現(xiàn)代公司財務(wù)管理(ppt)
現(xiàn)代公司財務(wù)管理
第一章 總論
財務(wù)管理與財務(wù)經(jīng)理
公司的目標
利潤最大化為目標
現(xiàn)金流量最大化為目標
企業(yè)市場價值最大化為目的
利益相關(guān)各方利益的均衡
財務(wù)管理的目標
代理和公司控制

一個公司的簡化的組織結(jié)構(gòu)圖

單一業(yè)主制
合伙制
股份公司
股份公司的其他名稱
德國(AG)股份公司,(GmBH)有限責(zé)任公司;英國(PLC)公眾有限公司,(Ltd)有限公司;荷蘭(NV)聯(lián)合股份公司;意大利(SpA)聯(lián)合股份公司;瑞典(AB)聯(lián)合股份公司;法國(SA)聯(lián)合股份公司
企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境
經(jīng)濟環(huán)境
國家經(jīng)濟體制
經(jīng)濟發(fā)展周期性
國家經(jīng)濟政策
當前經(jīng)濟發(fā)展水平
法律環(huán)境
企業(yè)組織法規(guī)
稅法體制與征管方式
其他經(jīng)濟法規(guī)
金融環(huán)境
其它
財務(wù)報表
資產(chǎn)負債表（帳面價值與市場價值）
利潤表（時間和成本）
稅收
現(xiàn)金流量
經(jīng)營現(xiàn)金流量
資本性支出
凈營運資本變動
流向債權(quán)人和股東的現(xiàn)金流量
財務(wù)報表和長期財務(wù)計劃
現(xiàn)金流量與財務(wù)報表
現(xiàn)金來源
現(xiàn)金運用
現(xiàn)金流量表
標準財務(wù)報表
共同比報表
同基年度報表：趨勢分析
滾動分析
同比、同基結(jié)合分析
比率分析
短期償債能力指標
流動比率
速動比率
其它
長期償債能力指標
總負債率
利息保障倍數(shù)
現(xiàn)金涵蓋率
資本化總額與資產(chǎn)總額的比率

反映資產(chǎn)管理能力的指標
存貨周轉(zhuǎn)
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)
凈營運資本
其它
反映獲利能力的指標
邊際利潤率
資產(chǎn)報酬
權(quán)益報酬

反映市場價值的指標
市盈率
市價對帳面價值的比率
每股凈資產(chǎn)
杜邦恒等式的組成及延伸
利用財務(wù)報表信息
誰要利用財務(wù)報表信息
內(nèi)部應(yīng)用
業(yè)績評價
指導(dǎo)未來規(guī)劃
外部應(yīng)用
投資價值（股東）
評價供應(yīng)商（客戶）
評價債務(wù)人（債權(quán)人）
分析方法
時間序列
基準
不可比因素
同業(yè)比較分析
同業(yè)差異
環(huán)境差異
政策差異
財務(wù)報表分析的問題
第二章 財務(wù)管理的基本觀念
利率概論
利率的形成
決定利率水平的因素
貨幣時間價值
單利和復(fù)利
1. 1000 2. 1100 3. 1210 4. 1321………….
終值和現(xiàn)值
10000----------------- 1年 -----------------11000

年金


普通年金
年金的終值和現(xiàn)值
即付年金
遞延年金
永續(xù)年金
風(fēng)險報酬概念
風(fēng)險的衡量
風(fēng)險的概念
純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險
市場風(fēng)險和公司特有風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險
標準差
離散程度
貝塔系數(shù)
風(fēng)險態(tài)度
風(fēng)險報酬概念
風(fēng)險和報酬的關(guān)系
風(fēng)險與報酬的一般關(guān)系
貝塔系數(shù)與風(fēng)險報酬
關(guān)于通貨膨脹的幾個問題
通貨膨脹的含義
對公司財務(wù)的影響


第三章 籌資管理
籌資管理的幾個基本問題
為什么籌資？
需要籌集多少資金
從哪里籌措資金
要付出怎樣的代價

籌資渠道和方法
短期融資
信用融資
短期貸款
貼現(xiàn)
抵押等
長期籌資
長期債券
發(fā)行股票
長期應(yīng)付款
資金需要量預(yù)測
資金的長期需要和短期需要

資金需要量預(yù)測
定性預(yù)測
比率預(yù)測
根據(jù)財務(wù)比率的數(shù)量關(guān)系進行測算
以上期指標為基礎(chǔ)
充分估計各指標的變動趨勢和程度
資金習(xí)性預(yù)測
資本成本
資本成本的意義
資本成本的計量
個別資本成本的估計
債務(wù)資本的成本估計
利息率或優(yōu)先股股利率（不參與、非累積）
所得稅的抵免
籌資費用

