丁永紅 老師
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以筆者的經(jīng)驗(yàn)，以下環(huán)節(jié)在合同中應(yīng)該加以關(guān)注：1.明確簽約主體很多企業(yè)集團(tuán)都存在資產(chǎn)關(guān)系混亂的問題。雖說“投資就是投人”，但在投資的時(shí)候，把錢打到哪家企業(yè)的賬戶上還是要“親兄弟明算賬”的。老板的集團(tuán)下可能有若干業(yè)務(wù)以及與之對應(yīng)的子公司，老板或許覺得都是自己的公司，PE把錢打到那個(gè)賬戶上都一樣，但PE卻...
崔凱 213查看全文
談判過程是投融資各方斗智斗勇、有進(jìn)有退、有攻有守的過程。談判中首要是要建立雙方認(rèn)可的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，切忌站在各自的要求上進(jìn)行意志較量。由于投資方和融資方的出發(fā)點(diǎn)和利益不同,雙方經(jīng)常在估值和合同條款清單的談判中產(chǎn)生分歧，因?yàn)榻鉀Q這些分歧的技術(shù)要求高，所以不僅需要談判技巧，有時(shí)還需要第三方顧問“穿針引線”的協(xié)...
崔凱 124查看全文
通常，影響企業(yè)經(jīng)營價(jià)值的要素包括：公司的定位和商業(yè)模式、行業(yè)的成長空間、在行業(yè)中的競爭地位、壟斷能力、品牌價(jià)值、渠道資源、預(yù)期盈利增幅、銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率、財(cái)務(wù)健康狀況、公司治理結(jié)構(gòu)等。 以客戶結(jié)構(gòu)為例，好的企業(yè)的客戶應(yīng)該包括三類：賺錢的、賺名的與賺現(xiàn)金流的。企業(yè)實(shí)踐中也有很多這樣的實(shí)例。我...
崔凱 192查看全文
價(jià)值評(píng)估的方法包括資產(chǎn)負(fù)債、市場價(jià)值、可比公司和現(xiàn)金流折現(xiàn)等?；谏鲜鏊姆N基本方法，再加上每種方法有若干個(gè)變型，就會(huì)得出一套價(jià)值指標(biāo)，然后將這些得自不同方法的指標(biāo)進(jìn)行合成，最后得出公司的最終價(jià)值。1.利用資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行評(píng)估通過資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的最為簡單的辦法，是公司的賬面價(jià)值。這一方法的問題在...
崔凱 218查看全文
“冬獵”序曲奏響“冬眠不覺曉，處處鬧蕭條。夜來風(fēng)雨聲，兼并知多少?！惫磐駚?，亂世中總有人發(fā)“國難財(cái)”，七十年前，美國人甚至借二戰(zhàn)的機(jī)會(huì)大發(fā)戰(zhàn)爭財(cái)。每一輪經(jīng)濟(jì)衰退或危機(jī)，總是有一大批的企業(yè)陷入困境或倒閉，相應(yīng)的大量的企業(yè)股權(quán)和投資性資產(chǎn)出現(xiàn)“無承接”的貶值；與此同時(shí)，總有一些商家在經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入谷底的...
崔凱 140查看全文
盡職調(diào)查，也叫審慎調(diào)查，譯自英文quot;Due Diligencequot;，其原意是“適當(dāng)?shù)幕驊?yīng)有的勤勉”。對PE而言，盡職調(diào)查就是對投資對象進(jìn)行調(diào)查并審核投資對象所提供的各項(xiàng)內(nèi)容是否屬實(shí)的過程，在此基礎(chǔ)上再?zèng)Q定是否投資。正所謂“買的不如賣的精”，錢不能稀里糊涂的放到別人的賬戶上，一定要有“不見...
崔凱 152查看全文
這世上幾乎沒有不缺錢的企業(yè)，即使是世界500強(qiáng)。從商業(yè)的角度，企業(yè)經(jīng)營本質(zhì)上是以錢生錢的一個(gè)過程。如果一個(gè)企業(yè)說自己沒有一分錢的負(fù)債，那么這不能算是一個(gè)好企業(yè)。在貨幣政策從緊的大環(huán)境下，企業(yè)對資金的渴望愈發(fā)強(qiáng)烈，但能夠獲得PE青睞的企業(yè)應(yīng)該具備什么條件呢？首先，這家企業(yè)應(yīng)該想上市，因?yàn)閷E來說，在...
