在北京產(chǎn)權(quán)交易所二次掛牌的幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“幸福人壽”）股權(quán)轉(zhuǎn)讓再度遇冷，折射出如今的保險(xiǎn)業(yè)尤其是中小保險(xiǎn)公司的生存境況或許并不樂(lè)觀。

　　早在去年12月，幸福人壽便在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，轉(zhuǎn)讓其一億股股份（占股本的4.31%），信息顯示其掛牌日期自2011年12月30日至2012年2月29日止，但還未到截止日期，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方中國(guó)中旅便申請(qǐng)了項(xiàng)目中止。今年10月，中國(guó)中旅再度將其所持的幸福人壽股權(quán)以每股1.7元的價(jià)格掛牌出售，但至今仍未成功交易，由于乏人問(wèn)津，掛牌很可能繼續(xù)延期。

　　與此同時(shí)，從今年10月份開始，百年、中新、華泰等多家中小險(xiǎn)企股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，但有意向收購(gòu)的投資者寥寥無(wú)幾。

　　“市場(chǎng)份額總有個(gè)先來(lái)后到，在一個(gè)市場(chǎng)，小企業(yè)不是探路者，它出世的時(shí)候就已經(jīng)是追隨者了，所以追隨者只能一直追在別人后面，是永遠(yuǎn)不能當(dāng)領(lǐng)頭羊的，除非你有特長(zhǎng)，跟超常兒童一樣。”針對(duì)幸福人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓遇冷，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)郝演蘇如是對(duì)時(shí)代周報(bào)記者解釋。

　　兩度掛牌

　　作為幸福人壽第八大股東的中國(guó)中旅希望能轉(zhuǎn)讓其所持全部股份，徹底退出幸福人壽。

　　成立于2007年11月5日的幸福人壽，股東實(shí)力并不算弱。其中信達(dá)投資有限公司持股18.81%，海南萬(wàn)泉熱帶農(nóng)業(yè)投資有限公司及中經(jīng)信投資有限公司分別持股17.26%，此外還有奇瑞汽車（8.63%）、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)（8.03%），蕪湖市建設(shè)投資有限公司（7.42%）、上海中房置業(yè)（4.31%），北京世紀(jì)匯豐投資（3.62%）及大同煤礦集團(tuán)（2.59%）。

　　此次中國(guó)中旅轉(zhuǎn)讓4.31%的股權(quán)，標(biāo)的企業(yè)的其他原股東不放棄行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

　　自去年11月掛牌以來(lái)，幸福人壽一直未尋到中意的買主。今年2月17日，幸福人壽召開股東大會(huì)，會(huì)議通過(guò)了關(guān)于標(biāo)的企業(yè)增資的事項(xiàng)，要求今年4月30日前支付增資款，會(huì)上通過(guò)的增資方案基價(jià)為1.7元，高于中旅掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)1.6元/股，隨后作為轉(zhuǎn)讓方的中國(guó)中旅于2月21日對(duì)該交易項(xiàng)目發(fā)出中止申請(qǐng)，公告稱“待導(dǎo)致項(xiàng)目中止的情形消除后，再行恢復(fù)交易”。

　　據(jù)該交易項(xiàng)目的一位相關(guān)人士稱，中止的因由是新的增資方案使得交易的基本面發(fā)生了一些重大變化，“由于直接影響到下一步的價(jià)格預(yù)期，所以就把項(xiàng)目撤下來(lái)了，在重新評(píng)估后將很快再次掛牌?！?0月份，中國(guó)中旅以每股1.7元的價(jià)格再度將幸福人壽一億股股份在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，但價(jià)格變更后的幸福人壽并未在交易市場(chǎng)上產(chǎn)生較大反響，到目前仍未能成功交易。

　　中國(guó)中旅從幸福人壽撤出的態(tài)度似乎非常堅(jiān)決，有分析人士指出，很可能是因?yàn)槠湎雽Ｐ淖鲋鳂I(yè)旅游業(yè)，同時(shí)幸福人壽近年來(lái)業(yè)績(jī)狀況也不樂(lè)觀，中國(guó)中旅看不到獲得投資收益的希望。

　　轉(zhuǎn)讓文件顯示，截至2011年11月，幸福人壽凈虧損6.3億元；此外年報(bào)顯示，幸福人壽2010年凈虧損達(dá)到4.5億元，2009年凈虧損2.44億元，2008年則凈虧損1.3億元，呈逐年上升趨勢(shì)。

　　2012年半年報(bào)顯示，截至今年上半年，幸福人壽總資產(chǎn)為257億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23億元，但負(fù)債也十分龐大，約為254億元。該公司所有者權(quán)益為2.69億元，折合每股凈資產(chǎn)0.01元，與掛牌價(jià)1.7元相比，出現(xiàn)近170倍的溢價(jià)。

