一、國內(nèi)外投資銀行研究的現(xiàn)狀 投資銀行是主營資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)實中的證券公司、并購重組顧問公司、基金管理公司、投資管理公司、風(fēng)險投資公司等都是投資銀行機(jī)構(gòu)。投資銀行起源于15世紀(jì)的歐洲，于19世紀(jì)傳入美國，20世紀(jì)發(fā)展到全球。經(jīng)過數(shù)百年的發(fā)展，投資銀行已成為金融體系的一個重要組成部分，是資本市場的核心。與之相對應(yīng)，投資銀行學(xué)作為一門學(xué)科在金融學(xué)中并沒有得到相應(yīng)的重視與發(fā)展，一個直接原因是投資銀行"重口傳而輕書授"的行業(yè)傳統(tǒng)制約了投資銀行相關(guān)理論的傳播和發(fā)展。
目前國外投資銀行研究的現(xiàn)狀可以歸納為三方面：重實務(wù)輕理論；重業(yè)務(wù)輕組織；重微觀輕宏觀。（1）重實務(wù)輕理論。目前國外有關(guān)投資銀行學(xué)方面的文獻(xiàn)絕大部分是由投資銀行的從業(yè)人員寫的，這一方面保證了文獻(xiàn)內(nèi)容在實務(wù)操作方面的優(yōu)勢，但由于作者學(xué)識、精力等方面的原因也不可避免地導(dǎo)致了在理論方面的不足。而"重口傳而輕書授"的行業(yè)傳統(tǒng)使得沒有實務(wù)操作經(jīng)驗的理論研究者很難對投資銀行的實踐知識進(jìn)行理論升華。上述兩個原因使得投資銀行研究呈現(xiàn)了重實務(wù)輕理論的現(xiàn)狀。（2）重業(yè)務(wù)輕組織。國外投資銀行研究主要著重于投資銀行業(yè)務(wù)，而內(nèi)部組織管理的研究卻相對落后，只局限于投資銀行機(jī)構(gòu)自身在實踐中的探索。（3）重微觀輕宏觀。國外投資銀行研究一般都是從單個投資銀行的微觀角度出發(fā)來考察，而很少從整個行業(yè)發(fā)展的宏觀角度來考察，這主要是因為國外投資銀行及整個行業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然結(jié)果，政府除必要監(jiān)管之外很少主動對整個行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行推動，從而理論界和實務(wù)界也就很少從宏觀角度來考察投資銀行。
與國外發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)投資銀行在理論與實踐方面都存在很大差距。（1）實踐差距。中國發(fā)展證券市場僅僅只有十幾年的歷史，而企業(yè)的并購重組、風(fēng)險投資等也都是新近出現(xiàn)的事物，因此，投資銀行的發(fā)展尚處于起步階段，無論從個體還是整個行業(yè)來說，在質(zhì)量上與數(shù)量上都大大落后于國外發(fā)達(dá)國家。（2）理論差距。國內(nèi)關(guān)于投資銀行方面的理論研究，尚處于引進(jìn)介紹階段，因此，存在與國外研究同樣的缺點(diǎn)，即輕理論、輕組織、輕宏觀，同時還存在光引進(jìn)不吸收的缺點(diǎn)，不是簡單的照搬照抄，就是生搬硬套地應(yīng)用。另外，投資銀行作為一門學(xué)科，在中國尚未得到應(yīng)有的重視與發(fā)展，這使得投資銀行人才的培養(yǎng)得不到保證。然而，中國經(jīng)濟(jì)、尤其是資本市場的快速發(fā)展，急需中國投資銀行在理論與實踐方面的發(fā)展，急需培養(yǎng)一大批投資銀行方面的人才，因此，如何發(fā)展中國投資銀行的理論與實踐成了擺在中國學(xué)者目前的一個重大的、迫切需要解決的課題。 
二、金融學(xué)中的投資銀行學(xué)
金融學(xué)在英語中為Finance，但Finance一詞在國內(nèi)有很多種不同譯法，如金融、財務(wù)、理財、融資、財政等，以及相應(yīng)的學(xué)科。如Finance譯為金融學(xué)，Corporate finance常常被譯為公司財務(wù)學(xué)或公司理財學(xué)，Public finance被譯為公共財政學(xué)或直接譯為財政學(xué)。造成這種情況，與Finance一詞在英語中本身就有多種含義并且每種含義對應(yīng)的中文有不同的詞語有關(guān)，也與我國長期實行計劃經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)象得不到重視有關(guān)。
