最近各大銀行剛剛開完年會，主題就是一個字——緊，在宏觀緊縮的背景下實行較去年更緊的貸款控制。例如在2月1日工商銀行(601398行情,股吧)2008年的工作會議上，董事長姜建清透露，今年該行將繼續(xù)加快經營轉型，適應從緊的貨幣政策環(huán)境和市場競爭形勢，將貸款增幅嚴格控制在10%左右，并保持均衡投放。

　　但是，各家銀行的年會剛完，情況發(fā)生了變化。一是美國突然大幅度降息，預示全球經濟可能放緩；而我國東南十余省的暴雪一來，國內的情況也全變了。宏觀調控面臨極大考驗，必須應變！

　　我們從媒體上已經得知，受大范圍停電的影響，中國中部與南部的部分地區(qū)的一些企業(yè)陷入癱瘓，這不僅會影響一季度的GDP，而且暴露出中國部分地區(qū)基礎設施仍然不完備的重大弱點。此時，若繼續(xù)采取“一刀切”式的緊縮政策，顯然缺乏靈活性。

　　國際和國內經濟形勢的新變化告訴我們，今年的農業(yè)投入要擴大——保物價，大多數省份的基建投入也需要擴大，一些已經停產的企業(yè)更需要貸款支持。因此，今年的貸款規(guī)模太緊顯得不好。對宏觀調控來說，通貨膨脹當然需要警惕，而且一季度的物價指數很可能因暴風雪而跳升。但是，據我判斷，由雪災所導致的通貨膨脹可能是突發(fā)性的，南方普遍的大雪對今年的農業(yè)是難得的利好，大雪過后交通恢復，物價應該能夠下來。而且，農業(yè)豐收正好可以抑制通貨膨脹預期，2008年的物價先高后低是可以預期的。由于中美利差已經倒掛，近期加息也幾乎不可能。

　　至于各家銀行剛剛布置的緊縮任務，我以為需要調整。理由就是部署趕不上變化。我們的所有宏觀調控措施及相應貸款計劃都是根據雪災之前的形勢制定的。尚未考慮美國經濟下滑的因素。

　　其實，這個變化在最近已經發(fā)生。比如，我國政府已命令金融機構向受災的企業(yè)與個人提供緊急貸款。此舉顯示了我國政府認為當前緊急的要務是，要保證經濟的正常運行，而不是過去一個季度反復強調的兩個關鍵詞：通脹和過熱。在全球金融動蕩、美國經濟面臨衰退且中國出口減緩之后，預計中國的信貸控制措施將會適度松綁。特別是針對實體經濟的放貸規(guī)模。筆者還預測，為了避免大量信貸資金直接沖擊商品物價，管理層會力保股市的牛市基調。

　　筆者的建議是：未來數月嚴控貸款的方向主要應該指房地產貸款；對與抗災及恢復建設的相關緊急貸款必須放，對農業(yè)的貸款必須放，對增加消費品供應和刺激消費的貸款必須放。同時，宏觀調控不能過度打壓股市。加息不僅要考慮到通貨膨脹預期，也要考慮保持股市良好的吸納資金“洪水”的能力。當前，宏觀調控必須實行差異化管理，有緊有松，有收有放。（作者為中國農業(yè)銀行總行營業(yè)部高級經濟師）

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