從OPEC歷史看OREC前景
作者:田立 101
近日有媒體報(bào)道說(shuō),泰國(guó)、越南、緬甸、柬埔寨、老撾等東南亞國(guó)家正醞釀組建一個(gè)類似于“石油輸出國(guó)組織”(OPEC)的“稻米輸出國(guó)組織”(OREC)。消息一出就引起各方關(guān)注,在當(dāng)今世界正面臨能源和糧食價(jià)格危機(jī)時(shí),人們似乎更希望能有更多這樣的國(guó)際組織站出來(lái),雖不見(jiàn)得能起到什么拯救作用,但至少可以緩解一下日益上漲的價(jià)格壓力,讓已呈現(xiàn)衰退跡象的世界經(jīng)濟(jì)得以喘息。若真能如此,我們真是應(yīng)該向這些組織致敬了。但是,類似組織的歷史教訓(xùn)使我們不得不重新審視這類行為的前景,所謂溫故知新,或許能讓我們更加科學(xué)理性地看待美好愿望的最終歸宿。
世上第一個(gè)試圖通過(guò)集體行為來(lái)控制某種物資價(jià)格的大規(guī)模國(guó)際組織就是著名的OPEC,1960年剛成立時(shí),它的目的是通過(guò)控制石油價(jià)格來(lái)保證各成員國(guó)的利益。后來(lái)隨著規(guī)模的膨脹,以及所控制的石油資源占全球比重越來(lái)越大,該組織不得不承擔(dān)起調(diào)節(jié)世界油價(jià)的義務(wù),而這從根本上改變了初衷。也正是從這時(shí)起,OPEC扮演起了世界經(jīng)濟(jì)杠桿的角色:每當(dāng)油價(jià)上漲阻礙世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí),OPEC就有“義務(wù)”增加石油產(chǎn)量來(lái)平抑價(jià)格;而當(dāng)油價(jià)下跌損害產(chǎn)油國(guó)利益時(shí),OPEC的義務(wù)則是減少石油產(chǎn)量,穩(wěn)定油價(jià)。
應(yīng)該說(shuō),在OPEC成立的最初十年,它的目標(biāo)基本上算實(shí)現(xiàn)了。但隨著上世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系的瓦解,美元與黃金掛鉤的金匯兌本位制隨之解體,世界經(jīng)濟(jì)陷入了短暫的混亂,因?yàn)槿魏谓?jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行客觀上都需要一種即使是非強(qiáng)制性的貨幣本位制作為基礎(chǔ),這時(shí)人們發(fā)現(xiàn),石油是取代黃金的最佳標(biāo)的物,于是所謂的石油本位制在世界經(jīng)濟(jì)體系中逐步得到認(rèn)可。也正是從這一時(shí)刻起,石油屬性悄悄發(fā)生了變化,并最終導(dǎo)致了OPEC的迷茫和無(wú)力。
既然石油與美元掛鉤了,石油本位制建立了,那么石油就具備了資產(chǎn)的屬性,這個(gè)屬性對(duì)于石油的重要程度甚至超過(guò)了它的商品特性。由于資產(chǎn)價(jià)格不是由供求關(guān)系來(lái)決定的,因此,OPEC的增產(chǎn)減產(chǎn),充其量只能改變一下局部均衡,不會(huì)從總體上改變油價(jià)走勢(shì)。OPEC才不得不承認(rèn)它在影響油價(jià)方面的無(wú)力。OPEC秘書(shū)長(zhǎng)艾爾·巴德里去年10月接受采訪時(shí)承認(rèn):“影響(石油)價(jià)格的因素與供需無(wú)關(guān)。”這個(gè)表述重新界定了OPEC在世界經(jīng)濟(jì)中的地位。
