當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)形勢紛繁復(fù)雜。在經(jīng)歷了2008全年和2009年初的空前衰退后，世界經(jīng)濟(jì)在巨量貨幣和財政刺激政策下強(qiáng)勁復(fù)蘇。在接下來的一年左右時間里，由于多重原因共同作用，中國經(jīng)濟(jì)（財經(jīng)專題：http://kunyu-store.cn/news/list/291_1.shtml）增速將面臨放緩的壓力，雖然CPI下半年會緩慢下降，但仍處在高位，政策空間逼仄，貨幣政策轉(zhuǎn)向空間受限。


在這樣的市場背景下，2011年7月8日，正略思享匯第六期活動在北京中青大廈9層CVC紅酒俱樂部隆重舉辦。本次活動由中國管理咨詢行業(yè)的領(lǐng)軍者----正略鈞策（www.adfaith.com）發(fā)起主辦。正略鈞策19年來致力于推動中國管理思想和體制的升級，逾千名管理咨詢專家持續(xù)不斷地進(jìn)行管理改革實踐。本期主講嘉賓：正略鈞策合伙人、副總裁-----楊力先生，同與會的企業(yè)家以及高級管理人員、主流財經(jīng)媒體代表、知名高校MBA代表分享了他對中國經(jīng)濟(jì)研究的思考，并從一個新的視角、多個維度入手，對2011年下半年的發(fā)展形勢進(jìn)行預(yù)測。通過激烈的討論與對即將面臨的機(jī)遇、挑戰(zhàn)的探尋，為企業(yè)提供應(yīng)對未來中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的良策。


中國經(jīng)濟(jì)處在基欽周期（經(jīng)濟(jì)小周期）的去庫存階段


楊力認(rèn)為：在今后一年內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)將處在基欽周期（經(jīng)濟(jì)小周期）的去庫存階段，GDP增速將放緩，2008年底那樣的戲劇性逆轉(zhuǎn)難以再現(xiàn)?？傮w而言，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是大家預(yù)期中的軟著陸。從微觀層面上來看，這段時間企業(yè)經(jīng)營依然會感到艱難。GDP增速可望在明年二季度見底，之后，進(jìn)入下一個小周期的上升階段。

通過對存貨變動和經(jīng)濟(jì)小周期數(shù)據(jù)（平均40個月左右的基欽周期）的分析（樣本不包括金融類、石化類、電信類、電力類），楊力認(rèn)為：2011年一季度社會總體存貨增長可能已達(dá)到峰值。考慮到基欽周期的特性和當(dāng)前的各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，正略鈞策判斷，從2011年二季度開始，全社會將進(jìn)入去庫存周期階段，時間將至少持續(xù)1年。因此，對大多數(shù)企業(yè)而言2011年三季度和四季度將是一段艱難時期：企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流將繼續(xù)惡化，銷售增長率和凈利潤增長率都將下降。

一個新的分析維度-----GDP產(chǎn)出法的分析結(jié)構(gòu)

由于庫存是GDP的滯后表現(xiàn)，楊力（中國管理資源網(wǎng)：kunyu-store.cn）進(jìn)一步以GDP產(chǎn)出法的分析結(jié)構(gòu)，從“消費（可用社會零售總額替代）、投資（可用社會固定資產(chǎn)投資總額減去折舊來替代）、凈出口（即通常所說的經(jīng)常項目順差或逆差）、存貨變動額”這四個GDP產(chǎn)出法中的構(gòu)成要素逐一展開分析：

結(jié)合CPI走勢的預(yù)測，明年一季度消費增長率有望回升

首先，在對消費變動趨勢預(yù)測中，楊力認(rèn)為：在通貨膨脹的初期，社會零售總額持續(xù)增加，隨著CPI的居高不下，消費者的消費信心被抑制。我們知道，社會零售總額中最重要的兩大項是住宅和轎車的消費。如，從今年四月份開始，汽車行業(yè)從30%增長率開始零增長。從現(xiàn)在的發(fā)展來看，在第四季度之前，其停滯/下降的勢頭也難以根本扭轉(zhuǎn)。因此，未來二至三個季度內(nèi)的社會零售總額同比增長率（當(dāng)前在17%左右）將繼續(xù)維持在較低的水平；只有當(dāng)CPI漲幅最終得到控制，人們的通脹預(yù)期被扭轉(zhuǎn)之后，消費信心才能再度增強(qiáng)，其增速才能提高。因此，結(jié)合CPI走勢的預(yù)測，明年一季度消費增長率有望回升。

預(yù)計社會固定資產(chǎn)投資部分對GDP增長的拉動仍將維持在一定水平上

其次，就社會固定資產(chǎn)投資而言，其最大的兩塊來自于政府投資和房地產(chǎn)。同時，對政府來講，政府投資和房地產(chǎn)也是可控性最強(qiáng)的領(lǐng)域，也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最應(yīng)被改善的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域，目前的增長率在25%左右，占到GDP接近50%。這是一個在世界范圍內(nèi)也是很高的水平。如果房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控最終將見效，可能會危及房地產(chǎn)投資這一塊，但由于政府可以通過保障房等政策性措施來對沖，因此預(yù)計社會固定資產(chǎn)投資部分同比增長率在未來一段時間內(nèi)變動的范圍會比較小，對GDP增長的拉動仍將維持在一定水平上。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：