● 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境仍在穿越迷霧：大國(guó)圖強(qiáng)VS“內(nèi)憂外患”



次債危機(jī)全貌漸露，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速。美元持續(xù)貶值加劇人民幣升值壓力，還引發(fā)了國(guó)際原油價(jià)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅飆升，將世界經(jīng)濟(jì)正帶入全球性通脹時(shí)代。

從雪災(zāi)到地震，中國(guó)存量財(cái)富在2008年不斷遭到重大破壞，使政策在遏制通脹蔓延和阻止經(jīng)濟(jì)下滑的導(dǎo)向上難度加大。

抗震救災(zāi)使中華民族眾志成城、高度團(tuán)結(jié)，這為中國(guó)從大國(guó)到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的跨越注入了巨大的精神動(dòng)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)海外資本的虹吸效應(yīng)并未改變，在災(zāi)后重建拉動(dòng)投資增長(zhǎng)的預(yù)期下，工業(yè)化、城市化、國(guó)際化以及產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、“奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)等因素的合力推動(dòng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能高位趨穩(wěn)并適度放緩。我們預(yù)計(jì)全年GDP增長(zhǎng)仍有10.2％的較高水平。



●“維穩(wěn)”成為夏季市場(chǎng)的主要政策導(dǎo)向

一方面，貨幣緊縮、外需放緩、成本價(jià)格上漲、勞動(dòng)力價(jià)格上升、上市公司利潤(rùn)增速下滑等陰影揮之不去；另一方面，限售股解禁、再融資、IPO大擴(kuò)容又來(lái)勢(shì)兇猛，令夏季市場(chǎng)行情隱憂重重。

“發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)，穩(wěn)定是第一責(zé)任”，證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)“維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定”，要求基金公司在維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定方面要有大局意識(shí)，要堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和規(guī)范投資理念。

鑒此，“維穩(wěn)”將成為夏季市場(chǎng)的主要政策導(dǎo)向。未來(lái)行情將由單邊行情向振蕩平衡行情轉(zhuǎn)化。



●估值已在底部區(qū)間，但仍未在悲觀氛圍中獲得安全邊際

A股市場(chǎng)PE在24倍以下屬于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，并且A股的估值擴(kuò)張能力仍是全球最強(qiáng)的。以滬深300為代表的優(yōu)秀公司群體的估值已趨合理。但A股市場(chǎng)的估值中樞仍未在經(jīng)濟(jì)的悲觀氛圍中獲得安全邊際，整體估值仍缺乏吸引力。


●滬綜指核心運(yùn)行區(qū)間為3000－4200點(diǎn)

對(duì)于6月以后的行情性質(zhì)，我們的基本判斷為政策推動(dòng)、信心恢復(fù)下的中級(jí)反彈，預(yù)計(jì)上證指數(shù)在夏季度運(yùn)行的重心將會(huì)在震蕩中逐步上移，運(yùn)行的核心區(qū)間為3000－4200點(diǎn)，反彈的極限波動(dòng)區(qū)間為2800－4500點(diǎn)。



●投資策略：立足中級(jí)反彈行情，把握階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

控制倉(cāng)位、調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，降低操作盈利預(yù)期，遵循“反彈的路徑選擇、行業(yè)抉擇和高油價(jià)抗通脹”投資主線，進(jìn)行波段操作。

奧運(yùn)會(huì)召開(kāi)、創(chuàng)業(yè)板推出和受益于政策利好的電信重組、節(jié)能環(huán)保等投資主題都存在局部階段性的投資機(jī)會(huì)；產(chǎn)業(yè)整合中的購(gòu)并機(jī)遇仍是全年不容錯(cuò)過(guò)的投資亮點(diǎn)。



● 行業(yè)配置：

回避周期性行業(yè)，優(yōu)選防御性行業(yè)、把握購(gòu)并機(jī)遇。

1、超配：煤炭、醫(yī)藥、建材、建筑工程、大農(nóng)業(yè)、信息技術(shù)；

2、標(biāo)配：信息設(shè)備、化工、機(jī)械、電子元器件、能源、零售；

3、低配：鋼鐵、有色金屬、汽車配件、金融、紡織服裝。



● 六國(guó)虹2008年夏季重點(diǎn)推薦品種

簡(jiǎn)稱	代碼		評(píng)級(jí)	簡(jiǎn)稱	代碼	評(píng)級(jí)
中興通訊		000063	買(mǎi)入	武漢凡谷	002194		買(mǎi)入
國(guó)際實(shí)業(yè)		000159	增持	澄星股份	600078		買(mǎi)入
欣龍控股		000955	買(mǎi)入	古越龍山	600059		買(mǎi)入
西飛國(guó)際		000768	買(mǎi)入	達(dá)安基因	002030		買(mǎi)入
東方鉭業(yè)		000962	買(mǎi)入	兗州煤業(yè)	600188		增持
通化金馬		000766	買(mǎi)入	中國(guó)衛(wèi)星	600118		買(mǎi)入

數(shù)據(jù)來(lái)源：英大證券綜合研究部（數(shù)據(jù)截至5月13日）

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