從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)政策在短期內(nèi)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩有一定的緩解，但是如果沒(méi)有從源頭上解決導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的問(wèn)題，最終矛盾會(huì)不斷加劇。在我國(guó)目前流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，有兩種途徑可以緩解流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題：一是讓外匯資金走出去；二是讓人民幣資金走出去。筆者認(rèn)為外幣資金走出去的途徑主要有：

　　一是增加進(jìn)口，要有意識(shí)調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，進(jìn)口資源型物資或戰(zhàn)略性物資進(jìn)行實(shí)物儲(chǔ)備。增加進(jìn)口是促使外幣流動(dòng)性走出去的主要途徑，中國(guó)一直希望擴(kuò)大進(jìn)口來(lái)緩解國(guó)際收支的不均衡，但美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)華高科技產(chǎn)品出口實(shí)行嚴(yán)格管制，限制中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口。因此我國(guó)要不斷通過(guò)和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)合作對(duì)話，促使發(fā)達(dá)國(guó)家逐步放松對(duì)華高科技產(chǎn)品出口的限制，緩解貿(mào)易收支的不均衡。

　　同時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備較高，要積極調(diào)整外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備的策略，不僅要儲(chǔ)備外匯金融資產(chǎn)，還要儲(chǔ)備實(shí)物資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險(xiǎn)。要用手中的外匯儲(chǔ)備購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)來(lái)儲(chǔ)備如資源性物資和戰(zhàn)略性物資，以應(yīng)付突發(fā)事件和將來(lái)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。我們要改變重視外匯儲(chǔ)備、輕視實(shí)物資產(chǎn)儲(chǔ)備的觀念，要制定長(zhǎng)遠(yuǎn)的資源性產(chǎn)品儲(chǔ)備計(jì)劃，擴(kuò)大從國(guó)外進(jìn)口，維護(hù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全。

　　二是利用中國(guó)投資公司投資外匯資產(chǎn)到國(guó)際金融市場(chǎng)，或在海外實(shí)行兼并和收購(gòu)，讓盈余的外匯走出去。怎樣讓過(guò)多的外幣流動(dòng)性走出去？成立中國(guó)外匯投資公司讓外匯走出去，實(shí)現(xiàn)保值增值，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。目前是財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債籌集資金購(gòu)買外匯，注入到投資公司。下一步可以考慮中國(guó)投資公司自己發(fā)行人民幣債券直接從市場(chǎng)購(gòu)買外匯，然后再投資到國(guó)外。也可考慮中國(guó)投資公司發(fā)行美元債券購(gòu)買銀行間外匯市場(chǎng)的過(guò)多外匯，消除由于國(guó)際收支盈余帶來(lái)中央銀行外匯市場(chǎng)干預(yù)的壓力。中國(guó)可考慮在上海和深圳再建兩家投資公司，這兩家投資公司可以利用自己獲得的外匯在國(guó)外進(jìn)行自主投資，保證外匯資金的保值增值；同時(shí)投資者也有更多的選擇，對(duì)投資公司的本身也是一種競(jìng)爭(zhēng)壓力，有利于投資公司更好地運(yùn)作。

　　三是鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)走出去，放寬投資的業(yè)務(wù)限制。我國(guó)應(yīng)逐步放寬中國(guó)企業(yè)和居民海外直接投資的范圍、渠道和審批程序，開拓更多的外匯直接投資渠道。我國(guó)對(duì)境外投資雖然有大幅度增長(zhǎng)，但是主要集中在制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等，投資的領(lǐng)域和行業(yè)有待進(jìn)一步提升。在我國(guó)外幣流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，鼓勵(lì)資本走出去，允許更多的金融機(jī)構(gòu)到海外投資，放寬業(yè)務(wù)限制。鼓勵(lì)和推動(dòng)國(guó)內(nèi)有實(shí)力的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)或兼并一些國(guó)外的公司和金融機(jī)構(gòu)，開拓國(guó)外市場(chǎng)。要由原來(lái)的“寬進(jìn)嚴(yán)出”的資本流動(dòng)管理向“嚴(yán)進(jìn)寬出”的資本管理模式轉(zhuǎn)變。

　　除了讓外匯資金走出去，筆者認(rèn)為也可以考慮讓人民幣資金走出去。人民幣資金走出去的主要途徑是人民幣國(guó)際化。目前我國(guó)周邊地區(qū)人民幣流通量較大，在人民幣升值的條件下，人民幣流通會(huì)進(jìn)一步增加。我們可以和一些周邊國(guó)家或其他一些發(fā)展中國(guó)家簽訂有關(guān)貨幣協(xié)議，推動(dòng)人民幣在貿(mào)易和投資方面的主導(dǎo)地位，從這些國(guó)家進(jìn)口或?qū)ζ渫顿Y，可以直接用人民幣支付。這些國(guó)家可以儲(chǔ)備人民幣作為本國(guó)外匯資產(chǎn)，由于人民幣不是自由兌換貨幣，我國(guó)可以承諾人民幣兌換美元的義務(wù)。在人民幣升值的條件下，儲(chǔ)備人民幣是合算的，同時(shí)又可以自由兌換成美元，這種措施應(yīng)該是可行的。這樣人民幣流出，不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的上升，又可以輸出資本，推動(dòng)貿(mào)易和投資的發(fā)展。流動(dòng)性過(guò)剩和人民幣升值是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的契機(jī)，流動(dòng)性過(guò)剩既是挑戰(zhàn)，又是機(jī)遇。

　　（作者系復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融系副教授）

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