運(yùn)用現(xiàn)代金融學(xué)的資產(chǎn)理論去分析,既然石油是一項(xiàng)資產(chǎn),就一定存在頭寸,如果我們把它的價(jià)格視為一項(xiàng)頭寸的話,那么在當(dāng)今之世,能夠影響這一頭寸的主要力量就是戰(zhàn)爭(zhēng)和美元。當(dāng)世界上有戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí),油價(jià)就會(huì)上漲,當(dāng)美元貶值時(shí),油價(jià)也要上漲。這時(shí),任何供求變化都無(wú)法左右油價(jià)了。所以,當(dāng)美元從2002年開(kāi)始貶值起,石油期貨價(jià)格便一路直線上揚(yáng),并準(zhǔn)確地預(yù)示了石油現(xiàn)貨價(jià)格上升。
OPEC的尷尬不僅于此,從金融學(xué)角度看,OPEC本身存在著“先天不足”和不可調(diào)和的內(nèi)在矛盾。OPEC的義務(wù)可以描述為:當(dāng)世界油價(jià)上漲時(shí),它要增加產(chǎn)量;而當(dāng)油價(jià)下跌時(shí),它又要減少產(chǎn)量,這就相當(dāng)于該組織向全世界免費(fèi)提供了一個(gè)由兩項(xiàng)期權(quán)組成的蝶式組合,只要油價(jià)跑到OPEC設(shè)定的區(qū)間以外,其成員國(guó)必須實(shí)際承擔(dān)理論上可以大到無(wú)限的損失,而即使油價(jià)在其所設(shè)定的區(qū)間內(nèi),其成員國(guó)也不會(huì)得到任何補(bǔ)償。因此從純粹的期權(quán)理論來(lái)看,OPEC的解體恐怕是遲早的事。
現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)說(shuō)說(shuō)正在醞釀中的OREC。如果我們把兩者作一番比較的話,也許會(huì)發(fā)現(xiàn)很多不同,最起碼的,稻米是地道的商品,與資產(chǎn)屬性還不搭界。再說(shuō)現(xiàn)在還沒(méi)有所謂的稻米本位制,因此,短時(shí)間內(nèi)稻米價(jià)格肯定不會(huì)受上述金融理論的“影響”。除此之外,稻米還具有非稀缺性,以及消費(fèi)的局部性等特征,這些都與石油不同。如此看來(lái),OREC不是OPEC,它的前景還是應(yīng)該被看好的了?但是,我并不這樣看。
稻米是否會(huì)具有資產(chǎn)屬性不取決于它原本是用來(lái)干什么的,也不在于現(xiàn)在是否形成稻米本位制,更與非稀缺性或局部性無(wú)關(guān)。決定稻米是否具有資產(chǎn)屬性的根本力量只有一個(gè),那就是它的價(jià)格頭寸是否受其他資產(chǎn)價(jià)格矢量的左右。只要具有這個(gè)特點(diǎn),它就已經(jīng)具有資產(chǎn)屬性了。實(shí)際上,去年以來(lái)的糧食價(jià)格上漲,很大程度上是由于能源價(jià)格上漲所導(dǎo)致的對(duì)可替代燃料的酒精需求預(yù)期的上升,而制作酒精的主要原料是糧食(除了玉米以外,別忘了稻米也可以用來(lái)釀制酒精),這就不可避免地要把能源價(jià)格頭寸與糧食價(jià)格頭寸聯(lián)系在一起了,這樣一來(lái),能說(shuō)糧食不具有資產(chǎn)屬性嗎?而一旦稻米像石油一樣成為資產(chǎn),OREC就會(huì)同樣面臨OPEC經(jīng)歷過(guò)的教訓(xùn):企圖通過(guò)控制供求關(guān)系來(lái)調(diào)整價(jià)格的想法無(wú)從實(shí)現(xiàn)。到那時(shí),OREC的價(jià)值與今天的OPEC又會(huì)有什么區(qū)別呢?
同樣的,OREC也要為世界(或者至少消費(fèi)稻米的地區(qū))提供一個(gè)類似于OPEC正在提供的期權(quán)蝶式組合,那其成員國(guó)會(huì)心甘情愿地用自己的財(cái)富去為別人埋單嗎?所以我認(rèn)為,OREC并非解決糧食價(jià)格危機(jī)的好辦法,OPEC40多年的歷史已經(jīng)昭示了這一點(diǎn)。
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