首批額度226億港元，T+2交易基本確定，散戶可短炒，港股ETF破冰，小港股直通車將起程

 

     醞釀長達三年的港股ETF（交易所交易基金）近期終于將破繭。原先一直被認為將是國內(nèi)首只港股ETF的華夏恒指ETF，或許已被易方達恒生中國企業(yè)ETF趕超。

　　市場人士分析，要是另一只跨境ETF、即預計額度達156億元的華夏恒指ETF，同樣以新股發(fā)行方式推出，兩產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模將達226億元。T+2交易基本確定，散戶可短炒。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站2月6日晚披露的公募基金申請募集進度表，2月1日，易方達提交了恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的募集申請。當日，證監(jiān)會網(wǎng)站未公布華夏基金旗下的港股恒指ETF募集申請。

　　資料顯示，該基金將通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）機制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔任托管人。截至2月3日，證監(jiān)會尚沒有做出受理與否的決定。根據(jù)以往基金的審批經(jīng)驗來看，即使一只新基金在證監(jiān)會受理后，尚需數(shù)月時間才能獲得發(fā)行批文。

　　時代周報記者了解到，華夏基金于2009年遞交了恒生指數(shù)ETF申請材料，而今已將產(chǎn)品材料上報至國務院；此前，易方達旗下的恒生中國企業(yè)ETF也已上報至證監(jiān)會和國務院。業(yè)內(nèi)人士表示，港股ETF推出指日可待。

　　由于華夏恒指ETF是在深圳證券交易所（深交所）掛牌，而易方達恒生中國企業(yè)ETF在上海證券交易所（上證所）掛牌，兩只產(chǎn)品的發(fā)行競爭，在市場人士看來，是滬深交易所激烈競爭港股ETF的一個縮影。

　　易方達可能拔得頭籌

　　證監(jiān)會公開資料顯示，2月1日易方達遞交了恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的申請材料。該基金將通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）機制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔任托管人。事實上，易方達恒生國企ETF就是市場呼吁多時的跨市ETF。

　　時代周報記者從接近易方達基金人士處了解到，由于不久前剛上報至證監(jiān)會，申報方案尚不知是否存有需要修改之處，因此暫時不方便透露有關(guān)上述基金的詳細信息。有接近監(jiān)管層的人士日前透露，有關(guān)部門已于本月初接收了易方達基金遞交的恒生中國企業(yè)ETF申請。

　　易方達一位內(nèi)部人士透露說，正是基于證監(jiān)會尚未給出是否受理的意見，“因此，我們上報材料是否符合其標準要求，還不知道具體情況，但是公司為該產(chǎn)品的設計和籌劃已經(jīng)很長時間了”。

　　業(yè)界認為，此舉意味著市場期盼已久的跨境ETF將有實質(zhì)性進展。英大證券研究所所長李大霄在接受記者采訪時表示，這對港股來說是重大利好，有利于促進港股的穩(wěn)定，同時港股的穩(wěn)定，也會間接促進A股的穩(wěn)定。

　　所謂港股ETF，主要是由境內(nèi)基金公司以人民幣發(fā)行QDII產(chǎn)品，募集資金投資香港市場，投資標的是追蹤香港主要指數(shù)（比如恒生指數(shù)等），該指數(shù)基金將在滬市或深市交易所掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士稱，由于允許內(nèi)地投資者投資于港股市場，這類產(chǎn)品俗稱為“小型港股直通車”或“港股半通車”。目前，國內(nèi)機構(gòu)限于政策規(guī)定尚未有相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行。

　　此前，業(yè)內(nèi)人士曾透露，首批跨境ETF將跟蹤恒生指數(shù)或國企指數(shù)，并由嘉實、華夏、易方達等內(nèi)地規(guī)模較大的基金公司發(fā)行，以恒生國企指數(shù)為標的的ETF基金將在上海證交所上市。

　　同時，市場上還有一家港股ETF先行者—華夏基金。華夏基金早在2009年10月份就向監(jiān)管層遞交了港股ETF。據(jù)悉，華夏基金旗下的這只基金為香港恒生指數(shù)ETF，選擇的投資標的為恒生指數(shù)。然而時隔近2年半，該基金遲遲未獲批。

　　市場一度傳言華夏基金將在跨境ETF上拔得頭籌，但是從證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)來看，易方達基金似乎先行一步。不過，上述易方達基金人士坦言，即使是公司內(nèi)部人士，亦有許多人都沒有見過該產(chǎn)品的申報材料或文字資料。接近兩家公司人士均表示，“仍要看監(jiān)管層的意思”。從目前公開情況來看，港股ETF漸行漸近，拿到批文、上市發(fā)行近在咫尺。

　　滬深激烈競爭港股ETF

　　值得一提的是，擬將推出的恒指ETF或成為華夏基金在停發(fā)新基金兩年多后，推出的首只公募基金產(chǎn)品。資料顯示，華夏基金發(fā)行的上一只公募基金為2009年發(fā)行的華夏盛世。

　　資料顯示，受股權(quán)問題影響，華夏基金被要求自2010年1月1日起，暫停新基金的發(fā)行業(yè)務。2011年下半年，華夏基金股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓，該年12月份華夏基金發(fā)布公告稱，自2011年12月15日起，證監(jiān)會恢復受理、審核華夏基金公司投資于境內(nèi)的公募基金新產(chǎn)品的申請及新的特定客戶資產(chǎn)管理合同備案事項。

