資本給人帶來的滿足感有時是難以用語言來形容的。

　　中國網(wǎng)通首席執(zhí)行官田溯寧選擇了最簡單的詞匯“高興”來表達自己的情感。11月17日上午，中國網(wǎng)通股票在香港交易所舉行的掛牌上市儀式上，田溯寧興奮地豎起右手拇指說：“我很高興，因為是ＵＰ！”

　　有著同樣感受的是中國網(wǎng)通執(zhí)行主席兼執(zhí)行董事張春江。從2001年決定南北電信分拆，到網(wǎng)通最終掛牌上市，歷經(jīng)了整整3年的時間?，F(xiàn)在，張春江為網(wǎng)通海外ＩＰＯ劃上了句號。中國網(wǎng)通此次上市發(fā)行5230萬股美國存托憑證ＡＤＲ，每股價格為21．82美元，相當于20股普通股。香港ＩＰＯ價格為每股8．48港元合1．09美元，發(fā)行數(shù)量為10．46億股，相當于總股本的16％，共計籌資11．4億美元。

　　高層分攤1．5億股期權

　　在中國網(wǎng)通獲得超額認購，籌得十余億美金的背后，同樣引人關注的，是網(wǎng)通集團諸多中高層獲得的數(shù)目不菲的股票期權。

　　根據(jù)中國網(wǎng)通的招股說明書，由9名人士組成的中國網(wǎng)通董事會管理層獲得了6840000股期權。其中，公司7位高層獲得5170000股期權，占75．58％，其他的440名管理人員則總共獲得146630000股期權，占全部管理層期權的24．42％。而來自各大分公司二級副總以上高層也將分別獲得不同數(shù)量的期權。

　　按照最初對上市公司的規(guī)劃，張春江出任執(zhí)行主席兼執(zhí)行董事，田溯寧出任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官。上述二人均獲得92萬股期權。張曉鐵出任執(zhí)行董事兼聯(lián)席公司秘書，他將獲得80萬股期權。網(wǎng)通公司高級副總裁左迅生、裴愛華、張長勝、趙繼東，首席財務官范星槎和財務總監(jiān)李福申也同樣獲得80萬股期權。

　　其中，原吉通總裁、現(xiàn)任網(wǎng)通總經(jīng)理助理的齊鳴秋同其他4位高層獲得了70萬股期權，網(wǎng)通大多數(shù)高層獲得了60萬股期權。

　　中國網(wǎng)通一位不愿透露姓名的中層向記者表示，網(wǎng)通ＩＰＯ后，集團內(nèi)部“二級副”（相當于副局級）以上的經(jīng)理都將持有公司的期權，持股數(shù)額從50萬股到90萬股不等。

　　同樣來自網(wǎng)通內(nèi)部的消息證實，在招股章程發(fā)行當天，中國網(wǎng)通即已根據(jù)期權計劃向9名董事、7名高管及440名其他管理人員售出期權總數(shù)1．5864億股，張春江、冷榮泉可按發(fā)售價分別認購網(wǎng)通92萬股股份，公司股東之一新聞集團的默多克除了擔任薪酬委員會主席外，也分得59萬股股份。

　　管理層持股爭論

　　對于此次網(wǎng)通管理層持投現(xiàn)象，來自北京一家著名咨詢公司研究總監(jiān)告訴記者，據(jù)她了解，中國網(wǎng)通近期已經(jīng)將相關管理層薪金不同程度地調(diào)低。這位業(yè)內(nèi)人士稱，不同層次的老總的所得已不同程度地下降，“從5位數(shù)降到了4位數(shù)”?！皞€別公司的個別人員甚至想離開，但雖然調(diào)低，目前電信行業(yè)仍然很好?！?/p>

　　針對中國網(wǎng)通管理層的持股，這位業(yè)內(nèi)人士同時表示，她相信國有企業(yè)改革進程中管理層的持股是一個良性趨勢，對遏制電信行業(yè)的腐敗必將起到極好的促進作用。

　　而來自北京郵電大學經(jīng)濟管理學院教授、博士生導師舒華英對此卻有不同看法。

　　電信運營商上市后高層持股并非網(wǎng)通一家，針對管理層持股現(xiàn)象，舒華英教授表示，對公司治理會有一定的促進作用，但他同時對此種趨勢表示相當?shù)膽n慮。按照他的說法，目前國企干部仍然維持聘任制，所有任免及調(diào)用均由國資委確定。調(diào)動前后的股票能否兌現(xiàn)，以及怎樣兌現(xiàn)，目前均沒有明確規(guī)定?！霸?lián)通老總王建宙在聯(lián)通的股票是否兌現(xiàn)，我不好推斷?！?/p>