崔凱 162查看全文
1.沒有不好的行業(yè)，只有不好的企業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的投資經(jīng)理往往會(huì)有這樣的感受：所謂好行業(yè)和差行業(yè)是相對的?，F(xiàn)實(shí)中不存在一種持續(xù)的“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”行業(yè)，否則禿鷲般的資本會(huì)一擁而上，行業(yè)的獲利能力迅速被稀釋，資本拂袖而去，跑的比來的都快－1997年亞洲金融危機(jī)就是前車之鑒?！昂玫男袠I(yè)”里有人在賠錢，“差的行...
崔凱 149查看全文
錢是個(gè)燙手的山芋，沒錢的日子難過，有錢卻想不好該干什么也難過。“好的開始是成功的一半” ，一流大學(xué)的學(xué)生素質(zhì)高誠然與學(xué)校良好的培養(yǎng)條件有關(guān)，但更重要的是這些學(xué)校錄取的學(xué)生本身就是一流的。PE的游戲規(guī)則是“錦上添花”，有時(shí)甚至是“趁火打劫”，但很少是“雪中送炭”，所以選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目至關(guān)重要。找項(xiàng)目本身就...
崔凱 136查看全文
投資，顧名思義，首先要有資可投。錢不是天上掉下來的，作為一種專家型理財(cái)行為，PE也是靠品牌和信譽(yù)來獲得投資人的青睞。或許在眾多投融資峰會(huì)上，你看到PE經(jīng)理端然穩(wěn)坐，指點(diǎn)江山，儼然是“甲方”。當(dāng)PE找錢的時(shí)候，他們也要經(jīng)歷融資的艱辛與甘苦，也要看投資人的眼色，做“乙方”。這恰恰應(yīng)驗(yàn)了一句俗話：要想人前...
崔凱 129查看全文
并購基金英文名為“buyout fund”，100控股或絕對控股更成熟的大型企業(yè)。通常這些目標(biāo)成熟企業(yè)具有以下特點(diǎn)：業(yè)務(wù)穩(wěn)定、因“大企業(yè)病”陷入財(cái)務(wù)與經(jīng)營困境。PE專家通過自身的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、交際和管理人員挑選技巧以及穩(wěn)健的參與，通過以下途徑獲得增值：發(fā)現(xiàn)有利可圖的機(jī)會(huì)、財(cái)務(wù)重組或企業(yè)重組、優(yōu)化治理結(jié)...
崔凱 153查看全文
“對賭協(xié)議”英文原名是ValuationAdjustmentMechanism（VAM），直譯過來就是“估值調(diào)整協(xié)議”，是指投資方(或收購方)與融資方(或出讓方)在達(dá)成融資(或并購)協(xié)議時(shí)，對將來不確定情況進(jìn)行的約定。假如約定條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利；如約定條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。...
崔凱 178查看全文
杠桿收購一詞在英語中為Leveraged Buyout，一般縮寫為LBO，這種收購戰(zhàn)略曾于80年代風(fēng)行美國。該方式實(shí)際上是舉債收購，通過投資銀行安排過渡性貸款，并購企業(yè)只要很少部分資金就可買下目標(biāo)企業(yè)，以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)為擔(dān)保對外舉債，并且還可通過投資銀行安排發(fā)行高息債券來償還過渡性貸款。在收購之后，...
崔凱 182查看全文
在美國，PE的市場足足占到GDP的4～5，但中國本土的PE市場規(guī)模筆者估計(jì)僅為1000億元，不到超過GDP的0.5。北大大學(xué)、清華大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)紛紛開辦私募股權(quán)投資基金班。目前在國內(nèi)活躍的PE投資機(jī)構(gòu)，絕大部分是國外的PE基金。2007年以來，雖然有數(shù)量眾多的國內(nèi)機(jī)構(gòu)涉足PE，但在資金實(shí)力、業(yè)務(wù)資源...