權(quán)益資本的成本估計
平均股利率（3年）
每股盈利率
股利增長模型
假設(shè)固定的增長率
上年的股利額進行計算
資本資產(chǎn)計價模型
無風(fēng)險報酬估計
貝他系數(shù)估計
留存收益成本估計

綜合資本成本
加權(quán)平均計算的資本成本
以資本比重為權(quán)數(shù)
市場價還是賬面價
邊際資本成本
籌資突破點
計算

成本習(xí)性與保本點
固定成本
變動成本
保本點
保本點銷售量=固定成本總額/單位邊際貢獻
單位邊際貢獻=單價/單位變動成本
保本點銷售額=保本點銷售量*銷售量
息稅前利潤（EBIT)
息稅前利潤=邊際貢獻總額-固定成本總額

經(jīng)營杠桿和經(jīng)營杠桿系數(shù)
杠桿理論
經(jīng)營杠桿反映銷售量與息稅前利潤的關(guān)系
經(jīng)營杠桿系數(shù)反映這種關(guān)系的程度
經(jīng)營杠桿系數(shù)
=息稅前利潤變動率/銷售變動率
原因：固定成本沒有隨產(chǎn)量的變動而變動。
產(chǎn)量變動的程度可以帶來更大程度的息稅前利潤變動
經(jīng)營杠桿系數(shù)是衡量經(jīng)營風(fēng)險的重要指標

財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)杠桿
財務(wù)杠桿反映的是每股盈利與息稅前利潤的關(guān)系
財務(wù)杠桿系數(shù)
=每股盈利變動率/息稅前利潤變動率
利息率的大小其重要作用
財務(wù)杠桿系數(shù)的大小體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的程度
資本利潤率應(yīng)該高于利息率
財務(wù)杠桿系數(shù)過低并不一定是好事。

復(fù)合杠桿作用和復(fù)合杠桿系數(shù)
每股盈利變動率/銷售量變動率

資本結(jié)構(gòu)：長期債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例
每股收益的無差別點：不同資本結(jié)構(gòu)下每股盈利相等的銷售量（銷售收入）
理解教材上的公式和圖4-3
對最佳資本結(jié)構(gòu)的理解


影響資本結(jié)構(gòu)的因素
銷售變動情況
股東的態(tài)度
管理當局的態(tài)度
對公司信用的關(guān)注
債權(quán)人的態(tài)度
目前的財務(wù)狀況
所得稅率
利率變動趨勢
資產(chǎn)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)

項目投資（固定資產(chǎn)投資）
現(xiàn)金流量與現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金流量的估計
利潤與現(xiàn)金流量
所得稅與現(xiàn)金流量
折舊與現(xiàn)金流量

非貼現(xiàn)方法
凈現(xiàn)值法
每年的估計現(xiàn)金流量按資本成本貼現(xiàn)并加總后的凈額。流入為正，流出為負。
凈現(xiàn)值大于0，說明現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。小于0則相反
計算方法
與此相關(guān)的其他指標

內(nèi)涵報酬率法
投資方案本身內(nèi)涵的報酬率大于資本成本
內(nèi)涵報酬率的含義，凈現(xiàn)值等于0時的投資報酬率
內(nèi)涵報酬率的計算（插值法）
例題分析

投資方案評價方法的運用
單一項目的評價
多個互斥方案的評價
投資方案組合決策
有關(guān)例題分析

債券及其分類
債券投資的收益評價
債券價值計算
到期收益率的估計
債券投資風(fēng)險估計
違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、再投資風(fēng)險

股票及有關(guān)概念
股票價值
股票價格
股利
股票股利
現(xiàn)金股利
股票與其報酬率
市盈率

股票價值的評估
影響股票價值的有關(guān)因素
宏觀經(jīng)濟形勢
資本市場供求關(guān)系
投資者偏好
行業(yè)特點及發(fā)展前景
企業(yè)以往的經(jīng)營業(yè)績
其它因素
教材131頁的幾個股票評估模型


市盈率分析
市盈率=當前市價/上年每股盈利
市盈率估計股價的高低
市盈率估計股票風(fēng)險
證券組合的意義在于降低或分散風(fēng)險，不在于提高收益
證券組合分散的是非系統(tǒng)風(fēng)險，在同一市場上不能分散系統(tǒng)風(fēng)險
證券組合的策略和方法

習(xí)題二
在一個市場上有專家精心選擇的5個股票進行一年的投資，和完全隨機的選擇5個股票進行一年的投資相比，前者的收益是否肯定比后者高？為什么？（要求：200字以上）
與上次作業(yè)一起星期四交給各班學(xué)習(xí)委員

