自由現(xiàn)金流、負(fù)債約束與過(guò)度投資

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本文以我國(guó)滬深股市2003—2006年度上市公司為樣本,按照不同最終控制人性質(zhì)劃分樣本,通過(guò)理論與實(shí)證分析我國(guó)上市公司的過(guò)度投資行為。本文主要對(duì)如下四個(gè)方面進(jìn)行了研究:1)我國(guó)上市公司整體上過(guò)度投資的狀況;2)不同最終控制人性質(zhì)上市公司過(guò)度投資行為的狀況;3)不同最終控制人性質(zhì)上市公司過(guò)度投資——自由現(xiàn)金流敏感度成因;4)以預(yù)算軟約束為背景,探討我國(guó)負(fù)債對(duì)不同最終控制人性質(zhì)上市公司過(guò)度投資的治理作用。通過(guò)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行實(shí)證分析,我們發(fā)現(xiàn):①我國(guó)國(guó)有上市公司存在自由現(xiàn)金流代理問(wèn)題,公司過(guò)度投資規(guī)模與內(nèi)部自由現(xiàn)金流量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,與中央直屬上市公司相比,該問(wèn)題在地方國(guó)有上市公司中表現(xiàn)的更為嚴(yán)重;地方政府的控制和干預(yù)加重了地方國(guó)有企業(yè)的過(guò)度投資規(guī)模;②民營(yíng)上市公司“草根經(jīng)濟(jì)”的本質(zhì)注定了他在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不得不承受高額政治依附成本與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成本,而該成本的降低顯著依賴于企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張,民營(yíng)上市公司在經(jīng)營(yíng)與發(fā)展中各方面的不平等待遇為引發(fā)其持續(xù)大規(guī)模投資擴(kuò)張的根本原因;③從總體上來(lái)講,負(fù)債對(duì)我國(guó)上市公司過(guò)度投資行為具有一定的抑制作用,這種作用主要體現(xiàn)在抑制民營(yíng)上市公司的過(guò)度投資行為,由于預(yù)算軟約束在國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)中的共生性,實(shí)證結(jié)果表明負(fù)債對(duì)中央直屬企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)過(guò)度投資行為沒(méi)有起到抑制作用。
 現(xiàn)金流 負(fù)債 約束 過(guò)度 自由 現(xiàn)金 投資

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在許多發(fā)達(dá)國(guó)家,只要符合有關(guān)房地產(chǎn)投資基金的法律,就可以發(fā)行,但不一定要上市。比如大多數(shù)房地產(chǎn)投資信托基金在證券交易所上市和買賣,即非所有的房地產(chǎn)投資信托基金都會(huì)上市,還有許多私募房地產(chǎn)投資基金也是房

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我國(guó)私募房地產(chǎn)投資基金的前景 從目前我國(guó)的金融體制看,民間資本投資渠道極為狹窄,民間資本資源沒(méi)有得到有效運(yùn)用,在當(dāng)前銀行貸款緊縮的政策下,許多開發(fā)商的資金都十分緊缺。正如中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈200

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 經(jīng)常聽(tīng)到大師,或身邊人談?wù)撟鼋灰滓绊槃?shì)而為”,有多少人能夠真正理解其中的“順勢(shì)”?不是在嘴巴上說(shuō),或者談?wù)摰脑掝},而是要深入在每個(gè)交易者骨髓中。。。。?! №槃?shì),包含趨勢(shì)和狀態(tài)兩個(gè)含義。順,趨勢(shì),

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紫石投資紫氣漸散   2023.02.08

“現(xiàn)在公司運(yùn)轉(zhuǎn)正常,運(yùn)轉(zhuǎn)正常?!碑?dāng)本報(bào)記者撥打紫石投資官方網(wǎng)站上公布的公司電話并表明身份時(shí),接電話的工作人員只說(shuō)了幾句話便匆忙掛斷了電話?! ∩现?,有媒體爆出上海紫石投資董事長(zhǎng)張超因涉嫌內(nèi)幕交易在

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“求真”:投資主導(dǎo)的貿(mào)易擴(kuò)張  據(jù)日本財(cái)務(wù)省2005年1月26日發(fā)表的2004年貿(mào)易統(tǒng)計(jì)(快報(bào)),中日進(jìn)出口總額增加17.9,達(dá)22.2萬(wàn)億日元,超過(guò)了日美貿(mào)易總額20.48萬(wàn)億日元(增幅1.1)。日

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面對(duì)刻下中國(guó)由杜維明先生給我們勾勒出的三大思潮(第一個(gè)潮流是自由主義思潮,第二個(gè)潮流是社會(huì)主義思潮,第三個(gè)潮流是儒學(xué)的復(fù)興),杜先生認(rèn)為:“健康的情況是:在文化認(rèn)同上是儒家,在經(jīng)濟(jì)調(diào)配上是社會(huì)主義

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