崔凱 150查看全文
PE在中國走過了十年發(fā)展歷程，其中的主角一直是跨國PE在飾演，近年來本土PE也開始有所作為。從某種意義上說，中國改革開放三十年，狹隘的對外資企業(yè)、國有企業(yè)和民營企業(yè)進(jìn)行硬性的比較意義不大，都是中國經(jīng)濟(jì)的組成部分，能夠在市場經(jīng)濟(jì)中站穩(wěn)腳跟，也有各自的競爭優(yōu)勢。中國是機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存的“新東方冒險(xiǎn)樂園”...
崔凱 143查看全文
行內(nèi)人都知道，PE的買賣基本上都是靠“人”撐著。做產(chǎn)業(yè)很辛苦，但的確能夠改變一些經(jīng)營要素。其實(shí)做PE要比作產(chǎn)業(yè)簡單得多，因?yàn)橛刑嗖豢煽氐囊兀琍E著急也沒有用，只能聽天由命，但承擔(dān)責(zé)任的不會(huì)是“風(fēng)險(xiǎn)”，而是PE經(jīng)理。所以做PE首先需要好的心態(tài)，你的職業(yè)路徑注定要么UP要么OUT，要“勝不驕、敗不餒...
崔凱 134查看全文
在中國有個(gè)有趣的現(xiàn)象：一方面政府機(jī)構(gòu)在不遺余力的對外招商引資，一方面銀行里放著數(shù)以十萬億計(jì)的存款。中國真的缺錢嗎？看看跌宕起伏的股市、樓市，我們不難發(fā)現(xiàn)，中國資本市場流動(dòng)的是追逐短期回報(bào)、期待一夜暴富的投機(jī)資本，而真正能夠與企業(yè)結(jié)合的“耐性”資本卻非常稀缺?？傆腥烁械阶约核龅男袠I(yè)已經(jīng)“夕陽西下”，...
崔凱 121查看全文
對企業(yè)來說，伴隨著擴(kuò)張的壓力，每隔3—5年就可能會(huì)產(chǎn)生一次融資需要。很多經(jīng)營者在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營方面長袖善舞，但在融資的時(shí)候，卻四處碰壁，一籌莫展。很多企業(yè)家都在抱怨：找錢怎么這么難？比談戀愛結(jié)婚都難！其實(shí)這種感受是有道理的，婚姻是“一夫一妻制”，只要男女比例不失調(diào)，大家都能找到“歸宿”。但融資卻不是“一夫...
崔凱 131查看全文
2008年是中國改革開放三十年，三十年中筆者以為中國有三度關(guān)鍵的戰(zhàn)略選擇：1978年，十一屆三中提出以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的基本路線，停止“以階級(jí)斗爭為綱”的錯(cuò)誤方針；1992年，“十四大”明確建市場經(jīng)濟(jì)體制，提出“發(fā)展才是硬道理”的命題；2004年，十六屆四中全會(huì)明確提出構(gòu)建和諧社會(huì)目標(biāo)，當(dāng)然這一目標(biāo)還...
崔凱 142查看全文
隨著社會(huì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，尋找可替代的生物再生資源已成為世界各國一致努力的共同目標(biāo)，石油、玉米、甘蔗、大豆，這些十年前看起來“風(fēng)馬牛不相及”的事情今天已經(jīng)被拴到了一輛生物能源產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)車上。各種戰(zhàn)略資源之間隱含著農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易平衡、全球農(nóng)產(chǎn)品期貨、糧食安全與能源安全乃至人民幣升值等一系列錯(cuò)綜復(fù)雜的利...
崔凱 130查看全文
俗話說，民以食為天。改革開放三十年來，食品工業(yè)一路高歌猛進(jìn)，主流媒體上充斥著各類食品廣告，劉永行、宗慶后、牛根生等一批食品企業(yè)家登堂入室－這在中國歷史上是一個(gè)前所未有的奇跡。食品工業(yè)是中國最大的產(chǎn)業(yè)支柱，2007年食品工業(yè)總產(chǎn)值突破3萬億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值近1/8，行業(yè)增速達(dá)到32。筆者與食品行業(yè)結(jié)...
崔凱 140查看全文
玉米，一個(gè)中國人曾經(jīng)非常熟悉的一個(gè)糧食品種。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，人民生活水平不斷提高，大米、白面占據(jù)著主食主旋律，玉米似乎淡出了人們的視線，官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，玉米作為食品用僅占1.4億噸總產(chǎn)量的2，且大都是以“粗糧細(xì)做”的方式被接受。此間，玉米象“灰姑娘”一樣發(fā)揮著飼料的角色。進(jìn)入21世紀(jì)...
