系列專題：直面金融危機

美國金融危機爆發(fā)主要是金融投機過度、宏觀政策錯誤、美國經濟結構畸形、政府監(jiān)管不力造成的。

美國的金融衍生工具特別是資本市場發(fā)達程度是全世界最高的，有很多創(chuàng)新的、先進的地方，而且是一些高端的經濟學家們集體的智慧結晶?？墒亲詈鬄槭裁磿霈F失控的情況？金融投機過度，導致風險失控。

1、為刺激經濟，在起點上就擴大次級貸款，就是劣質的、沒有信用的貸款，最后破壞了信貸規(guī)則，制造出來了第一層次的金融風險。

2、這個危險又被衍生工具擴大，本來是想分散風險，實際上變成了轉嫁風險和擴散風險。

3、風險預警和責任約束過軟，都要追逐高額收益，實際上高額收益和高風險是對稱的。風險評估失真，評估機構和監(jiān)管機構失職。

4、美國的評估機構還是比較客觀的，但是這次在他手下評估工具都失真了。次貸泡沫吹大，保險工具保衍生不保原生，結果禍起根基，次貸一開始有問題，次貸公司的危機從第一層開始導致了后面大型投資銀行的倒閉。

投機過度導致次貸危機，一開始是低信用居民造成的，然后是次貸公司感受到危機，把風險轉給了投資銀行，投資銀行把風險轉嫁給了銀行或者基金公司，最后保險公司也購買了這個次貸。如果出現問題，還有保險公司的保險，最后投資公司倒閉，投資銀行倒閉，基金倒閉，銀行危機，保險公司倒閉，一連串的倒閉，都是從低信用居民開始的，然后美國又開始保護低信用居民，就是這樣的連鎖關系。

由此看出，美國金融市場發(fā)達程度雖然是最高的，但存在致命的缺陷。金融市場缺乏風險制約與責任約束，現有的和追逐利潤相比不對稱；金融擴張過度，缺失風險邊界。美國的GDP是14萬億，但是現在整個金融規(guī)模已經達到五六十萬億、三四百萬億，是幾十倍、幾百倍；金融衍生品創(chuàng)造衍生財富，泡沫暴利刺激，所有的投資銀行包括我們國家所獲得的利潤是最高的，它有極大的泡沫，刺激極大；收益與風險分離，投資者或者投資銀行都自取高額收益，風險轉嫁他人，總體來看，這個風險還是沒有轉嫁出去，而是一起承擔；規(guī)則與監(jiān)管縱容，這一現象都能看到，但是規(guī)則允許，到目前為止，投資銀行的破產還是在規(guī)則允許中的破產。所以規(guī)則本身冒險，監(jiān)管疏失，這是從投資、金融，或資本上看到的致命缺陷。

宏觀政策松緊失度，熱冷突變。經濟低落時刺激措施和金融放松過度，埋下禍根。屢用過度放松和泡沫刺激措施治理衰退，飲鴆止渴。這次次貸是在上升利息過程中發(fā)生的，可能是調控措施過激，次貸泡沫崩潰，沒有實現軟著陸，房價暴跌，壞帳遞增，全局崩潰。引發(fā)美國住宅價格急劇下降，次貸率急劇上升。這立刻就影響了現在的經濟，消費投資具降，經濟衰退無可避免，現在美國經濟第三季度GDP已經下降到-0.3%。這是近二十年來的第三次衰退。

美國經濟是世界最發(fā)達的經濟，市場也很發(fā)達，值得各個國家追趕，但是美國經濟結構也有難以調整和處理的問題。居民負債消費，消費增長高于收入增長，居民負債但政府負債更大，居民消費赤字還比正常小一點，美國政府全國儲蓄率持續(xù)為負，居民儲蓄率下降。居民消費支大于收，造成消費負債率持續(xù)升高，家庭財務惡化，消費負債壞帳增加。

美國沒有儲蓄，經濟主要靠國外進口，美國經濟還在增長，大多數增長3%左右，而出口是零。出口和進口相抵之后，貿易逆差很大。貿易逆差越大，經濟增長越上升。最后這幾年貿易逆差非常大，達到了7000多億美元，接近8000億美元，它的增長速度還達到了3%。因為它依賴國外的進口，依賴對外的借債，一旦發(fā)生危機，它又會轉嫁出去，牽連各方。全球股市暴跌；歐洲的金融危機甚于美國，歐洲包括亞洲大批銀行瀕于倒閉，不是投資銀行，也不是中介機構，而是直接面對老百姓的銀行，國家被迫接管銀行；冰島國家破產；亞洲金融危在旦夕，現在比較嚴重的是韓國。

金融危機導致經濟衰退，歐洲多國經濟衰退，英國、德國、日本經濟衰退，日本經濟已經衰退了20年了，去年剛剛上升，今年又衰退了。衰退的表現就是出口下降，消費下降，投資下降，生產下降。繼而大宗商品價格從高漲變成暴跌，通貨緊縮來臨，最后失業(yè)增加，居民收入下降。這一切才剛剛開始。

美國的金融危機導致了全球金融危機四伏。這件事情還沒有結束，美國金融危機本身在虛擬經濟當中的影響還沒有見底，對實體經濟的影響何時見底更不可知了。但是普遍認為明年年初虛擬經濟可能見底，明年年底、后面年初實體經濟可能見底。

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