如果華晶上華日后能夠成功上市，則國(guó)際投資者在分享中國(guó)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收益的同時(shí)，更將得到因公司價(jià)值提升而帶來(lái)的投資增值收益。從這個(gè)意義上說(shuō)，華晶上華正在日益表現(xiàn)出越來(lái)越大的投資吸引力

　　2003年8月5日，中國(guó)無(wú)錫華晶上華半導(dǎo)體有限公司（WuXi CSMC-HJ Semiconductor,英文簡(jiǎn)稱CSMC-HJ）宣布，母公司華潤(rùn)上華科技對(duì)外公開募資首輪籌得的6700萬(wàn)美元資金，將全部投入華晶上華圓晶業(yè)務(wù)(即為半導(dǎo)體上游專業(yè)IC設(shè)計(jì)公司的IC電路提供各類制程平臺(tái)，供IC生產(chǎn)使用的業(yè)務(wù))擴(kuò)產(chǎn)之用。

　　此次募資由華潤(rùn)上華科技的原兩大控股股東——香港上市公司華潤(rùn)勵(lì)致（1193.HK）和臺(tái)灣上華半導(dǎo)體集團(tuán)共同發(fā)起，認(rèn)購(gòu)前華潤(rùn)上華的估值合計(jì)為9500萬(wàn)美元，雙方各占一半股權(quán)。根據(jù)協(xié)議，華潤(rùn)勵(lì)致將透過其全資子公司Faithway連同其他海外投資者，按每股1美元的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)華潤(rùn)上華科技上限為8300萬(wàn)美元的可贖回可換股優(yōu)先股。而上述全部投入華晶上華的6700萬(wàn)美元即為其首輪認(rèn)購(gòu)資金，全部認(rèn)購(gòu)將分三批完成。

　　認(rèn)購(gòu)全部完成之后，華潤(rùn)勵(lì)致對(duì)華潤(rùn)上華科技的持股比例將由原來(lái)的50%下降到32.87%，成為單一最大股東；上華半導(dǎo)體持有27.29%股權(quán)；其他投資者則持有余下39.84%股權(quán)。

　　引起業(yè)界關(guān)注的是，本次華潤(rùn)上華科技引入的新投資人，均是國(guó)際知名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和基金公司，其中包括Crown Crystal Investment (CCI)，英國(guó)3i，世界銀行旗下的國(guó)際金融公司（IFC）以及坦伯頓私人股本基金（Templeton Strategic Emerging Markets Fund LDC）。

　　事實(shí)上，這些國(guó)外投資者之所以會(huì)積極參與認(rèn)購(gòu)華潤(rùn)上華科技的可轉(zhuǎn)換股權(quán)，真正看好的還是其子公司華晶上華公司從事的晶圓代工業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。

吸引力源自何處？

　　對(duì)于此次多間國(guó)際投資公司投資CSMC- HJ事件，標(biāo)普（Standard & Poors）臺(tái)灣首席分析師Tony Tsai接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)指出，目前臺(tái)灣半導(dǎo)體晶圓產(chǎn)業(yè)中以8寸為主，占60～70%，12寸占10%，余下為6寸。從晶圓產(chǎn)業(yè)單位晶圓越大、成本越低的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)半導(dǎo)體公司也勢(shì)必要不斷更新晶圓生產(chǎn)技術(shù)。

　　但是由于晶圓生產(chǎn)屬于科技含量較高行業(yè)，臺(tái)灣的半導(dǎo)體廠家要想到內(nèi)地投資建廠，需要經(jīng)過臺(tái)灣當(dāng)局非常嚴(yán)格的核準(zhǔn)方能投資于中國(guó)內(nèi)地。美國(guó)是12寸晶圓核心技術(shù)最發(fā)達(dá)的國(guó)家，但美國(guó)政府禁止美國(guó)公司直接投資于中國(guó)生產(chǎn)，以防止這種尖端技術(shù)輸入內(nèi)地。而目前內(nèi)地停留在比較成熟的消費(fèi)類電子產(chǎn)品的需求高峰，對(duì)于領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)的產(chǎn)品沒有那么大的需求。現(xiàn)時(shí)，大部分內(nèi)地半導(dǎo)體公司是6寸晶圓廠，8寸晶圓廠已算是領(lǐng)先的。而以臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，從6寸晶圓整體提升至8寸晶圓中間還是要有一段時(shí)間。因此，6寸晶圓在內(nèi)地還是有相當(dāng)?shù)幕盍Γ诙虝r(shí)間內(nèi)不會(huì)有太大的壓力。

　　由此看來(lái)，國(guó)際投資者對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的看好以及政策準(zhǔn)入的限制，是本次華潤(rùn)上華科技能夠成功募得資金的關(guān)鍵。

