資本運作與集團公司財務(wù)管理(ppt)
資本運作 與 集團公司財務(wù)管理
2003年1月17-19日
主要內(nèi)容
創(chuàng)建有價值的企業(yè)；
企業(yè)價值評估--資本運作的基礎(chǔ)；
資本運作的前提 -- 開辟多種融資渠道；
合理吸引風險投資，推動公司成長；
投資項目的可行性研究及商業(yè)計劃書；
國際資本市場上市融資的操作策略；
做好投資規(guī)劃， 抵御融資風險。
主要內(nèi)容 (2)
并購鋪就企業(yè)擴張之路；
進行跨國并購，建立企業(yè)帝國；
詳細的規(guī)劃為并購增添勝算；
巧妙并購，組建企業(yè)集團；
內(nèi)部資本的有效運作。
第一章 創(chuàng)建有價值的企業(yè)
案例：GE收購RCA；
企業(yè)的經(jīng)營目標：價值最大化；
企業(yè)價值的基礎(chǔ)；
價值評估的幾個步驟；
立足于價值的資本運作。
一、案例 1：GE 并購 RCA
GE 的市場價值從1981年到2001年30年增加到4500億美元，提高30多倍；
有效的資本運作起重要作用；
資本運作是CFO的重要職責。

并購背景介紹
國外競爭的威脅；
尋找避開競爭的行業(yè)；
食品、制藥、廣播電視；
選擇廣播電視，成立研究小組。

對RCA的估價
看中廣播電視，但并不只盯著廣播電視；
GE有規(guī)模不大的半導體公司，RCA也有；
GE有航天業(yè)務(wù)，RCA也有；
GE生產(chǎn)電視，RCA也生產(chǎn)。
對RCA廣播電視業(yè)務(wù)本身的估價35億美元；
對其他業(yè)務(wù)合計的估價25億美元。
并購戰(zhàn)略
有線電視對廣播電視的競爭威脅；
對有線電視的競爭威脅進行放大；
結(jié)論仍然可行。
10年后，家用電器和廣播電視之間，
選擇哪一個？
并購后的措施之一：組建新的經(jīng)營團
1+1=1 （GE +RCA = 新公司）；
最高職務(wù) GE人員；
下屬公司一把手：大部分 RCA人員。
并購交易
出價每股61美元；
要價每股67美元；
交易每股66.5美元；
購買交易總金額63億美元。
并購后的措施之二：出售非戰(zhàn)略資產(chǎn)
錄音機業(yè)務(wù)；
地毯業(yè)務(wù)；
保險業(yè)務(wù)；
一年內(nèi)出售以上業(yè)務(wù)合計收回13億美元。
并購后的措施之三:處理電視制造業(yè)務(wù)
法國政府控股的湯S醚罰═homson）電子公司擁有電視機制造業(yè)，但規(guī)模小，無競爭力；
同時擁有醫(yī)療設(shè)備公司CGR（排名第四，收入7.5億美元）；
GE在美國醫(yī)療設(shè)備首屈一指但在歐洲不行；
GE在美國電視機制造業(yè)收入30億美元；
交換資產(chǎn)。 同時，Thomson給GE10億美元。
并購后的措施之四:處理半導體業(yè)務(wù)
Harris Cor P.擁有規(guī)模不大的芯片制造企業(yè)，但規(guī)模小，無競爭力；
GE在美國也擁有規(guī)模不大的半導體制造企業(yè)；
GE出售半導體制造企業(yè)給Harris Cor P.。收回2億600萬美元。
并購后的措施之五:處理航天業(yè)務(wù)
戰(zhàn)略：市場小，無前途，抽身；
找買家：Martin marielta 公司；
Martin marielta 可以擴大規(guī)模；
交易金額30億美元；
Martin marielta出20億現(xiàn)金，其余用股票交換，GE擁有Martin marielta 公司25%股票。兩年后，
出售這些股票得到：30億美元。
結(jié)果：雙方股票各上漲20億美元。
并購后的措施之六:重整衛(wèi)星通訊業(yè)務(wù)
建立衛(wèi)星通訊公司，有20顆衛(wèi)星，4，800萬家庭用戶；
戰(zhàn)略：通過收購其他公司來擴大這一領(lǐng)域；
找買家：盧森堡SES公司，有22顆衛(wèi)星，8，800萬家庭用戶；
GE把自己的公司出售給SES公司；
交易金額50億美元，現(xiàn)金股票各一半；
SES出25億現(xiàn)金，其余用股票交換，GE擁有SES公司27%股票。
使SES成為真正的全球性企業(yè)。
并購對GE的巨大收益
擁有一個巨大的電視網(wǎng)；
一個國際化的醫(yī)療設(shè)備企業(yè)；
一個占重要地位的全球衛(wèi)星公司；
數(shù)十億美元現(xiàn)金；
這一切，都是當初以63億美元對RCA的收購。
二、美國大公司十年市場價值的變化
三、企業(yè)經(jīng)營目標
企業(yè)要以利潤最大化作為運行目標或追求目標 ；
企業(yè)以利潤最優(yōu)化作為追求目標，有利于實現(xiàn)資源的有效配置 ；
企業(yè)以利潤最大化作為追求目標，為企業(yè)增強獨立商品生產(chǎn)者的地位和活力提供了可靠的物質(zhì)基礎(chǔ) 。
最大現(xiàn)值的概念
企業(yè)的利潤是企業(yè)產(chǎn)出的收益減投入的成本，這產(chǎn)出收益不僅要考慮現(xiàn)在的收益，也要考慮將來的收益，投入成本同樣不僅要考慮現(xiàn)在的投入成本，也要考慮將來的投入成本。由于資金有時間價值，為了便于比較，又要將將來的收益和成本都進行貼現(xiàn)，換算成可以比較的現(xiàn)值。 　　如果TR1 ，TR2 ，……，TRn 分別為今后N年的預期收益，PTR表示為所有預期的收益現(xiàn)值之和，假定貼現(xiàn)率為r,則：

資本運作與集團公司財務(wù)管理(ppt)