建國(guó)以來(lái)，中國(guó)的電信領(lǐng)域一直實(shí)行的是以國(guó)家作為所有與經(jīng)營(yíng)實(shí)體的行政性、壟斷性、郵政合一的行業(yè)性管理與經(jīng)營(yíng)模式。伴隨著全球性的電信民營(yíng)化浪潮與通信技術(shù)的飛速進(jìn)步，上世紀(jì)九十年代后期，中國(guó)的電信領(lǐng)域發(fā)生了一系列重大的變革。
1997年，郵電部與電子工業(yè)部合并成立“信息產(chǎn)業(yè)部”；1998年，開始實(shí)施“政企分開、郵電分離”。郵政與電信進(jìn)行組織機(jī)構(gòu)、人員、資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的分離，分別成立“中國(guó)電信”與“中國(guó)郵政”兩個(gè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的實(shí)體；1999年，移動(dòng)通信資產(chǎn)與業(yè)務(wù)從“中國(guó)電信”剝離，組建而成“中國(guó)移動(dòng)”。同年，衛(wèi)星通信資產(chǎn)與業(yè)務(wù)也從“中國(guó)電信”中剝離，組建而成“中國(guó)衛(wèi)星通信公司（簡(jiǎn)稱”中國(guó)衛(wèi)通”）；2002年，“中國(guó)電信”一分為二，成立了“中國(guó)電信”與“中國(guó)網(wǎng)通”。此時(shí)，中國(guó)的電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)上存在著“中國(guó)電信”、“中國(guó)移動(dòng)”、“中國(guó)網(wǎng)通”、“中國(guó)聯(lián)通”、“中國(guó)鐵通”與“中國(guó)衛(wèi)通”等多家經(jīng)營(yíng)實(shí)體，構(gòu)成了所謂的“5+1”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，各家電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)都必須以市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者的身份參與電信市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。
要參與電信市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，各家電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)都面臨著提高通信能力、擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、更新網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，進(jìn)行大規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的任務(wù)。資金來(lái)源成為各電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)發(fā)展的重要因素。不斷擴(kuò)大融資渠道、靈活應(yīng)用各種融資形式成為各電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)。從一定意義上講，各電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)融資能力的強(qiáng)弱也反映了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的高低。特別是在資本市場(chǎng)上，各電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)能否進(jìn)行有效的融資對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

一、中國(guó)移動(dòng)的資本融資與運(yùn)作過(guò)程
1、1997年9月3日，郵電部將廣東、浙江2省的郵電管理局的移動(dòng)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)剝離出來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)重組，在virgin island登記注冊(cè)了“中國(guó)電信有限公司(BVI)”，并以此為投資主體在香港登記注冊(cè)了“中國(guó)電信有限公司（香港）”。
2、1997年10月，“中國(guó)電信有限公司（香港）”，在紐約、香港公開發(fā)行股票（IPO），募集資金42億美元。10月22日、23日股票分別在紐約、香港交易所掛牌上市。
3、1998年6月4日，收購(gòu)江蘇移動(dòng)的全部權(quán)益。
4、1999年11月2日，增發(fā)約20億美元的股票，發(fā)行6億美元的全球票據(jù)（2004年11月2日到期，發(fā)行價(jià)為面值的99.724%，年利率為7.875%,每半年5月2日于11月2日支付一次利息）。
5、1999年11月2日，收購(gòu)福建、河南、海南移動(dòng)的全部權(quán)益。
6、2000年6月5日，在深圳成立aspire holdings limited公司。
7、2000年6月9日，在深圳成立中國(guó)電信（深圳）有限公司。
8、2000年6月28日，中國(guó)電信（香港）有限公司更名為中國(guó)移動(dòng)（香港）有限公司。
9、2000年10月4日，與vodafone簽訂配售股份協(xié)議，發(fā)行25億美元的新股給vodafone.
10、2000年11月3日，發(fā)行65億美元新股；6.9億美元可轉(zhuǎn)換債券（2005年11月3日到期，發(fā)行價(jià)面值，年利率2.25%，每半年5月3日于11月3日支付一次利息，2002年11月3日至2005年11月3日前以59.04元轉(zhuǎn)為一股）。
11、2000年11月13日，收購(gòu)北京、上海、天津、河北、遼寧、山東、廣西移動(dòng)的全部權(quán)益。
12、2001年6月18日，通過(guò)廣東移動(dòng)發(fā)行50億人民幣債券（面值發(fā)行，10年期限，浮動(dòng)利率，每年支付一次利息，2011年6月18日兌付本金）。10月23日該債券在上海證券交易所掛牌上市。
13、2002年5月16日，以每股24.7217港元向vodafone發(fā)行236，634，212股，每股面值0.1港元的普通股,獲得資金約7.5億美元。
14、2002年7月1日，收購(gòu)安徽、江西、重慶、四川、湖北、湖南、陜西和山西等8省市移動(dòng)的全部權(quán)益。
15、2002年10月28日，通過(guò)廣東移動(dòng)面值發(fā)行80億人民幣的債券（30億元5年期，利率3.5%；50億元15年期，利率4.5%,每年支付一次利息）。2003年1月22日，該債券在上海交易所上市交易。