股利政策在財務(wù)管理的意義
著名的MM理論
股利政策的信息傳遞理論（投資者對公司希望表達的信息的理解）
股利的種類

影響股利政策的因素
法律因素
股東的偏好
債務(wù)合同
再投資的回報率
公司發(fā)展前景和速度
現(xiàn)金流量情況
舉債能力和改善財務(wù)杠桿狀況

股票股利
發(fā)放股票股利對股東權(quán)益的影響
發(fā)放股票股利更多的是傳遞信息
股票分割
早期股票分割的目的
股票分割可能產(chǎn)生的市場效應(yīng)
股票分割與股票股利的區(qū)別

營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債
資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金管理
持有現(xiàn)金的動機
交易性動機
預(yù)防性動機
投機性動機
最佳現(xiàn)金持有量
成本分析模型
存貨模型
隨機模式
現(xiàn)金周期模式

現(xiàn)金日常管理
流入現(xiàn)金量與流出量相匹配
利用現(xiàn)金浮游量（信息技術(shù)發(fā)展使現(xiàn)金浮游量極大的減少）
加速收款（可能影響銷售收入）
充分利用供應(yīng)商給予的信用條件


應(yīng)收帳款變動的兩面性特征
促進銷售、減少存貨、降低流動資金占用
為客戶墊資增加流動資金占用、提高壞賬風(fēng)險、增加應(yīng)收帳款管理費用。
兩者比較的結(jié)果是信用政策決策的依據(jù)
企業(yè)信用政策和信用條件
為企業(yè)經(jīng)營目標服務(wù)
穩(wěn)健的信用政策的意義


信用決策的實例
決策分析的原則：與其收益大于與其支出
注意要點，不要有遺漏

應(yīng)收帳款賬齡分析
假設(shè)，賬齡越長壞賬的概率越大
用于估計壞賬和壞帳準備的金額
收賬策略
電話或發(fā)函告知
雇傭收賬機構(gòu)
法律行動



存貨管理的意義
保障生產(chǎn)所需的前提下，盡可能地降低存貨水平
適時制存貨管理（JIT）
物料需求計劃（MRP）
存貨成本
購置成本
一次訂貨成本
儲存成本
缺貨成本

經(jīng)濟采購批量

存貨管理的日常管理
安全存貨管理
ABC管理法
四號對位，五五堆放
定期盤點制度
其它制度（安全防范、先進先出、標簽管理、定期翻檢等）

應(yīng)付款項管理
不到最后一刻，決不輕易支付
信用代價和風(fēng)險
盡可能享受現(xiàn)金折扣
流動貸款管理
貸款的隱含成本
貸款利息評估(計算實際利息率）
建立財務(wù)風(fēng)險警報系統(tǒng)

預(yù)算的重要性
固定預(yù)算和彈性預(yù)算
彈性預(yù)算的編制
例題解析（8-1）
例題解析（8-2）
例題解析（8-3）

增量預(yù)算和零基預(yù)算
從工作量和預(yù)算效果分析，零基預(yù)算得不償失因此已經(jīng)衰落
定期預(yù)算和滾動預(yù)算
預(yù)算期間的改變
滾動預(yù)算可比性存在困難

按收付實現(xiàn)制編制預(yù)算
從銷售預(yù)算開始
按月編制現(xiàn)金預(yù)算（p193的例題）
預(yù)計現(xiàn)金流量表
預(yù)計損益表
預(yù)計資產(chǎn)負債表
資本預(yù)算（可行性分析）

財務(wù)業(yè)績與財務(wù)預(yù)算比較
按責(zé)任中心編制預(yù)算

公司并購的含義
公司并購的種類
橫向并購

縱向并購


多元化并購

防護性動機
橫向并購的防護性動機
實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營
提高生產(chǎn)效率
消除競爭
實現(xiàn)增長
提高企業(yè)融資能力
獲得優(yōu)秀員工
獲得研究成果、專利等

縱向購并的防護性動機
保障貨源充足
控制競爭對手的貨源
保護銷售渠道
限制競爭或控制價格
多元化并購的防護性動機
分散經(jīng)營風(fēng)險
減少周期性經(jīng)濟危機的損害
逐步取代夕陽企業(yè)

并購的成本效益估計
目標公司的價值估計
資產(chǎn)價值基礎(chǔ)
收益法（按市盈率計算）
估計現(xiàn)金流量貼現(xiàn)
清算價值法

常用的收購方式主要是現(xiàn)金和股票
其他收購方式有：債券、優(yōu)先股等也可以將上述方法組合使用
選擇支付方法要考慮的因素
公司目前的現(xiàn)金狀況
對資本結(jié)構(gòu)的影響
資本成本
每股盈利的變動
公司控股權(quán)影響