國(guó)際投資者

　　在華潤(rùn)上華科技吸引到的新投資者中，CCI、IFC以及坦伯頓私人股本基金三家國(guó)際投資公司近年來(lái)在中國(guó)的投資行為均比較活躍。

　　CCI作為亞太地區(qū)最大的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司之一，一直致力于從事直接資本投資，其對(duì)象集中在亞太地區(qū)和矽谷的高科技企業(yè)，投資策略專注于半導(dǎo)體、軟件、個(gè)人電腦、電信等四大行業(yè)。

　　而IFC為世界銀行下屬機(jī)構(gòu)，專門向發(fā)展中國(guó)家私人經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供投資及財(cái)政幫助，目前已向140多個(gè)發(fā)展中國(guó)家的2800多家企業(yè)提供了超過340億美元的投資。坦伯頓私人股本基金則為全球最大獨(dú)立上市的基金公司之一。

　　相比之下，只有英國(guó)3i公司在中國(guó)的投資之路較短。

　　3i是一家具有近60年歷史的國(guó)際創(chuàng)業(yè)資金及私人股本投資公司。1994年在倫敦股票交易所上市，是富時(shí)100指數(shù)和MSCI歐洲指數(shù)Eurotop300成份股。業(yè)務(wù)遍及歐洲、亞洲和北美洲，雇有近900名員工。目前，3i在14000多家高增長(zhǎng)企業(yè)合計(jì)投資超過230億美元（包括共同投資資金）。截至2003年3月，3i的投資組合包括2000多家企業(yè)投資的超過80億美元（包括共同投資資金），以及由第三方管理的近45億美元。3i專注于創(chuàng)業(yè)資金及私人股本投資，積極在世界各地投資多個(gè)行業(yè)不同發(fā)展階段的公司。

3i的投資理念

　　此次3i出資1300萬(wàn)美元，購(gòu)得了無(wú)錫華晶上華約一成的股份，這成為其繼2001年?yáng)|莞手機(jī)電池公司Amperex Technology Ltd.之后在中國(guó)內(nèi)地的第二筆投資。3i在選擇投資對(duì)象的時(shí)候一直以謹(jǐn)慎穩(wěn)健見著，而其所遵循的投資理念，也從一個(gè)側(cè)面反映了參與投資華潤(rùn)上華科技的另外幾家國(guó)際投資者的共同點(diǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，去年中國(guó)吸引的外國(guó)直接投資額超過400億美元，但公司治理和更嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)仍是外國(guó)投資公司在進(jìn)行更大規(guī)模的投資行為前不得不考慮的問題。以IFC為例，該公司在與被投資人簽訂合約時(shí)，即有“如果被投資人未能達(dá)到會(huì)計(jì)透明度或環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)之類的內(nèi)部目標(biāo)時(shí)，IFC有權(quán)暫?；蛞笃浞颠€投資”的條款。

　　3i香港區(qū)總監(jiān)吳哲心在接受《新財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說(shuō):“管理團(tuán)隊(duì)、行業(yè)趨勢(shì)和公司潛力是我們選擇投資對(duì)象時(shí)主要考慮的因素，而管理團(tuán)隊(duì)的誠(chéng)信是我們最為看重的。之所以選擇CSMC是因?yàn)槲覀兛吹搅艘粋€(gè)強(qiáng)有力的管理團(tuán)隊(duì)。該公司的領(lǐng)導(dǎo)者由一群資深的國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體業(yè)界人士組成，并且自1997年成立以來(lái)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，現(xiàn)在已是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，極具上升潛力。CSMC的管理者非常清楚自己需要從外部投資機(jī)構(gòu)得到些什么。對(duì)于此次所獲增資，CSMC在企劃書中明晰列出將該筆資金應(yīng)用于哪些事項(xiàng)。”

　　一直以來(lái)，3i奉行著多樣化分散風(fēng)險(xiǎn)的投資理念。吳哲心表示，3i不會(huì)把投資局限于少量幾個(gè)行業(yè)，而是會(huì)把投資合理搭配在不同的行業(yè)組合上，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。例如3i掌控50億英鎊的投資資金，但此次對(duì)CSMC-HJ的投資僅有1300萬(wàn)美元。3i在全球多個(gè)行業(yè)上千家企業(yè)，這就使得3i在某些行業(yè)或公司發(fā)生危機(jī)時(shí)受到的損失減少到最小。

