最近各大銀行剛剛開完年會，主題就是一個字——緊，在宏觀緊縮的背景下實行較去年更緊的貸款控制。例如在2月1日工商銀行(601398行情,股吧)2008年的工作會議上，董事長姜建清透露，今年該行將繼續(xù)加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型，適應從緊的貨幣政策環(huán)境和市場競爭形勢，將貸款增幅嚴格控制在10%左右，并保持均衡投放。

　　但是，各家銀行的年會剛完，情況發(fā)生了變化。一是美國突然大幅度降息，預示全球經(jīng)濟可能放緩；而我國東南十余省的暴雪一來，國內(nèi)的情況也全變了。宏觀調(diào)控面臨極大考驗，必須應變！

　　我們從媒體上已經(jīng)得知，受大范圍停電的影響，中國中部與南部的部分地區(qū)的一些企業(yè)陷入癱瘓，這不僅會影響一季度的GDP，而且暴露出中國部分地區(qū)基礎設施仍然不完備的重大弱點。此時，若繼續(xù)采取“一刀切”式的緊縮政策，顯然缺乏靈活性。

　　國際和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的新變化告訴我們，今年的農(nóng)業(yè)投入要擴大——保物價，大多數(shù)省份的基建投入也需要擴大，一些已經(jīng)停產(chǎn)的企業(yè)更需要貸款支持。因此，今年的貸款規(guī)模太緊顯得不好。對宏觀調(diào)控來說，通貨膨脹當然需要警惕，而且一季度的物價指數(shù)很可能因暴風雪而跳升。但是，據(jù)我判斷，由雪災所導致的通貨膨脹可能是突發(fā)性的，南方普遍的大雪對今年的農(nóng)業(yè)是難得的利好，大雪過后交通恢復，物價應該能夠下來。而且，農(nóng)業(yè)豐收正好可以抑制通貨膨脹預期，2008年的物價先高后低是可以預期的。由于中美利差已經(jīng)倒掛，近期加息也幾乎不可能。

　　至于各家銀行剛剛布置的緊縮任務，我以為需要調(diào)整。理由就是部署趕不上變化。我們的所有宏觀調(diào)控措施及相應貸款計劃都是根據(jù)雪災之前的形勢制定的。尚未考慮美國經(jīng)濟下滑的因素。

　　其實，這個變化在最近已經(jīng)發(fā)生。比如，我國政府已命令金融機構(gòu)向受災的企業(yè)與個人提供緊急貸款。此舉顯示了我國政府認為當前緊急的要務是，要保證經(jīng)濟的正常運行，而不是過去一個季度反復強調(diào)的兩個關鍵詞：通脹和過熱。在全球金融動蕩、美國經(jīng)濟面臨衰退且中國出口減緩之后，預計中國的信貸控制措施將會適度松綁。特別是針對實體經(jīng)濟的放貸規(guī)模。筆者還預測，為了避免大量信貸資金直接沖擊商品物價，管理層會力保股市的牛市基調(diào)。

　　筆者的建議是：未來數(shù)月嚴控貸款的方向主要應該指房地產(chǎn)貸款；對與抗災及恢復建設的相關緊急貸款必須放，對農(nóng)業(yè)的貸款必須放，對增加消費品供應和刺激消費的貸款必須放。同時，宏觀調(diào)控不能過度打壓股市。加息不僅要考慮到通貨膨脹預期，也要考慮保持股市良好的吸納資金“洪水”的能力。當前，宏觀調(diào)控必須實行差異化管理，有緊有松，有收有放。（作者為中國農(nóng)業(yè)銀行總行營業(yè)部高級經(jīng)濟師）

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