《下一個(gè)大泡泡：如何在歷史上最大的牛市中獲利》
【美】哈里·S·登特 著 中國社會(huì)科學(xué)出版社　2005年9月第1版
　　這是一本很煽情的美國暢銷書。作者認(rèn)為，美國股市2005-2009年還有一個(gè)大泡在等著我們，在2010年前，道瓊斯指數(shù)可能會(huì)漲到40,000點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)將上漲至13,000點(diǎn)（而2004年9月，這兩個(gè)指數(shù)分別是10,000點(diǎn)和1,850點(diǎn)）。
　　那么，登特是如何推導(dǎo)出所謂的“一生中只有一次的投資機(jī)會(huì)”呢？要知道，世界上兩個(gè)最成功的長期投資大師沃倫·巴菲特和約翰·坦普頓都預(yù)言，未來許多年中經(jīng)濟(jì)增長和股市回報(bào)都將大幅放緩。巴菲特認(rèn)為，投資者在這個(gè)10年期中最好情況下也只能得到一位數(shù)的回報(bào)率，坦普頓則干脆聲稱：“你在這段時(shí)間中能夠不虧損就已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了”。
　　登特立論的基礎(chǔ)是歷史類比。美國2000-2002年網(wǎng)絡(luò)科技股泡的幻滅，是1919-1921年美國技術(shù)股災(zāi)的重演。而1922年后美國出現(xiàn)了空前的大牛市，并在1929年達(dá)到了頂峰。依此類推，2005年后美國股市也將出現(xiàn)一個(gè)大泡。
　　引導(dǎo)20世紀(jì)20年代美國股市狂漲的技術(shù)行業(yè)股是汽車。1886年汽車發(fā)明后，汽車公司第一次商業(yè)化是在1900年左右，1914年亨利·福利采用了裝配流水線，汽車滲透率達(dá)到10%，增長幅度1919年達(dá)到高峰（滲透率約50%），由此引發(fā)了一場(chǎng)嚴(yán)重的股價(jià)衰退。但從1922年開始，又進(jìn)入成熟和繁榮期，直至1928年，汽車城市市場(chǎng)滲透率達(dá)到90%，泡終于徹底破裂。
　　同樣，1996年早期科技股的領(lǐng)頭羊互聯(lián)網(wǎng)，在美國家庭達(dá)到了關(guān)鍵的10%的市場(chǎng)滲透率后加速發(fā)展，到2001年，互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)滲透率達(dá)到50%，與汽車1921年的遭遇一樣， 2000-2002年就出現(xiàn)了一次重大調(diào)整。而互聯(lián)網(wǎng)要到2006年才能達(dá)到90%的滲透率，寬帶革命也要等到2009年才能成為主流（在美國家庭中達(dá)到90%的市場(chǎng)滲透率）。
　　21世紀(jì)初的泡破裂程度之慘，讓人記憶猶新。可是，登特舉證道，20世紀(jì)20年代初的那次股災(zāi)，道瓊斯指數(shù)暴跌了45%，汽車股指數(shù)暴跌了70%，通用汽車暴跌了75%，這種幅度完全可以與2000年年初至2002年年底的股市下跌相提并論。
　　如果把當(dāng)時(shí)的汽車股指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)相比，1912年至1919年年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾汽車股指數(shù)上漲了大約14倍后，下跌了70%。而1992年到網(wǎng)絡(luò)股泡崩潰，納斯克指數(shù)只不過漲了10倍，后來下跌幅度則達(dá)到77%。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：