目標公司的管理層或經(jīng)理收購本公司的股份
收購資金一般要通過將被收購企業(yè)的資產(chǎn)或未來收益作為抵押進行融資，又成（杠桿收購）
管理層收購的特點：
融資比率比較高
提高管理層積極性，提升收益能力
貸款有保證比較容易得到銀行或風(fēng)險基金的認可
適用面廣，國企私有化、集團公司改組、跨國公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，基層經(jīng)理創(chuàng)業(yè)

企業(yè)現(xiàn)金流量比較穩(wěn)健
企業(yè)管理水平較高，管理隊伍經(jīng)驗豐富
有較明顯的市場競爭優(yōu)勢
財務(wù)狀況良好
有良好的可供抵押的資產(chǎn)
償債期間沒有大的資本投資
合理的長期發(fā)展計劃
不是資本高度密集型的企業(yè)

抵抗收購的原因
控股股東不愿意放棄公司控制權(quán)
股東兼任主要管理人員，擔(dān)心職務(wù)失去
支付方式股東不滿意
企業(yè)文化差異
對收購公司股票沒有信心
股東對公司的感情
政治因素或民族因素

收購要約發(fā)出前的抵抗策略
董事輪換制度（如每年只能更換三分之移動式）
絕對多數(shù)條款（通常80%）
雙重資本重組（分高級投票權(quán)股票、低級投票權(quán)股票）
優(yōu)先股計劃（特殊權(quán)力優(yōu)先股，發(fā)生購并可以要求現(xiàn)金贖回

降落傘計劃（發(fā)生人事變動支付高額養(yǎng)老金，離職補償金等
毒丸債券計劃（可能面臨收購時，搶先增發(fā)大量債券，并規(guī)定公司股權(quán)發(fā)生重大變動時可以提前償還
購股權(quán)證計劃（發(fā)行高折價的購股權(quán)證，發(fā)生購并時可以換成普通股）

收購要約發(fā)出后的抵抗策略
通告股東，陳述利害關(guān)系
特定目標的股票回購
訴諸法律和反壟斷機構(gòu)
資產(chǎn)收購或資產(chǎn)剝離
邀請白衣騎士
反向收購
管理層收購
資產(chǎn)重估（品牌、無形資產(chǎn)）
游說政府部門、動員工會等
死亡換股（發(fā)行債券等交換發(fā)行在外的股票）

企業(yè)清算是指企業(yè)宣告終止后，為結(jié)束債權(quán)債務(wù)關(guān)系和其他法律關(guān)系，對企業(yè)財產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進行清查，并收取債權(quán)、清償債務(wù)、分配剩余財產(chǎn)的行為。
按清算原因分為：解散清算和破產(chǎn)清算
按清算的性質(zhì)分為：自愿清算、行政清算和司法清算。

經(jīng)營期滿，投資各方無意繼續(xù)經(jīng)營
投資一方或多方未履行章程規(guī)定的義務(wù)，企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營
嚴重虧損或災(zāi)害損失，企業(yè)無力繼續(xù)
多數(shù)股東認為企業(yè)沒有發(fā)展前途
違反國家法律法令被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照
法律或章程規(guī)定的解散原因已經(jīng)出現(xiàn)
企業(yè)破產(chǎn)

自愿清算由企業(yè)執(zhí)行組織清算機構(gòu)
行政清算由主管機構(gòu)組織清算機構(gòu)
以上清算機構(gòu)為代理機構(gòu)，清算期間企業(yè)仍有限制性的權(quán)利
破產(chǎn)清算由法院組織清算機構(gòu)，企業(yè)失去法人資格，清算機構(gòu)取得民事主體地位。

清查債務(wù)，公告?zhèn)鶛?quán)人
清償財產(chǎn)和債權(quán)
編制清算前財務(wù)報表
財產(chǎn)盤點，核實數(shù)量金額
財產(chǎn)股價
清算財產(chǎn)變現(xiàn)
清查、收取債權(quán)，核銷壞帳
編制清查后財務(wù)報表
制定清算方案，報有關(guān)部門確認

通過有關(guān)的指標體系來為企業(yè)破產(chǎn)進行預(yù)測
指標的取舍
如果預(yù)計有破產(chǎn)可能，輸血救命還是安樂死？

本次考試為開卷考試。
可以攜帶任何必要的用具，但是不能妨礙其他同學(xué)的考試。
可以攜帶各種您認為必要的相關(guān)資料。
全部考試兩道題目，一道計算分析題，一道論述題。
務(wù)必看清試卷上的說明
希望認真復(fù)習(xí)


現(xiàn)代公司財務(wù)管理(ppt)