系列專題：《中國頂級CEO的商道真經：黃光裕如是說》

　　零售業(yè)短期現金流量大而利潤較薄；房地產長期沉淀資金，可一旦啟動銷售，則可立即獲得較高利潤。

　　黃光裕利用地產加零售這對黃金組合兼容互補，即獲得了1＋1>2的效果。所以在家電之外，他將地產作為國美發(fā)展的第二行業(yè)。

　　家電業(yè)資深觀察人士劉步塵對國美的這一組合模式進行了深入研究，據他分析，家電連鎖是國美電器的發(fā)家之本，但隨著流通渠道競爭的日趨白熱化，如今的家電連鎖給黃光裕帶來的只是增加現金流，而利潤微乎其微。國美電器為了繼續(xù)發(fā)展，必須開展多元化經營，尋找新的突破口。而房地產可帶來更多的利潤，實現國美電器的二次騰飛。

　　同時，資金也是零售企業(yè)的血液，企業(yè)沒有了資金，便會很快退出市場。黃光裕在進入家電業(yè)的時候，為了更快地回籠資金，縮短資本運作周期，以獲得更快的發(fā)展，他采取了低價的銷售策略，快速消除庫存，掌握現金，以現金流為核心來整合業(yè)務。但黃光裕依靠零售業(yè)獲得的利潤遠不足以支持其瘋狂擴張的速度。他又該通過何種方式來獲得大量資金呢？黃光裕是這樣回答的：

　　國美電器在全國的布點是需要很多的資金，但目前這對我們來說還不至于造成外界認為的那樣嚴重的壓力。目前，主要是兩個渠道解決國美攤子鋪開帶來的資金問題，一個是鵬潤集團的資金注入；另一個是，國美的業(yè)務也有利潤，可以通過滾存的方式作為再投資支撐新的擴張。

　　這里所說的"鵬潤集團的資金注入"其實就是黃光裕在房地產業(yè)務上所獲得的收益。2001～2002年，黃光裕的房地產業(yè)務做出了較大的成績。其地產凈資產回報率分別達到40?71%和53%，分別比同行業(yè)平均值的6?13%和6?70%高出6?64倍和8倍。這些數據證明，黃光裕選擇房地產是對的，而且也獲得了成功。

　　黃光裕這一投資運作的高明之處就在于：雖然房地產有如此高的回報率，但他仍堅持經營國美電器并且還依靠地產填補家電零售方面的損失。同時家電零售業(yè)可以從廠家那里獲取巨大的現金流，這些現金流正是投資房地產所必需的。黃光裕用地產高額回報的一部分填補家電零售的損失，并輔助其擴張，以此獲取更多的現金流投資于房地產。如此循環(huán)往復，從而獲得了巨額利潤。

　　利用零售和地產之間的互補關系，黃光裕順利地解決了企業(yè)發(fā)展所需要的資金問題，不過也有人認為黃光裕占用供應商的資金并用做其他投資。對于此種看法黃光裕反駁道：

　　這筆巨大的現金就在我這兒，誰也說不清它是誰的，如果不加以利用，豈不是一種機械的經商頭腦？

　　在黃光裕看來，這種利用不像外界想象的那么草率，而是像一家銀行，雖然每天有大量的進款和出款，但總有一筆相對的、一定期限內的"沉淀"資金，其他產業(yè)利用的，便是這筆"沉淀"資金。黃光裕坦然地說：

　　應該說企業(yè)用錢的地方很多，就像人的生活一樣，有時沒錢可能是因為忘了帶錢帶卡，而如果大面積缺錢，那是解決不了的。它只是起到了一種互補作用。一個項目投幾十個億，將零售業(yè)當提款機，這是不可能的。

　　國美在香港上市時，曾有人評價黃光裕的資本運作思路：傳統(tǒng)企業(yè)生產開發(fā)利潤率大約在10%～20%，而將實業(yè)與資本運作結合，產生的是魔力，利潤率可能是100%甚至1000%。

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