在傳統(tǒng)辦法無計可施的情況下，想解決原材料成本大幅上漲的難題，就必須運用相反頭寸去對沖，就是運用與原材料漲價相反的頭寸來克服原材料價格的不確定性。如果國內(nèi)鋼鐵企業(yè)真這樣做了，不但成本管理問題能得到解決，企業(yè)市值也會因此上升，就會得到市場的認可。遺憾的是，國內(nèi)還沒有哪家鋼鐵企業(yè)這樣做過。

　　自去年下半年以來，物價上漲一直是中國經(jīng)濟面臨的一個大問題，盡管我們更希望將其“淡化”為結(jié)構(gòu)性的物價上漲，但不可否認的是，隨著原材料價格的攀升，控制物價總體水平的全面提高已成當務之急。偏偏這個時候，國際市場也來湊熱鬧，不久前國際鐵礦石也大幅漲價了，這對于長期依靠進口鐵礦石原材料的國內(nèi)鋼鐵企業(yè)來說簡直就是雪上加霜，鋼鐵企業(yè)的日子看來要“緊”一段時間了。

　　盡管從資產(chǎn)定價的角度看，成本（這里指投資成本）不起任何作用，但對于企業(yè)的日常經(jīng)營來說，成本就顯得舉足輕重了，畢竟企業(yè)的利潤是以成本為參照的，沒有成本核算的企業(yè)別說賺錢，就連生存都成了問題，不重視成本怎么可能呢？

　　但問題是，我們怎么去重視成本？傳統(tǒng)的企業(yè)管理理論在降低成本方面無外乎有這樣幾類方法：一是技術(shù)更新，以更高的生產(chǎn)效率降低成本；二是生產(chǎn)大機器化，說得明白些就是用機器取代人，以降低因勞動力成本產(chǎn)生的費用，當然最極端的做法是解雇員工；三是尋找替代材料和新型能源，以降低原材料成本。其中，最難的就是降低原材料成本了，因為有的原材料是可以替代的，但有的不能，比如鐵礦石對于鋼鐵企業(yè)來說就不可替代。盡管企業(yè)管理者可以通過提高產(chǎn)品的市場價格來解決成本上升的困境，但這里面存在三個問題：一是市場價格不是你想怎么定就怎么定的，除非你是壟斷者；二是制成品的漲價幅度永遠小于原材料，彌補只能是部分的；三是產(chǎn)品提價有個時滯問題，又會冒出一個菜單成本來添亂。所以說，依靠產(chǎn)品漲價來解決成本上漲是不得已的手段，是下下策。

　　那么，這類企業(yè)如何管理才能解決原材料成本管理的難題呢？這就得借助金融學里的“頭寸思維”了。所謂頭寸思維，其核心思想是“頭寸存在于一切資產(chǎn)中”，這些頭寸往往代表的是資產(chǎn)未來的不確定性，要想克服不確定性，就必須運用相反頭寸去對沖，并由此形成了頭寸對沖理論。具體應用到企業(yè)原材料成本管理中，就是運用與原材料漲價相反的頭寸來克服原材料價格的不確定性。

　　不妨通過一個典型的案例來解釋其中的機理：美孚公司作為石油化工企業(yè)，成本管理因為石油價格的劇烈波動而面臨嚴峻威脅。為了化解這種危險，美孚運用頭寸對沖思想，大量持有包括原油期貨、原油買權(quán)、原油遠期合約等等在內(nèi)的與石油價格上漲相反的頭寸資產(chǎn)，但這些還不能持久穩(wěn)定地解決問題，還要面對衍生成本。最終美孚痛下決心，與?？松凸竞喜?。如此一來，不但美孚“永久性”地解決了原材料成本問題，?？松惨蛟牧铣杀绢^寸與美孚相反，而使它的成本問題得到了徹底解決。

　　當然，并購不是唯一手段，我說這個案例的目的也不是希望去并購，而是要解析其中的精髓之處——運用頭寸對沖思維解決企業(yè)管理中的成本管理難題，關鍵是要掌握了這樣的思維方式，手段只是一種形式而已。比如國內(nèi)鋼鐵企業(yè)，可能由于條件限制無法并購的國外鐵礦石企業(yè)，但可以通過持股方式投資于這些原材料供應商，其本質(zhì)依然是對沖掉鐵礦石漲價的不確定性，能在對沖中有效地規(guī)避原材料成本上漲的風險，這與美孚埃克森案例，不是有異曲同工之妙嗎？

　　如果國內(nèi)鋼鐵企業(yè)真這樣做了，不但成本管理問題能得到解決，企業(yè)市值也會因此上漲，因為擁有更多克服風險的能力，就是企業(yè)的新價值，就會得到市場的認可。遺憾的是，這只是假設。據(jù)我所知，國內(nèi)還沒有哪家鋼鐵企業(yè)這樣做過，面對國際鐵礦石持續(xù)高漲的現(xiàn)狀，也就只能默默接受了。據(jù)說前些年國內(nèi)鋼鐵企業(yè)曾有過這樣的機會，但由于包括管理理念在內(nèi)的種種原因，最終與這樣的機會擦肩而過了。現(xiàn)在想起來，不知這些企業(yè)的管理者們有何感想呢？

　　其實，運用頭寸思維管理企業(yè)并不是一件高深到不可理解的事，它甚至就隱藏在我們?nèi)粘Ｉ钭顦闼氐幕顒又?。中央電視臺農(nóng)業(yè)節(jié)目就曾報道過北京郊區(qū)農(nóng)民有效克服風險的經(jīng)營模式：農(nóng)民最初種植蘋果，收入極不穩(wěn)定；后來引進鄉(xiāng)村旅游項目，讓游客自摘果蔬，在蘋果價格不好的年份確保了收入的穩(wěn)定；后來又引進黃粉蟲養(yǎng)殖項目，將游客摘不完的果蔬喂蟲子，用養(yǎng)蟲收入抵補果蔬損失。這一系列看似再平凡不過的經(jīng)營活動，從金融學角度看，不就是一連串的頭寸對沖嗎？鄉(xiāng)村旅游項目對沖了蘋果價格風險，黃粉蟲項目對沖了鄉(xiāng)村旅游不景氣的風險。與那些大企業(yè)的管理者比起來，沒念過多少書的農(nóng)民尚有此智慧，你能說頭寸思維很高深嗎？

　　說到這里，我不免要多扯幾句：社會上有些人有意無意總愛低估農(nóng)民的智慧，但某些從事企業(yè)管理研究的人的智慧是不是被高估了呢？我還在想，這些年我們熱熱鬧鬧的企業(yè)管理科學研究是不是還少了些什么內(nèi)容呢？我們見到了太多的人在講情商、講怎么包裝、講怎么宣傳，卻很少聽到有人在腳踏實地地講頭寸思維，而現(xiàn)代企業(yè)是要靠前沿理論去指導管理行為的。

　　期待著我們的管理者們趕緊去補補頭寸思維這一課。

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