許小年在國(guó)際貨幣體系的未來(lái)論壇演講實(shí)錄

    2008年5月9-10日，首屆陸家嘴金融論壇在上海召開(kāi)。以下為中歐國(guó)際工商學(xué)院教授許小年參加“分會(huì)場(chǎng)八：國(guó)際貨幣體系的未來(lái)”的演講實(shí)錄。

　　許小年：謝謝，剛才各位都講了很好的意見(jiàn)，我從學(xué)術(shù)性研究的角度來(lái)看一下現(xiàn)在的貨幣政策以及怎么定位。

　　同時(shí)在激勵(lì)的創(chuàng)新中，可以進(jìn)行足夠的評(píng)估。我們看到這個(gè)辯解是越來(lái)越蒼白無(wú)力。次貸危機(jī)以來(lái)，不僅沒(méi)

有引起國(guó)人的重視，更沒(méi)有引起世人的重視。我們現(xiàn)在都在事后說(shuō)這個(gè)應(yīng)該監(jiān)管、那個(gè)應(yīng)該監(jiān)管。但是我們?yōu)槭裁淳蜎](méi)有看到次按的根源，這在市場(chǎng)上形成了過(guò)剩的流動(dòng)性。如果能夠看到這一點(diǎn)的話(huà)，我們就會(huì)問(wèn)，你這個(gè)國(guó)家的貨幣政策交到幾個(gè)人的手里是不是一個(gè)非?？煽康淖龇ā２还芪覀兪遣皇窍嘈?，這確實(shí)存在。

　　有一些人可以審時(shí)度勢(shì)發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)的危險(xiǎn)在哪里，并且在這個(gè)基礎(chǔ)的判斷之上可以明顯的調(diào)整貨幣政策，保證經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)運(yùn)行。這樣的假設(shè)現(xiàn)實(shí)不現(xiàn)實(shí)？如果這樣的假設(shè)不現(xiàn)實(shí)的話(huà)，那么貨幣政策應(yīng)該怎么操作呢？于是就使我想起一個(gè)人的論述，他講到的貨幣政策的時(shí)候講了兩種，一種是審時(shí)度勢(shì)、由央行幾個(gè)聰明的大腦根本經(jīng)濟(jì)的情況隨時(shí)掌握；另一種是叫做基于規(guī)則的政策。同時(shí)我很贊成李揚(yáng)的觀點(diǎn)。

　　我們可以發(fā)現(xiàn)任意發(fā)行的紙幣，給我們帶來(lái)了很多的災(zāi)難，那么又如何用我們紙幣又減少危害呢？現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)再看當(dāng)年一些學(xué)派的論證，感到是非常有道理的。

　　所以，今天我們?cè)谥v國(guó)際貨幣基金組織重新定位，甚至新的IMF我們都可以談。但是我覺(jué)得在座大家的認(rèn)識(shí)是短期內(nèi)不可能取得非常大的進(jìn)展。在這個(gè)前提下，一方面可以談，可以談貨幣政策的各國(guó)協(xié)調(diào)，但是同時(shí)，我認(rèn)為更為重要的事情是要約束各國(guó)的中央銀行，防止貨幣的再次泛濫，防止引起貨幣危險(xiǎn)的再次發(fā)生。

　　為了防止貨幣的再次泛濫，就涉及到另外一個(gè)理論問(wèn)題，這個(gè)到底是單目標(biāo)還是多目標(biāo)的？現(xiàn)在大家公認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)他們?cè)谶@個(gè)問(wèn)題發(fā)生了錯(cuò)誤，但是在幾個(gè)月之前我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是頂禮膜拜的，現(xiàn)在我們批評(píng)它。

　　我們貨幣政策到底是單獨(dú)標(biāo)準(zhǔn)還是怎樣的？如果是單獨(dú)標(biāo)準(zhǔn)，我想可以避免一些他可以犯的錯(cuò)誤。在格林斯潘做美聯(lián)儲(chǔ)主席的18年，他是雙重目標(biāo)，一個(gè)是控制美國(guó)經(jīng)濟(jì)通貨膨脹，另外一個(gè)是盯住金融市場(chǎng)。這兩個(gè)目標(biāo)之間是相互矛盾的，經(jīng)常發(fā)生相互沖突。現(xiàn)在我們都知道為了解救金融機(jī)構(gòu)，為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)，格林斯潘經(jīng)常動(dòng)用貨幣政策。結(jié)果是什么？結(jié)果是不能兩全、不能兼顧，顧此失彼。

　　當(dāng)它保持低利率的時(shí)候，在02到04年基本利率在1%的時(shí)候，我們說(shuō)利率很低，現(xiàn)在我們說(shuō)利率是罪魁禍?zhǔn)?。如果現(xiàn)在我們把這個(gè)問(wèn)題放在一個(gè)人的身上，覺(jué)得不太公平。如果要總結(jié)這個(gè)教訓(xùn)我想在貨幣層面上進(jìn)行總結(jié)。

　　到底我們是相信讓幾個(gè)聰明的大腦決定貨幣政策還是相信規(guī)則？多少貨幣政策是單一目標(biāo)還是多目標(biāo)的？這是我們?cè)谪泿沤?jīng)濟(jì)學(xué)上一定要研究的兩個(gè)問(wèn)題，這也是一直長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)爭(zhēng)論的問(wèn)題。從次貸的危機(jī)來(lái)看，依靠幾個(gè)個(gè)人判斷一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)決定一個(gè)國(guó)家的貨幣政策，我認(rèn)為這是風(fēng)險(xiǎn)極高的一件事，恐怕是基于規(guī)則的貨幣政策，它帶來(lái)的負(fù)面作用、帶來(lái)的危害可能更小一些。

　　所以我提出一個(gè)說(shuō)法，叫做要監(jiān)督監(jiān)管者的表情。還有一個(gè)是貨幣政策應(yīng)該堅(jiān)持單一目標(biāo)。我想這不僅理論上要進(jìn)行探討，而且還要對(duì)過(guò)去的實(shí)踐做出更為深入的總結(jié)。 我就講到這里，謝謝大家。

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