4月30日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局決定再次調(diào)低聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月以來(lái)的第七次降息，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率由2.25%降低為2%較低的水平。這會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)這一輪挽救經(jīng)濟(jì)的最后一次降息嗎？

　　當(dāng)天早些時(shí)候，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局公布了美國(guó)2008年第一季度的主要宏觀數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)表明，2008年第一季度美國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率為0.6%，與2007年第四季度的增長(zhǎng)速度完全一樣，比市場(chǎng)普遍預(yù)期的0.5%的增長(zhǎng)率要高出0.1%。雖然在美聯(lián)儲(chǔ)一系列降息政策的刺激下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次避免出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)率，但是連續(xù)兩個(gè)季度的低速增長(zhǎng)，徘徊在接近負(fù)增長(zhǎng)的邊緣，使得市場(chǎng)普遍對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期很不樂(lè)觀。

　　美聯(lián)儲(chǔ)在宣布降息的同時(shí)發(fā)表聲明指出，近來(lái)有關(guān)信息指出美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于低迷狀態(tài)，家庭和企業(yè)開支受到抑制，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步走軟。金融市場(chǎng)仍然面臨相當(dāng)大的壓力，緊縮的信貸市場(chǎng)和進(jìn)一步收縮的房地產(chǎn)市場(chǎng)將對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)產(chǎn)生重要的影響。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明也引發(fā)了對(duì)當(dāng)前通貨膨脹發(fā)展情況的討論。此前的數(shù)據(jù)表明，2008年第一季度，美國(guó)的通貨膨脹指數(shù)增長(zhǎng)了3.5%，比上個(gè)季度的3.7%有所下調(diào)。而除去食品和能源價(jià)格的所謂核心通脹指數(shù)增長(zhǎng)了2.2%，比上季度2.3%的增幅有所放緩，但是2.2%的增長(zhǎng)率仍然超出了美聯(lián)儲(chǔ)通常認(rèn)為適度的水平（2%）。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明指出，雖然核心通貨膨脹指數(shù)的增幅有所改善，但是能源和其他商品的價(jià)格還在上升，而一些通貨膨脹預(yù)期指數(shù)在近幾個(gè)月內(nèi)也有所抬頭。但是聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)預(yù)期，通貨膨脹將在未來(lái)的幾個(gè)季度內(nèi)有所放緩，理由是能源和其他商品的價(jià)格有可能將趨于平穩(wěn)，而資源利用的壓力也將得到放緩。

　　筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)很可能預(yù)見進(jìn)一步放緩的經(jīng)濟(jì)步伐將降低對(duì)能源和其他商品的需求，從而減輕對(duì)通貨膨脹構(gòu)成的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明最后指出，時(shí)至今日美聯(lián)儲(chǔ)所采取的大幅度寬松貨幣政策，以及為市場(chǎng)提供流動(dòng)性資金，應(yīng)當(dāng)幫助經(jīng)濟(jì)得到適度的增長(zhǎng)，并減輕相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。但是聯(lián)邦公開委員會(huì)將繼續(xù)緊密關(guān)注經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)的發(fā)展，并將在需要時(shí)行動(dòng)，以保持可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格穩(wěn)定。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)的公開聲明中可以看出，雖然這一次的降息幅度和上一次的75個(gè)基本點(diǎn)相比有所放緩，但是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)近期的發(fā)展并不樂(lè)觀。雖然聲明中仍然強(qiáng)調(diào)對(duì)通貨膨脹率的擔(dān)憂，但若與上一次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的會(huì)議聲明相比，并未出現(xiàn)顯著的傾向，而此次聲明仍然保持樂(lè)觀的預(yù)期，預(yù)見未來(lái)的通貨膨脹壓力可能會(huì)得到減輕。另外，從委員會(huì)對(duì)降息的投票情況來(lái)看，十名委員中僅兩名持反對(duì)意見。由此看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)進(jìn)一步降息的可能性仍然存在，第二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的下一步政策走向起到?jīng)Q定性影響。但是聯(lián)邦基金目標(biāo)利率已然降低到2％這樣低的水平，未來(lái)的貨幣政策還有多大的空間，我們將拭目以待

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