　　此前就有消息稱，華夏基金與深交所合作的“恒指ETF”和易方達基金與上證所合作的“恒指國企ETF”兩只港股ETF，有望在2月內(nèi)于滬深交易所掛牌。醞釀近3年的跨境ETF即將破冰而出，其他追蹤歐美市場指數(shù)的跨境ETF未來也將分批推出?？缇矱TF這一投資工具打開了境內(nèi)投資者布局海外市場的通道，對全球化投資與分散組合風險都具有戰(zhàn)略性意義。

　　2011年12月份，中國登記結(jié)算（中登公司）深圳分公司發(fā)布了跨市場恒指ETF測試通知，根據(jù)安排，2011年12月7日，對“恒指ETF”進行二級市場交易測試，其中恒指ETF的整個申贖和交易過程都遵循非擔保原則，即只有完成交收的份額才能用于贖回或賣出，只有完成交收的組合證券才能用于申購或賣出。同時恒指ETF采用的是“T+2”交易方案，份額申購和份額贖回方式。

　　不過截至2012年2月3日，自華夏基金恢復新基金公開發(fā)行業(yè)務以來，其并沒有向中國證監(jiān)會提交新的基金募集申請。根據(jù)中國證監(jiān)會披露的公募基金募集申請進度表，自去年12月15日以來共有23只基金（不包括易方達提交的恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金）提交了募集申請。

　　香港特別行政區(qū)政府財經(jīng)事務及庫務局副局長梁鳳儀此前曾公開表示，兩地ETF互掛目前尚有技術(shù)上的問題沒有解決，估計將于春節(jié)后解決后，首先實現(xiàn)港股ETF在上證所和深證所掛牌。

　　香港《經(jīng)濟日報》日前報道稱，港股ETF在滬深掛牌事宜，有望于2月內(nèi)成事。有消息人士指出，方案在農(nóng)歷新年前已分別獲國務院及中國證監(jiān)會受理，只要國務院首肯，中國證監(jiān)會即可批出產(chǎn)品，預計一個月內(nèi)即可接受內(nèi)地投資者認購。

　　應避免重蹈QDII覆轍

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，最初推出的跨境ETF，將采用由本土基金公司通過QDII形式，以指數(shù)復制法追蹤境外證券（或商品）指數(shù)，并在境內(nèi)交易所上市掛牌的模式。

　　時代周報記者了解到，目前有多家基金公司在籌備跨境指數(shù)ETF，除去易方達和華夏基金外，博時基金的標普500指數(shù)跨境ETF、嘉實基金的道瓊斯指數(shù)ETF、華安基金的英國富時100指數(shù)ETF、華寶興業(yè)基金的日本東證核心300指數(shù)ETF等，也都打算在港股ETF試運行幾個月之后分批推出。

　　由于跨境ETF比QDII多了一、二級市場申購贖回的交易特性，理論上投資者可利用跨境ETF進行套利，但一位ETF基金經(jīng)理坦言，這種具體的套利模式還需等待證監(jiān)會對交收制度做出最后的定論，以及各只港股ETF不同的交易性質(zhì)才能確定。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士對此仍有不少疑慮，稱跨境ETF的推出隱藏的風險依舊存在。配套系統(tǒng)不完備同樣是基金開展跨市ETF的一大障礙。2010年年初，深交所和中登公司測試恒生ETF跨市交易，彼時業(yè)內(nèi)人士認為，2010年有望推出跨市ETF。

　　2010年7月份，登記結(jié)算方案正式亮相，中登公司向各基金公司、證券公司發(fā)出了 “關(guān)于跨市場ETF申贖業(yè)務方案及接口變更通知”。自此，跨市ETF在登記結(jié)算上將基本掃清障礙。不過，2010年并未傳來跨市ETF獲批的消息。

　　上述ETF基金經(jīng)理稱，和QDII相同之處在于，跨境ETF也是以境外市場投資為主，但它并不是以投資境外個股為目標，其投資標的大多是全球的知名指數(shù)。“以跟蹤指數(shù)的方式進行境外投資，可在一定程度上降低因基金經(jīng)理對海外市場不熟悉而帶來的投資操作風險?！?/p>

　　跨境ETF在海外市場的發(fā)展已經(jīng)非常成熟。據(jù)晨星統(tǒng)計，截至2011年底，全球共有4504只ETF分別在51個交易所上市，管理總資產(chǎn)規(guī)模約合2.33萬億美元。跨境ETF的規(guī)模占ETF總規(guī)模的約40%，其中歐洲市場跨境ETF產(chǎn)品占其ETF總規(guī)模高達60%，美英兩國跨境ETF產(chǎn)品所占市場份額也均超過15%。

　　此外，跨境ETF與本土ETF一樣，具有兩種交易方式并存的特點，即投資者既可以在一級市場進行申購贖回交易，也可以在二級市場（交易所）進行連續(xù)的買賣交易。按照其運作模式，全球各地區(qū)跨境ETF可分為三類：自主設立模式、聯(lián)接基金模式與交叉掛牌模式。

　　但跨境ETF不僅要承受來自市場波動的風險，還要承受匯率、時差、法律稅務等方面的風險。“港股ETF相對還好，如果將來推出更多投資歐美市場或新興市場的ETF，還要承受當?shù)卣苇h(huán)境變化的風險。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

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