崔凱 158查看全文
改革開放三十年來，食品產(chǎn)業(yè)一路高歌猛進(jìn)，主流媒體上充斥著各類食品廣告，劉永行、宗慶后、牛根生等一批食品企業(yè)家登堂入室，2006年食品工業(yè)GDP更是突破了2.4萬億元大關(guān)－這在中國歷史上是一個(gè)前所未有的奇跡。然而在這些輝煌成就的背后，也隱藏著嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問題：如何把握未來10年左右的食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇...
崔凱 155查看全文
2008年的2月27日上午，春寒料峭，上海中環(huán)廣場，北大縱橫咨詢管理有限公司辦公室里，記者同北大縱橫咨詢管理有限公司合伙人、食品工程博士、管理心理學(xué)博士崔凱先生漫談我國肉雞產(chǎn)業(yè)，時(shí)恰逢美國泰森與江蘇京海合作組建江蘇泰森食品有限公司，采訪的話題就從這里開始?！ ∫恢袊怆u產(chǎn)業(yè)布局現(xiàn)狀 記者：最近肉...
崔凱 136查看全文
2005年度中國城鎮(zhèn)居民家庭的恩格爾系數(shù)已低于38且仍在下降通道中，人均GDP已超過1400美元，中國城鄉(xiāng)居民的生活水平正從溫飽向小康邁進(jìn)。從國際經(jīng)驗(yàn)看，這正是食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速變化和加工食品需求加速上升的階段。實(shí)際上，2004年以來，消費(fèi)升級(jí)、政策推動(dòng)、標(biāo)準(zhǔn)重建以及外資涌入、內(nèi)資合縱等種種內(nèi)外因素...
崔凱 143查看全文
2005年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長9.9。中國經(jīng)濟(jì)已連續(xù)三年保持近10左右的增長。受益于此，居民可支配收入增加，消費(fèi)水平提高，食品產(chǎn)業(yè)也體現(xiàn)出消費(fèi)升級(jí)帶來的結(jié)構(gòu)性變化。也許是因?yàn)槭称樊a(chǎn)業(yè)是最典型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，業(yè)內(nèi)人士的眼光更多停留在各個(gè)細(xì)分行業(yè)的市場走勢上，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的很多規(guī)律對食品產(chǎn)業(yè)的影響似乎...
崔凱 146查看全文
企業(yè)發(fā)展到一定階段，用簡單擴(kuò)大再生產(chǎn)的方式來解決資金瓶頸是不現(xiàn)實(shí)的，對外融資成為一種必然的選擇。融資是一個(gè)產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合的過程。很多經(jīng)營者在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營方面長袖善舞，但在融資的時(shí)候，卻四處碰壁，一籌莫展。與此同時(shí)，食品企業(yè)在融資的策略與技巧方面總體是相對粗放的，有的企業(yè)家甚至不知道“審計(jì)、評(píng)估、法律意...
崔凱 162查看全文
進(jìn)入五月份以來，各地肉類副食漲價(jià)的消息此起彼伏，價(jià)格紛紛創(chuàng)下歷史新高。很多城市豬肉價(jià)格同比漲幅達(dá)100，大有與高燒的股市一較高下之氣勢。伴隨著糧油肉禽價(jià)格上漲，眾多下游食品行業(yè)面臨巨大成本壓力，價(jià)格一路上揚(yáng)，通脹壓力步步進(jìn)逼，普通百姓憂心忡忡，中央高層領(lǐng)導(dǎo)也開始關(guān)注事態(tài)發(fā)展。2007年5月30日，...
崔凱 149查看全文
改革開放三十年來，食品產(chǎn)業(yè)一路高歌猛進(jìn)，主流媒體上充斥著各類食品廣告，劉永行、宗慶后、牛根生等一批食品企業(yè)家登堂入室，2006年食品工業(yè)GDP更是突破了2.4萬億元大關(guān)－這在中國歷史上是一個(gè)前所未有的奇跡。然而在這些輝煌成就的背后，也隱藏著嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問題：如何把握未來10年左右的食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇？...