　　在經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)泡沫的沖擊后，中國(guó)的投資業(yè)界淘汰了一大批不成熟的投資公司。目前中國(guó)的投資業(yè)正在逐漸成熟起來(lái)，目光更為專注于比較理性的長(zhǎng)線投資。吳哲心說(shuō)：“在2002年，我們把目光投向中國(guó)內(nèi)地的半導(dǎo)體企業(yè)。中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)類電子產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外需求不斷增大，彩色電視機(jī)、手機(jī)、DVD播放機(jī)、數(shù)碼照相機(jī)、智能卡每年的增長(zhǎng)率將超過30%，中國(guó)內(nèi)地將成為世界最大的數(shù)字設(shè)備組裝基地。我們已經(jīng)并且正在與一些中資和外資的投資公司協(xié)商在中國(guó)的投資合作事宜，希望以這種合作的方式更好地開展我們的在華業(yè)務(wù)。不過，各項(xiàng)合作尚在洽談之中，不便在這里透露具體的合作公司。”

　　此次募股行為中，CSMC-HJ的大股東華潤(rùn)勵(lì)志有限公司是華潤(rùn)集團(tuán)屬下四家香港上市公司之一。華潤(rùn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)涉及諸多領(lǐng)域，這與3i多樣化的投資理念不謀而合。對(duì)此，3i表示很高興能夠有機(jī)會(huì)與華潤(rùn)集團(tuán)合作，并會(huì)考慮在CSMC-HJ的未來(lái)發(fā)展階段進(jìn)行追加投資，以及與華潤(rùn)集團(tuán)在其他領(lǐng)域的合作。

　　事實(shí)上，3i在華潤(rùn)之前就已經(jīng)開始注意到CSMC。3i在對(duì)內(nèi)地幾家優(yōu)秀的半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)行考察后，從2002年中期開始與由陳正宇先生領(lǐng)導(dǎo)的CSMC開始接洽有關(guān)合作事宜。一年多的時(shí)間里，3i跟蹤分析了CSMC的財(cái)務(wù)損益狀況、管理層的經(jīng)營(yíng)能力。此時(shí)，另外幾家頗具實(shí)力的國(guó)際投資者也紛紛看好CSMC。

　　2002年底，華潤(rùn)勵(lì)致有限公司與CSMC合資成立CSMC-HJ。而3i也于今年8月注資成立了新公司投資于CSMC。吳哲心表示，“我們希望這是個(gè)長(zhǎng)期的合作關(guān)系。我們不會(huì)過多干預(yù)新公司的管理，而是利用我們的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及全球網(wǎng)絡(luò)，幫助其開發(fā)新客戶、合作伙伴以及市場(chǎng)，將其推向世界，成為國(guó)際間一流公司。”

CSMC- HJ 部署日后上市

　　 其實(shí)，不僅國(guó)際投資者看好半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，香港市場(chǎng)的投資人也對(duì)此表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)淖放?。華潤(rùn)勵(lì)致公布重組旗下半導(dǎo)體業(yè)務(wù)后，當(dāng)日股票急升，曾高見0.66港元，上升10%。

　　華潤(rùn)勵(lì)致稱，籌得資金將用作CSMC-HJ首期擴(kuò)產(chǎn)之用，CSMC-HJ目前每月生產(chǎn)2.5萬(wàn)片6寸晶圓，擴(kuò)產(chǎn)后每月產(chǎn)量可提升至3.5萬(wàn)至4.5萬(wàn)件。至于第二階段擴(kuò)產(chǎn)將于今年第4季進(jìn)行，計(jì)劃興建新廠房，預(yù)計(jì)可于明年底投產(chǎn)，屆時(shí)總產(chǎn)量可進(jìn)一步升至6萬(wàn)至6.5萬(wàn)件。2002年?duì)I業(yè)收入與純利分別為4200萬(wàn)美元及930萬(wàn)美元,預(yù)計(jì)今年的營(yíng)業(yè)收入將達(dá)5000萬(wàn)美元。

　　華潤(rùn)勵(lì)致副主席兼行政總裁朱金坤稱：第二階段擴(kuò)產(chǎn)的投資額達(dá)1.2億美元,故不排除在第4季興建新廠房時(shí),會(huì)再進(jìn)行融資,可能引入策略性股東,或分拆上市,但現(xiàn)階段未有具體計(jì)劃。

　　CSMC董事兼首席執(zhí)行官陳正宇博士表示，去年中國(guó)晶圓市場(chǎng)需求達(dá)到200億美元，當(dāng)中一半以上屬6寸晶圓，市場(chǎng)潛力巨大。未來(lái)數(shù)年CSMC-HJ仍需投入大量資金提升技術(shù)水平，故此考慮于明年或后年上市?，F(xiàn)時(shí)CSMC-HJ七成客戶來(lái)自內(nèi)地市場(chǎng)，這次冀望透過國(guó)際投資者擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)。

　　如果CSMC-HJ日后能夠成功上市，則國(guó)際投資者能夠從中獲得的將不僅僅是分享中國(guó)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)所帶來(lái)的收益，更有未來(lái)公司價(jià)值的提升。從這個(gè)意義上說(shuō)，華晶上華正在日益表現(xiàn)出越來(lái)越大的投資吸引力。

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