　　舒華英教授告訴記者，此前三大運營商高管輪換后，他們在原公司所持股票將如何兌現(xiàn)，以及是不是應該兌現(xiàn)，均值得探討。他認為，所有國有企業(yè)均屬國有資產(chǎn)。他們所持股票能否通過期權變現(xiàn)的方式變?yōu)閭€人財產(chǎn)，這樣一種方式是否合理，對此他持保留態(tài)度。

　　但仍然有辯證的觀點存在。來自聯(lián)想集團戰(zhàn)略研究處的一位資深證券人士對記者稱，此次網(wǎng)通中高層持股，盡管有國有資產(chǎn)流失的“傳言”，但可以通過加強監(jiān)督來規(guī)避電信腐敗的風險；而且，管理層普遍持股后，必將大大提高員工對企業(yè)的認同感。

　　另一位證券業(yè)人士分析，中國網(wǎng)通的股票期權計劃是國有企業(yè)改制的一種突破性嘗試，根本目的仍在于激勵管理層努力提高公司業(yè)績，推動公司運作進一步國際化。

　　降薪無征兆

　　伴隨著高達11億美元的募資，中國網(wǎng)通似乎一夜之間進入了資金飽和期，豐盈的資金流將源源不斷。但在籌劃上市的同時，一個關于中國網(wǎng)通各分公司降薪的消息卻不脛而走。

　　上市之前，為吸引投資者的投資信心，中國網(wǎng)通在內(nèi)部人員和資源整合方面頗費周折。中國網(wǎng)通ＣＥＯ田溯寧在香港的一次推介會上明確指出，網(wǎng)通目前沒有裁員計劃。但他同時確認將調(diào)整公司員工結構，網(wǎng)絡維護員工的比例將在目前員工人數(shù)的基礎上減半，并將縮減員工轉(zhuǎn)移到營銷和市場推廣部門。

　　另外，記者還獲悉，中國網(wǎng)通此前已對70％的高層管理人員采用薪酬浮動機制，其收入與公司業(yè)績?nèi)鎾煦^。

　　記者從中國網(wǎng)通北京分公司內(nèi)部員工獲得的消息表明，目前北京分公司（原北京通信）和網(wǎng)通國際員工的工資已下浮20％。而此前，他們的工資水平即已低出在海外上市的中電信、中移動同級別員工一大截。據(jù)他稱，這一直成為電信業(yè)同行最具吸引力的談資。

　　外資參股試驗

　　作為中國網(wǎng)通上市的設計師，田溯寧不得不被濃墨重彩。

　　以互聯(lián)網(wǎng)起家的田溯寧，一直心存寬帶的夢想?！爸袊W(wǎng)寬天下”是他孜孜以求的目標。有分析人士指出，未來網(wǎng)通的寬帶之路，在此次ＩＰＯ中即已埋下重重的伏筆。

　　上市推廣前，中國網(wǎng)通推出由多位海外知名人士組成的董事會名單，包括擔任非執(zhí)行董事的新聞集團董事長默多克、擔任獨立董事的高盛集團前聯(lián)合總裁約翰桑頓。新聞集團的默多克、高盛證券及戴爾電腦的戴爾，均屬原小網(wǎng)通創(chuàng)建時的外資老股東，中國網(wǎng)通上市后，他們?nèi)詫⒊钟芯W(wǎng)通上市公司6．9％的股份。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，外資在特大型國有企業(yè)的上市中持有股份，這是一次例外。在政策的特殊關照下，中國網(wǎng)通風雷如電的整合浪潮中，這兩大外資股東“幸運地”得以留在了網(wǎng)通股東名單中。

　　但田溯寧還有一個理想。未來寬帶融合將加劇互聯(lián)網(wǎng)、電信網(wǎng)和廣電網(wǎng)的全面統(tǒng)一，尋求一個一統(tǒng)天下的網(wǎng)絡及技術和市場的領先地位，成為寬帶產(chǎn)業(yè)不可或缺的最重要環(huán)節(jié)。在小網(wǎng)通私募時，田溯寧巧妙地將ＩＴ企業(yè)ＤＥＬＬ和擁有傳播內(nèi)容的新聞集團“融合

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