　　多家險(xiǎn)企股權(quán)遭拋售

　　幸福人壽并不是近期唯一一家遭到拋售的險(xiǎn)企。僅10月以來(lái)就有4家保險(xiǎn)公司股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，其中除了幸福人壽還包括：10月19日，北京產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示，華泰保險(xiǎn)股東沈陽(yáng)熱電發(fā)展有限公司掛牌擬轉(zhuǎn)讓其所持700萬(wàn)股股權(quán)；11月1日，東方資產(chǎn)正式在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的百年人壽1億股股權(quán)；11月2日，中新大東方25%股權(quán)再次在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　保險(xiǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓熱火朝天，直接誘發(fā)因素是行業(yè)基本面的變化。一保險(xiǎn)行業(yè)分析師表示，保險(xiǎn)公司股權(quán)已經(jīng)不像以前那么吸引投資者，自2008年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)新增保費(fèi)較差，且出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，尤其是目前中小型保險(xiǎn)公司的估值非常低廉，很難引起投資者的興趣。該分析師指出，“整個(gè)行業(yè)開始反思，本應(yīng)該做風(fēng)險(xiǎn)保障和抵御風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品的保險(xiǎn)，卻偏離主業(yè)，從事短期理財(cái)產(chǎn)品，這反映出一種行業(yè)急躁心態(tài)?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，近兩年壽險(xiǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀均不算理想，股東的投資回報(bào)得不到保障，因此中國(guó)中旅等一批股東選擇退出保險(xiǎn)行業(yè)。另有業(yè)內(nèi)分析人士表示，目前保險(xiǎn)業(yè)正面臨痛苦的轉(zhuǎn)型期，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)均衡發(fā)展必須調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變盈利模式。

　　但另一位保險(xiǎn)業(yè)資深分析人士則認(rèn)為，幸福人壽等中小型保險(xiǎn)公司股權(quán)遭遇拋售和冷落并不足以反映整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的大勢(shì)?！靶腋Ｈ藟鄄⒉皇巧鲜泄?，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓交易是其內(nèi)部機(jī)構(gòu)來(lái)處理，這種處理會(huì)因個(gè)人想法不同而出現(xiàn)變數(shù)和差異，而且它是在市場(chǎng)排名倒數(shù)的小機(jī)構(gòu)，出售的股份只有4%，并不具市場(chǎng)代表性?！痹摲治鋈耸咳缡钦f(shuō)。

　　郝演蘇向時(shí)代周報(bào)記者指出：“中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)有將近160家保險(xiǎn)公司，排在前十位的占據(jù)了市場(chǎng)近90%的份額，是典型的寡頭壟斷市場(chǎng)，其它150家所占的比重僅10%左右，加起來(lái)也無(wú)法反映整個(gè)行業(yè)的整體態(tài)勢(shì)。”

　　對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，郝演蘇則表示，股權(quán)變更不僅僅是在保險(xiǎn)業(yè)，在金融界乃至任何領(lǐng)域都無(wú)時(shí)無(wú)刻不在發(fā)生，其中不乏有掛牌兩年無(wú)人問(wèn)津的企業(yè)或機(jī)構(gòu)，但這并不足以說(shuō)明是行業(yè)性的問(wèn)題。“有時(shí)候就是小股東想要賣個(gè)好價(jià)，賣不動(dòng)就放著，而買家的態(tài)度則是品牌好就趨之若鶩，品牌不好就掛著。所以如果要看行業(yè)大勢(shì)和整體問(wèn)題，關(guān)鍵還得看這個(gè)行業(yè)的大機(jī)構(gòu)，尤其是排位在前20位甚至前10位的大機(jī)構(gòu)?！焙卵萏K強(qiáng)調(diào)。

　　隨著競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，中小保險(xiǎn)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中劣勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)今后產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的保險(xiǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓將持續(xù)活躍。而幸福人壽作為中小險(xiǎn)企的代表，近年來(lái)的業(yè)績(jī)確實(shí)令人堪憂，2011年虧損額高達(dá)7.3億元；截至今年6月30日，半年度凈利潤(rùn)為虧損2.11億元。

　　對(duì)于幸福人壽等一批中小險(xiǎn)企的發(fā)展，郝演蘇指出，保險(xiǎn)業(yè)不是一個(gè)追求短期收益的行業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)公司，其產(chǎn)品長(zhǎng)則二十多年、短則三五年，才能對(duì)其進(jìn)行盈虧核算評(píng)估。而作為保險(xiǎn)市場(chǎng)上的后來(lái)追隨者，面臨市場(chǎng)份額已被各大保險(xiǎn)公司“瓜分所剩無(wú)幾”的嚴(yán)峻局面，要實(shí)現(xiàn)發(fā)展必須突破，不是簡(jiǎn)單的資本實(shí)力，而是產(chǎn)品的獨(dú)特性、創(chuàng)新性。

　　“任何一個(gè)小型企業(yè)可能都有通病，最初都是追隨者，但是追隨者追隨到一定階段必須要有超越，要超越就必須有個(gè)性、有特點(diǎn)和創(chuàng)新，如果沒(méi)有，就永遠(yuǎn)是追隨者?！焙卵萏K表示。

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