美國總統(tǒng)布什日前終于承認美國經(jīng)濟放緩，加上最新公布的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅減少，導(dǎo)致美國股市持續(xù)大跌。而美聯(lián)儲理事米什金最近也一語驚人，稱“次貸市場徹底崩潰”，并指出“市場經(jīng)常犯錯誤，關(guān)鍵在于吸取教訓(xùn)”。如此果斷干脆的表態(tài)，自2007年以來還是第一次在美聯(lián)儲官員言論中出現(xiàn)，次級抵押貸款市場如果徹底崩潰，必然意味著從頭重建，這與巴菲特放棄對8000億美元債券的救助大概相類似，如果真的這樣美國經(jīng)濟與金融部門前景豈不是會更加殘酷？米什金給那些犯了錯誤的、指望獲得救助的投資者是澆了一盆冷水呢，還是給他們指出了新的希望？

　　自從2006年底美國房市大幅放緩以來，在2007年上半年經(jīng)歷了房貸體系幾乎徹底崩潰的歷程，大批房貸機構(gòu)紛紛倒閉，還涉及到為數(shù)眾多的大小銀行，包括歐日等金融機構(gòu)都在所難逃。

　　作為危機源頭的美國次貸市場始終都余灰未盡，雖然歐美金融機構(gòu)的處境在不斷改善，很多人都心存僥幸，指望市場在為期不久的某個時刻迅速扭轉(zhuǎn)。米什金“次貸市場徹底崩潰”的判斷甫一出現(xiàn)，立即徹底粉碎了市場中各種僥幸心理，其言外之意不外乎，次貸危機的前景必須是在徹底重構(gòu)的基礎(chǔ)上再塑整個市場，不僅包括新的抵押貸款市場規(guī)則，還包括評級機構(gòu)重新發(fā)揮應(yīng)有的作用。在這些前提之下，再考慮重塑房貸體系和抵押貸款的證券化，所以說這實際上是美聯(lián)儲給予市場的信號。

　　美聯(lián)儲發(fā)出這樣的信號，不僅為自己擺脫陰魂不散的所謂“道德風(fēng)險”提供了最合理的解釋，而且為投資者指出了未來金融市場的方向，投資者和金融部門沒有別的選擇，只有從頭收拾舊山河，從抵押貸款市場基本規(guī)則入手，從房貸法案入手，指望市場能夠突然探底扭轉(zhuǎn)的僥幸心理已經(jīng)無可依賴。那么剩余部分的次級抵押貸款規(guī)模還十分龐大，怎么處理呢？只有按照新的規(guī)則和法案辦事，而這只不過是市場再塑過程中的技術(shù)性問題了。這也符合最近美聯(lián)儲官員們一致強調(diào)房市會繼續(xù)下跌的觀點，在市場僥幸心理徹底粉碎后面臨的將是最徹底的拋盤，甚至可能危及一直以來受損不大的商業(yè)房產(chǎn)市場，邏輯上看，住房市場如此長期低迷微弱，商業(yè)市場也不可能全身度過風(fēng)險，一旦政府、國會重新勾勒市場再塑的框架，市場的前景自然就明朗了，而在此之前是很可能能出現(xiàn)最后一輪暴跌的。

　　3月18日美聯(lián)儲將舉行議息會議，市場預(yù)測會大幅降息50點，但從次貸市場“徹底崩潰”的信號來看，美聯(lián)儲降息幅度仍有可能超出市場預(yù)期。1月份美聯(lián)儲曾一次降息75點，在伯南克執(zhí)掌美聯(lián)儲以來的果斷風(fēng)格影響下，自然不能排除一次降息100點的可能。特別是在整個抵押貸款市場需要重構(gòu)、房貸體系需要重塑、預(yù)計一些銀行倒閉的情況下，美國經(jīng)濟增長幾近停滯，包括通脹預(yù)期受控等因素，都可能是美聯(lián)儲一次降息100點的有力依據(jù)。慷慨的政策補貼很可能讓投資者經(jīng)歷徹底絕望和一派光明的大悲大喜的轉(zhuǎn)換。

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