公司財務簡介(ppt)

公司財務簡介
什么是公司財務?
公司財務主要回答以下三個問題:

公司選擇什么樣的長期投資?
公司如何對投資所需資金進行融資?
公司要準備多少短期現(xiàn)金以備使用？
公司資產負債表
公司的資產
固定資產
-有形資產 (如：工廠、設備)
-無形資產 (如：專利，技術優(yōu)勢，優(yōu)秀的員工)

流動資產
-存貨
-應收賬款
-現(xiàn)金
-金融資產

公司負債
債券

銀行貸款

流動負債、應付賬款


公司資產負債表
公司資產負債表
公司資產負債表
資本結構
組織架構
財務經(jīng)理
為了創(chuàng)造價值, 財務經(jīng)理應該:
做聰明的投資決策。
做聰明的融資決策。

企業(yè)與金融市場
財務經(jīng)理
為了創(chuàng)造價值, 財務經(jīng)理應該:
購買資產，該資產能產生的現(xiàn)金流超過購置成本。
出售股票、債券及其他金融工具，籌集比這些工具自身成本還多的現(xiàn)金。

財務經(jīng)理
財務總監(jiān)必備技巧：
總戰(zhàn)略者: 使用信息，快速制訂重要的決策。

總交易者：風險資本，收購兼并，戰(zhàn)略合伙。

總風險控制者

總溝通者

1.2 企業(yè)證券是對企業(yè)總價值的或有索取權
債券的基本特點是借款企業(yè)承諾在未來特定時點支付一筆固定的金額。
股東對企業(yè)價值的求償是支付債權人后所剩下的那部分。
如果企業(yè)的價值少于事先承諾支付給債權人的那部分金額, 那么股東將一無所有。
作為或有索取權的債券和股票

1.3 公司制企業(yè)
公司制企業(yè)是解決大量的融資中所遇到問題的一種標準解決方法。
但是, 企業(yè)可以選擇其他的組織形式。
企業(yè)組織的形式
個人業(yè)主制
合伙制
一般合伙
有限合伙
公司制

優(yōu)點與缺點
所有權的流動性和可交易性
控制
負債
存續(xù)性
稅收考慮
合伙制與公司制的比較
企業(yè)組織的形式
其他的一些形式

S Corporation

LLC (Limited-liability corporation)

1.4 公司制企業(yè)的目標
傳統(tǒng)的觀點認為經(jīng)理要以股東財富極大化為目標。
財務經(jīng)理的目標
在投資決策時要以股東財富最大化為目標。
這意味著什么?
簡單的回答：收益－成本
復雜化：(1) 等額現(xiàn)在的現(xiàn)金比未來的現(xiàn)金好。
(2) 風險考慮

在融資決策時要以股東財富最大化為目標。
這意味著什么?
可能的解釋：
股權價值最大化 (哪一些股東?)
債權價值最大化

所有權與控制權的分離
股東不參與企業(yè)經(jīng)營，由經(jīng)理經(jīng)營。
經(jīng)理有著和股東不一樣的偏好。
1. 風險偏好
2. 昂貴的在職消費, 公司飛機等偏好
3. 努力工作, 做 “挑戰(zhàn)性的決策”等偏好
這些問題就是代理問題。
制訂一系列的機制可能（部分地）解決這個問題。

系列契約理論視角
公司可以看成是一系列的契約組成的。
其中的一個契約是關于股東和管理層的。
經(jīng)理通常從股東的利益出發(fā)。
股東可以通過簽訂契約激勵經(jīng)理以股東的利益為目標
股東可以監(jiān)督經(jīng)理的行為

訂立契約和監(jiān)督是有成本的
管理目標
管理者的目標可能與股東的目標相悖。
昂貴的補貼
生存
獨立
公司增長率和規(guī)模的增加不能等同于股東財富的增加。
所有權與控制權的分離
股東能控制經(jīng)理層么？
股東投票選舉董事, 董事會雇傭經(jīng)理層。
設計契約使其達到激勵相容。
存在職業(yè)經(jīng)理人市場—市場提供紀律約束經(jīng)理人—面臨著被替代的風險.
如果經(jīng)理人不能使股票價格極大化, 他們很可能由于敵意收購而被免職.
Corporate Ownership and Corporate Governance around the World
US and UK
Continental Europe
Japan
East Asia
China

Pyramids
Cross holding




金融市場
貨幣市場
短期債券市場
一般是經(jīng)紀人市場


2. 資本市場
長期證券市場; 債券, 股票。
可以是經(jīng)紀人市場或者拍賣市場。
1.5 金融市場
一級市場
當一家公司發(fā)行債券，資金從投資者流向企業(yè)。
一般要有一個承銷商參與。
二級市場
投資者之間的證券交易。
在經(jīng)紀人市場，證券可以在場內交易或者場外交易。
金融市場
我們將要干什么？
估算一系列現(xiàn)金流的工具
貨幣時間價值
測算和調整風險

檢驗投資決策
如何計算現(xiàn)金流
現(xiàn)金流經(jīng)濟學
激勵問題, 經(jīng)濟附加值(EVA), 補償系統(tǒng)(compensation systems)

檢驗融資決策

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