股市的低迷不僅使專注于二級市場投資的基金和機構(gòu)投資者日子不好過，連原先專注于PE投資的資金也過起了“寒冬”，許多PE資金紛紛開源節(jié)流而進入了另類生存方式。

自去年A股IPO暫停后，由于世界性的金融危機仍在不斷的惡化，對中國宏觀經(jīng)濟的沖擊巨大，基于大的市場環(huán)境調(diào)整的周期性風險，整個資本市場環(huán)境非常不好，可能會使企業(yè)IPO遙遙無期。而創(chuàng)業(yè)板也是“猶抱琵琶半遮面”，至今時間未能確定，且即使啟動，對PE機構(gòu)所投項目的退出管道有多大增寬作用無法預知。而前幾年在大牛市中PE投資者以高價及高速度的方式投下的項目在這輪經(jīng)濟調(diào)整中紛紛“變質(zhì)”，不是業(yè)績下滑就是需要不斷的輸血。在這樣的情況下，原有的LP和出資人也捂緊了錢袋甚至收回了準備投資的資金。PE資金的生存環(huán)境越趨艱難，主動尋找投資或生存與發(fā)展的機會成為必然。


一部分PE機構(gòu)將旗下投資的公司在A股尋求“借殼”上市（新生的以“借殼”為主要退出路徑的另類股權(quán)投資基金(Alternative Fund:以下簡稱AF)不在此列），現(xiàn)在的二級市場的股價相對不高，很多ST公司或大股東想套現(xiàn)但業(yè)績不好股價萎靡的上市公司都在尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入。目前上市公司的重組，大都采用向優(yōu)質(zhì)目標資產(chǎn)的股東定向增發(fā)的方式進行，而不是向二級市場募資增發(fā)（大環(huán)境因素），優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入到ST公司內(nèi)，提高了上市公司整體的質(zhì)量，且這種方式也較為被證監(jiān)會接受。通過這樣的方式，PE機構(gòu)可盡快使所投的項目能夠變現(xiàn)，給股東比較好的回報和交待。

一部分PE機構(gòu)已經(jīng)進入了二級市場，自去年股市在1800點以下后，很多中小板公司的股價被低估，有些已經(jīng)在10倍PE值以下了，購買這些公司的股票是最好的選擇。應該說從1664點到現(xiàn)在2000多點的反彈，一些善于挖掘和尋找機會的PE機構(gòu)也貢獻不少。
還有一些PE機構(gòu)做起了大小非減持的大宗交易或轉(zhuǎn)讓。大小非的量在這幾年將達到一個高峰，由于原始成本的低廉，希望折讓套現(xiàn)的沖動非常強。承接資金以92、93折的價格通過大宗交易平臺承接后次日即在二級市場賣出，只要大盤比較平穩(wěn)，第二天該股的價格跌幅不超過7％左右，就能穩(wěn)當?shù)墨@取幾個點的利潤。如此多次的操作，也能獲利不少。而對于未到禁售期的大小非，以更大的折讓價購得，如同投資了一個PE項目但已經(jīng)事先獲得了上市資格，也是不錯的選擇。

有些PE機構(gòu)也參與上市公司的定向增發(fā)，當然需要認可公司的價值和增發(fā)價與現(xiàn)在二級市場的差價。還有些PE機構(gòu)對上市公司資產(chǎn)重組中的一些機會也非常感興趣，因為這時候的介入，還是比二級市場有更多的優(yōu)勢。

當然，對于已經(jīng)投資但現(xiàn)在已經(jīng)變質(zhì)的項目，根據(jù)其價值和未來的判斷，有的選擇低價轉(zhuǎn)讓或項目方回購，有些則觀望，基本不會再投入了。

在投資市場上，另類投資不局限于股票、債券、定存的貨幣市場投資，原油、農(nóng)產(chǎn)品、黃金、工業(yè)金屬等皆是投資標的。此外，房地產(chǎn)、氣候型商品(巨災選擇權(quán)、碳交易)，乃至于藝術(shù)投資及私募基金等，皆可視為另類投資的一環(huán)。這些都可視為PE資金的另類投資與生存方式范疇。

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