最近，以專業(yè)做空中國概念股而聞名并被國人冠以中文名“渾水摸魚”的MUDDY WATERS 因為發(fā)布針對分眾傳媒（FMCN）的分析文章被再次推向輿論的風口浪尖，關于其高位賣空特定公司股票再發(fā)布研究文章導致股價下跌后平倉以獲取暴利的業(yè)務模式是否得當、這類專業(yè)做空機構是否有其存在必要性也引發(fā)了廣泛爭議。劉杰克老師從未投資過分眾傳媒，也沒有投資或交易過“渾水摸魚”做空的任何其它公司，更談不上對這些標的公司本身有任何好惡之感。筆者也從不認識“渾水摸魚”的老板布洛克或是其公司的任何員工。所以本文將完全從投資人和企業(yè)顧問的角度來探討資本市場是否需要專業(yè)的做空機構以推動市場的良性發(fā)展。

根據(jù)筆者在新浪微博上所進行的調(diào)研，大家普遍認為做空機制和機構有其存在必要性，做空機構雖手法兇狠，但同時也是一種反向驅(qū)動的力量，逼著上市企業(yè)自我提高。因此，從感情角度，我們希望分眾傳媒最終能在與“渾水摸魚”的戰(zhàn)爭中獲取勝利，為近期在美國資本市場上形象不佳的中國概念股挽回聲譽，甚至讓這些做空機構以后不再把目標專盯在中國概念股上。而從市場良性發(fā)展的角度，筆者認為專業(yè)做空機構在資本市場的存在是完全必要的，甚至希望中國資本市場也能早日引入這一模式。換而言之，筆者本文所談論的是指一種機制，而不針對任何具體的公司或機構。下面，劉杰克老師將就“渾水摸魚”到底如何“摸魚”，以及資本市場是否需要這樣的專業(yè)做空機構來與讀者進行探討。

一，”渾水摸魚”是如何“摸魚”的？

根據(jù)劉杰克老師原創(chuàng)課程《營銷三維論》中的根據(jù)地市場論，企業(yè)通常必須根據(jù)自身的資源能力及通過對市場的細分找到適合自己的特定根據(jù)地市場。從“渾水摸魚”公司的策略來看，其顯然也深諳此道，為了提高做空成功率，“渾水摸魚”對市場進行了細分，并聚焦于公司治理方面相對欠完善的中國概念股群體來進行做空操作，以便做精做透做實。最開始，“渾水摸魚”甚至只聚焦于做空在美國資本市場反向上市的中國概念股，隨著業(yè)務的不斷熟練，其區(qū)域市場覆蓋范圍也逐步開始擴張到了加拿大，目標公司群體也逐步擴展到了通過IPO方式上市的中國概念股。

“渾水摸魚”首先對這些目標公司的財務報告和相關報道等公開文件進行二手資料研究和梳理，在發(fā)現(xiàn)有疑問的目標公司后，再輔以實地調(diào)查等手段以便做空報告盡可能有穿透力。我們現(xiàn)在通過回顧其做空的一些案例來看看這些手段是否有效。2010年6月，“渾水摸魚”建議“強烈賣出”東方紙業(yè)(ONP)，原因為該公司挪用資金及夸大營收等。東方紙業(yè)雖辯稱無辜受冤，不過仍在今年3月宣布將對2008年財報進行重新審計。目前，東方紙業(yè)已恢復正常交易，但股價卻遠非昔日可比，而這相較于下面三家公司來說已屬幸運。

綠諾科技（RINO）在2010年10月因涉嫌偽造合同被“渾水摸魚”質(zhì)疑，“渾水摸魚”給予其“強烈賣出”的評級建議，綠諾股價就此一路下跌直到停牌，兩個月后其造假行為被確認，綠諾收到納斯達克退市通知。在2011年2月，曾經(jīng)讓資本市場視為“高增長黑馬股”的中國高速頻道（CCME）被“渾水摸魚” 揭露虛報營收和利潤，以方便管理層大幅獲利并在高位拋售等，被其給予“強烈賣出”評級，中國高速頻道此后落到被清理至粉單市場交易的結果,截至上周五收盤，其市值已經(jīng)萎縮到不足406萬美金。

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