二、中國(guó)聯(lián)通的資本融資與運(yùn)作過(guò)程
1、2000年2月，中國(guó)聯(lián)通（集團(tuán)）有限公司將北京、上海、天津、廣東、江蘇、浙江、福建、遼寧、山東、安徽、河北、湖北等12個(gè)省市的GSM、全國(guó)性長(zhǎng)途通信網(wǎng)、數(shù)據(jù)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)以及國(guó)信尋呼的股權(quán)進(jìn)行重組，在香港注冊(cè)成立中國(guó)聯(lián)通（香港）有限公司。
2、2000年6月成功完成IPO，共發(fā)行股票28.28億股，募集資金56.5億美元（在香港發(fā)行1.23億股，凈發(fā)行價(jià)15.42港元；在紐約發(fā)行23.36億股/2.336億股ADR，凈發(fā)行價(jià)格15.58港元/19.99美元；承銷商超額配股權(quán)3.69億股，凈發(fā)行價(jià)15.58港元）。
3、2002年12月31日，收購(gòu)聯(lián)通新世紀(jì)有限公司在吉林、黑龍江、江西、河南、陜西、四川、重慶、新疆等9省市的GSM等資產(chǎn)以及相應(yīng)的向聯(lián)通新時(shí)空租賃的CDMA的網(wǎng)絡(luò)。
4、2001年，中國(guó)聯(lián)通股份（A股）有限公司注冊(cè)成立。它是由中國(guó)聯(lián)合通信（集團(tuán)）有限公司以其擁有的中國(guó)聯(lián)通（香港）有限公司的股份為投資，聯(lián)和四家聯(lián)通關(guān)聯(lián)子公司各自投入的100萬(wàn)元人民幣發(fā)起設(shè)立的注冊(cè)資本146億的控股性公司。2002年10月，該公司成立后經(jīng)批準(zhǔn)通過(guò)發(fā)行股份50億股使總股本達(dá)到196億股（每股面值1元）。50億股的發(fā)行，其中面向社會(huì)發(fā)行27.5億股，面向戰(zhàn)略投資者發(fā)行 股，面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行 股，發(fā)行價(jià)為2.3元，發(fā)行市盈率為 ，共募得資金112.7億元（扣除發(fā)行費(fèi)用）。同年11月 ，向社會(huì)發(fā)行股份在上海證交所上市流通；半年后，機(jī)構(gòu)股上市流通；2004年1月，戰(zhàn)略投資者購(gòu)進(jìn)的股份上市流通。

三、中國(guó)電信的資本融資與運(yùn)作過(guò)程
1、2002年9月20日，中國(guó)電信（集團(tuán)）有限公司將上海、廣東、江蘇、浙江四省市的資產(chǎn)重組，注冊(cè)成立中國(guó)電信股份有限公司。
2、2002年11月進(jìn)行IPO,發(fā)行68.69億面值1元人民幣的H股（面向香港發(fā)行3.778億股，發(fā)行價(jià)格1.47人民幣元；面向紐約發(fā)行64.91億股/0.6491億股ADR/18.98美元）。11月14日、15日在紐約、香港交易所掛牌上市。
3、2002年12月發(fā)行4.28億H股，加上IPO共向全球發(fā)行72.97億股H股，共募集資金106.59億元。

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