讀者來(lái)信：

　　黑鉆顧問(wèn)，您好！我是上海今榮貿(mào)易公司的領(lǐng)導(dǎo)者，幾個(gè)月來(lái)我們公司的對(duì)外貿(mào)易業(yè)務(wù)一直不是很好，很多員工因?yàn)闃I(yè)績(jī)和收入問(wèn)題都離開了企業(yè)?，F(xiàn)在公司都人心惶惶的，聽報(bào)紙上說(shuō)這是由“金融風(fēng)暴”造成的！我不曉得這是什么樣的“風(fēng)暴”，究竟要持續(xù)多久，我們要吸取什么樣的教訓(xùn)，幫助我們渡過(guò)這個(gè)風(fēng)雪交加的“冬天”呢？懇請(qǐng)您幫我解答一下

　　黑鉆顧問(wèn)：

　　你好，來(lái)信收悉！很多企業(yè)都和你一起在經(jīng)受“嚴(yán)冬”的考驗(yàn)。請(qǐng)你相信：冬天來(lái)了，春天就不遠(yuǎn)了。

　　說(shuō)起“金融風(fēng)暴”，有人這樣評(píng)論：費(fèi)解的金融品、遲鈍的監(jiān)管者、神經(jīng)質(zhì)的投資者，這就是21世紀(jì)第一場(chǎng)金融危機(jī)所包含的全部?jī)?nèi)容。

　　“風(fēng)”起“布雷頓森林”

　　解讀這次風(fēng)暴的發(fā)生原因，必須追溯到65年前的“布雷頓森林體系”。1944年，44個(gè)國(guó)家聚集在美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林。協(xié)商建立了以黃金為基礎(chǔ)，以美元為代表的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系。簡(jiǎn)稱為“布雷頓森林體系”。規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。世界從此走向了國(guó)際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)相互依存的時(shí)代。

　　從20世紀(jì)50年代后期開始，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸削弱，各國(guó)紛紛拋出美元兌換黃金，美國(guó)黃金開始大量外流。到了1971年，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備銳減，尼克松政府被迫于這年8月宣布放棄美元“金本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。

　　在這種情況下，美國(guó)用自己發(fā)行的貨幣，仍然可以在世界市場(chǎng)上購(gòu)買任何商品。然而美元的無(wú)黃金擔(dān)保和過(guò)度消費(fèi)讓全世界開始擔(dān)憂，這時(shí)債券與擔(dān)保類的產(chǎn)品就應(yīng)運(yùn)而生，由于源頭上的惡意透支，導(dǎo)致了多米諾式的債務(wù)危機(jī)。

　　次貸危機(jī)的“霜凍”

　　這次危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響有多大？我們且聽聽金融業(yè)巨頭們的聲音：“當(dāng)前的金融危機(jī)是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)，是我職業(yè)生涯遇到的最危險(xiǎn)的時(shí)期”（美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘）。“這場(chǎng)危機(jī)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，波及面廣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的緩慢增長(zhǎng)，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)也會(huì)受其拖累”（紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)蓋特納）。

　　次級(jí)貸款危機(jī)傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國(guó)，全球都出現(xiàn)了投資次級(jí)債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時(shí)傳播的緊張情緒和風(fēng)險(xiǎn)厭惡則不容易被消除。在過(guò)去發(fā)生的歷次金融動(dòng)蕩中，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都是最大的受害者。但這一次可能會(huì)有所不同，發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是銀行涉入美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)很深的歐洲國(guó)家，可能更為焦慮。

　　即使控制了直接的金融蔓延，美國(guó)的次貸危機(jī)也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房?jī)r(jià)的重估。盡管美國(guó)不計(jì)后果向高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，但其實(shí)英國(guó)、西班牙等國(guó)更容易受到房?jī)r(jià)泡沫破滅的打擊。

　　金融“暴風(fēng)雪”之鑒

　　以宏觀視角細(xì)察此次全球性金融風(fēng)暴積聚、爆發(fā)、擴(kuò)散之路徑，可總結(jié)出若干經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫畸高、資本管制將去未去的中國(guó)正是鏡鑒。

　　——衍生品市場(chǎng)鏈條過(guò)長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。美國(guó)的次級(jí)抵押信貸本始于房屋的實(shí)際需求，但又被層層衍生成不同等級(jí)的資金提供者的投資品種。而次級(jí)按揭客戶的償付保障與客戶的還款能力相脫節(jié)，更多地基于房?jī)r(jià)不斷上漲的假設(shè)。在房屋市場(chǎng)火爆時(shí)，銀行得到了高額利息收入，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房貸衍生品趨之若鶩。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期，則違約涌現(xiàn)，危機(jī)爆發(fā)。

　　——遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。我們的金融市場(chǎng)仍屬于初級(jí)市場(chǎng)，也是不成熟的市場(chǎng)，“費(fèi)解的金融品”還未拋頭露面，華爾街驚心動(dòng)魄的一幕似乎離我們很遠(yuǎn)。然而，新興市場(chǎng)不能遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不要過(guò)度虛擬，要成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，要扎扎實(shí)實(shí)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的密切聯(lián)系，有效地把資源配置給有成長(zhǎng)、有價(jià)值的行業(yè)和公司等不同層次的市場(chǎng)，切勿以今日之“暖”換取明天之“凍”。

　　這場(chǎng)大洋彼岸的“金融海嘯”至今還未風(fēng)平雪息，我們?cè)谥稹芭俊狈烙赡芤u來(lái)的暴風(fēng)雪時(shí)，還應(yīng)當(dāng)以后來(lái)者的姿態(tài)汲取先行者的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。作為中國(guó)的企業(yè)層面，尤其是外貿(mào)依存度較高的長(zhǎng)三角和珠三角的企業(yè)，又應(yīng)該采取何種對(duì)策呢？歡迎繼續(xù)關(guān)注《新智囊》雜志，我們?cè)谝院蟮膬?nèi)容中，將會(huì)提出企業(yè)八項(xiàng)對(duì)策供大家參考。

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