次貸風波沒有止步的跡象，這是否會成為世界經濟不可承受之重？回答這個問題之前另一個基礎性問題似乎受到了市場的忽視，即次貸風波如何影響世界經濟？深入分析，次貸風波通過八條路徑對世界經濟增長產生深遠影響。

　　一是次貸風波沖擊了美國經濟。次貸風波大幅拖累了美國經濟增長，而美國經濟放緩無疑會牽連世界經濟，因為發(fā)展中國家的崛起并沒有改變美國世界經濟領頭羊的地位。1970年至今的近四十年里，美國經濟周期與世界經濟周期息息相關，雖然世界經濟的波動小于美國經濟，但每一次美國經濟放緩都給世界經濟增長帶來了負面影響，只是時間上可能會有一些滯后，上世紀70年代中葉、80年代初和90年代初以及本世紀初美國經濟與世界經濟的同向減緩就構成了先例。

　　二是次貸風波將“脫鉤”轉變?yōu)?ldquo;再掛鉤”。最近幾年世界經濟結構悄然呈現(xiàn)出一種“脫鉤”趨勢：新興市場的經濟增長脫離了美國經濟乃至世界經濟的桎梏，呈現(xiàn)出獨立增長和內生增長的特性。實際上，次貸風波對世界經濟的沖擊之一正在于，它將改變這種脫鉤趨勢，通過各種渠道將各國經濟增長與美國經濟放緩緊密相連。從這個角度看，次貸風波將增加而非減弱美國經濟的重要性，“再掛鉤”可能成為新的趨勢。由脫鉤向再掛鉤轉變的原因在于，發(fā)展中國家經濟增長的獨立性是不對稱的獨立性，在經濟周期上行階段，發(fā)展中國家更易借由外力挖掘自身增長潛力；而在下行階段，外部沖擊將極大限制發(fā)展中國家的基礎結構改革，進而減弱增長獨立性。

　　三是次貸風波打擊了全球證券市場。證券市場發(fā)展與世界經濟發(fā)展息息相關。從微觀角度看，繁榮的證券市場不僅有利于企業(yè)直接融資，進而有助于促進投資增長，還有利于投資者財富增值，進而有助于促進消費增長；從宏觀角度看，繁榮的證券市場是世界各國經濟基本面持續(xù)走強的金融標志，也是全球金融活躍度和開放度不斷增加的外部特征。相反，證券市場的動蕩和萎靡將縮小融資空間，減少資本利得，加大金融風險，減緩開放步伐，惡化交易環(huán)境，打擊市場信心，從宏微觀各個渠道對世界經濟增長形成沖擊。

　　四是次貸風波激生了國際金融風險。較高金融風險不僅將帶來可能的較大損失，加大風險升水，進而增加交易成本，減弱世界經濟的活躍度，還將阻礙許多不發(fā)達國家金融市場改革和經濟增長轉型的穩(wěn)步實施。金融風險激生背景下，全球投資交易趨向萎靡，而投機勢力大量崛起，增加了局部金融危機發(fā)生的可能，加大了整個世界經濟增長的不確定性。

　　五是次貸風波拖累了貿易發(fā)展。次貸風波通過三種方式給國際貿易發(fā)展帶來了負面影響：一是減少了總需求，次貸風波沖擊美國經濟，全球最大消費市場的增長放緩限制了世界貿易總需求擴張；二是加大了匯率風險，次貸風波給美元幣值穩(wěn)定造成了巨大沖擊，全球各類雙邊匯率波動性顯著增大，這給國際貿易開展帶來了困難；三是激生了貿易保護主義傾向。

　　六是次貸風波抑制了金融深化。金融深化是指金融體系市場化和金融活動自由化的過程，金融深化強調經濟活動中的金融體系與經濟發(fā)展的密切關系，金融機制改革和金融工具創(chuàng)新有助于被資金抑制的經濟體擺脫徘徊不前的局面加速經濟增長。世界經濟與國際金融在互促共進中的和諧發(fā)展是全球各經濟體長期穩(wěn)定、健康和快速共同增長的基礎，而次貸風波通過兩種途徑破壞了金融深化：一是抑制了金融創(chuàng)新。二是減弱了金融活躍度。

　　七是次貸風波打擊了市場信心。次貸風波造成的信貸緊縮打擊了看重交易的金融資本主義的信譽，在紐約和倫敦金融市場，裙帶資本主義與極端無能的結合令市場擔憂，從向無收入、無工作、無資產的人發(fā)放次級貸款到設置種種原本難以理解、定值或者銷售的資產并對其做出較高的評級，這些活動充滿利益沖突，而參與者又能力低下，以至于次貸風波讓其全部暴露之后，市場充滿恐慌。

　　八是次貸風波增加了合作困難。各國在財政政策、貨幣政策、匯率政策、貿易政策和支出轉移政策等領域內的政策合作是世界經濟和諧快速增長的保障，也是各國獲得共同效益提升的前提。次貸風波通過三種渠道給多邊合作深入廣泛開展帶來了困難：一是世界經濟失衡改善乏力；二是各國經濟周期錯配出現(xiàn)，美國進入放緩階段，而新興經濟體并沒有立刻顯露疲態(tài)，這種周期錯配給合作開展形成了潛在桎梏；三是合作氛圍惡化。

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