎊（1英鎊=1.4美元）］?，F(xiàn)在，美國(guó)財(cái)政部的官員說(shuō)他們正在計(jì)劃采取類似措施，而且該計(jì)劃能否實(shí)施，他們說(shuō)了不算，得看國(guó)會(huì)的臉色。

2008年10月14日晚，保爾森在壓力之下公布的救市方案果然仿效英國(guó)。財(cái)政部宣布將動(dòng)用2500億美元向銀行注資，計(jì)劃要求政府購(gòu)買合格金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)先股，對(duì)每家機(jī)構(gòu)的持股上限為250億或者為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的3%。其核心內(nèi)容為政府收購(gòu)銀行股權(quán)（之前的方案為購(gòu)買銀行不良資產(chǎn)）。該措施是TARP的一部分，但與之前的內(nèi)容差異很大，被稱為救市“B計(jì)劃”。美國(guó)財(cái)政部直接向銀行注資，其結(jié)果是納稅人將直接持有金融機(jī)構(gòu)的股份。令投資大師巴菲特比較擔(dān)心的是救市資金和政策是否用得及時(shí)且充分，他用了一個(gè)別致的比喻：

一盎司的預(yù)防可以治愈一磅的傷痛，而這一磅的治愈卻可能延遲一噸的治療。我們?cè)馐芰私?jīng)濟(jì)“珍珠港”的襲擊，而且花了幾周的時(shí)間討論這是誰(shuí)的錯(cuò)誤，你知道，船都停在港口以外，我們?cè)趺茨茚槍?duì)戰(zhàn)役制訂方案？確定到底需要多少只戰(zhàn)艦？因此，在事情變得越來(lái)越糟時(shí)，如果相關(guān)部門(mén)還在袖手旁觀，那么結(jié)果就是，要花更多的錢去解決這件事。

美國(guó)財(cái)政部官員于2008年10月27日宣布，財(cái)政部決定動(dòng)用1250億美元金融救援資金，購(gòu)買9家主要銀行的股份，分別為美國(guó)銀行、美林公司、紐約梅隆銀行、花旗集團(tuán)、高盛、摩根大通、摩根斯坦利、道富銀行和富國(guó)銀行。這一行動(dòng)標(biāo)志著布什政府將首次分發(fā)國(guó)會(huì)2008年10月3日批準(zhǔn)的7000億美元金融救援蛋糕。

美國(guó)財(cái)政部于2008年10月29日表示，作為實(shí)施7000億美元救市計(jì)劃的一部分，美國(guó)政府已完成斥資1250億美元購(gòu)買美國(guó)9大銀行股份的交易。

至于美國(guó)這個(gè)龐大的救市計(jì)劃會(huì)起到多大的作用？它能否挽救已經(jīng)瀕臨瓦解的美國(guó)金融體系？有著“日元先生”之稱的榊原英資在接受《廣州日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)說(shuō)道：

美國(guó)的這個(gè)救市法案是先建立一個(gè)不良資產(chǎn)回收機(jī)構(gòu)。那么問(wèn)題出來(lái)了，就是以多少價(jià)位購(gòu)買這些不良資產(chǎn)。因?yàn)槭鞘褂眉{稅人的稅金，所以不可能用太高的價(jià)格購(gòu)買，而以太低的價(jià)格購(gòu)買，會(huì)對(duì)銀行造成更多不良資產(chǎn)。所以，光是建立這么一個(gè)機(jī)構(gòu)是沒(méi)有什么用的，關(guān)鍵是要看如何操作，也就是以什么價(jià)格，購(gòu)買多少不良資產(chǎn)，能夠恰到好處地令金融市場(chǎng)穩(wěn)定下來(lái)。

在沒(méi)有確定下一步之前，市場(chǎng)還是不會(huì)信任這些政策的效果，他們更多地選擇觀望甚至是抽出資金。這也是為什么最近一系列政策出臺(tái)也不能挽回市場(chǎng)的恐慌情緒。比如最近，歐洲出臺(tái)了聯(lián)合救市的政策，市場(chǎng)對(duì)它產(chǎn)生了利好，股市一下暴漲了100多點(diǎn)。但沒(méi)過(guò)兩個(gè)小時(shí)，美國(guó)股市還是回到了下跌通道，當(dāng)天的道瓊斯依然跌了508點(diǎn)，下跌最多的也是金融股。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：