在英美等英語國家中，F(xiàn)inance一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有三種含義：（1）通過出售股票、債券、票據(jù)或其他方式，為企業(yè)的新建、重組或擴(kuò)張籌集必要的資金；（2）關(guān)于貨幣信用、銀行等活動的理論和實踐，包括貨幣、信用、銀行、證券、投資、投機(jī)、外匯交易、承銷、交易、信托等內(nèi)容。（3）最初的含義，政府通過稅收和發(fā)行國債籌集資金并管理使用的行為，現(xiàn)在一般用Public finance。
本文中所用的金融學(xué)，是就第二種含義中的理論而言（不包括實踐），更為正式的一個定義是，金融學(xué)是研究如何在不確定的條件下對資源進(jìn)行跨時期配置的理論和學(xué)科。
我們認(rèn)為，金融學(xué)主要包括三個領(lǐng)域的內(nèi)容：
第一，公司財務(wù)學(xué)（Corporate finance）。這是從企業(yè)的角度來考察金融學(xué)，主要研究企業(yè)如何通過投資、融資和營運(yùn)資金的管理，實現(xiàn)股東價值最大化的目標(biāo)。
第二，投資學(xué)（Investment）。這是從投資者的角度來考察金融學(xué)，主要研究證券及其組合的投資分析、決策和評價。一般來說，投資可以分為實體投資（直接投資）和證券投資（間接投資），但實體投資一般歸于公司財務(wù)學(xué)的研究，投資學(xué)更多的的是研究證券投資。
第三，金融市場和中介學(xué)（Money and capital markets）。這是從第三者--市場和中介--的角度來考察的金融學(xué)，主要研究金融市場上的交易，以及各個中介的業(yè)務(wù)、管理、監(jiān)督等。
上述三個領(lǐng)域盡管各有相對獨(dú)立的范疇，但互相聯(lián)系、互相交叉的內(nèi)容更多，事實上，他們是從不同的角度來考察金融學(xué)。這三個領(lǐng)域的關(guān)系可以借助于圖1來說明。
公司財務(wù)學(xué) 金融中介和市場學(xué) 投資學(xué)
圖1 金融學(xué)的組成結(jié)構(gòu)
國內(nèi)長期以來一直把金融學(xué)理解為由貨幣銀行學(xué)和國際金融學(xué)兩大部分組成，這無疑與現(xiàn)代投資銀行的迅速發(fā)展和重大作用的現(xiàn)實不相適應(yīng)。國內(nèi)長期作為金融學(xué)中心的貨幣銀行學(xué)（Money and banking），事實上可以分為商業(yè)銀行學(xué)和貨幣學(xué)兩部分，前者是從商業(yè)銀行的角度來考察金融學(xué)，屬于金融中介和市場學(xué)的范圍，而貨幣學(xué)則討論的是宏觀問題，所以一般在西方被劃歸為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。而國際金融，又被稱作國際宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，同樣被劃歸為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇。
當(dāng)然，造成這種認(rèn)識偏差無疑與我國長期實行計劃經(jīng)濟(jì)、金融并不發(fā)達(dá)甚至不存在的情況有關(guān)。但隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，尤其是經(jīng)濟(jì)體制改革、金融體制改革和企業(yè)改革的不斷深入，以及資本市場的不斷發(fā)展，這種認(rèn)識的片面性和不足越來越明顯。所以，對整個金融學(xué)、以及金融學(xué)的每一個有機(jī)組成部分進(jìn)行重新認(rèn)識和深入研究，是十分必要的。
通過對上述金融體系的考察，我們就可以理解投資銀行學(xué)在金融學(xué)中的位置。投資銀行學(xué)屬于金融中介和市場學(xué)范圍，是從投資銀行的角度來考察整個金融學(xué)。當(dāng)然，從不同的角度來論述同一內(nèi)容，其闡述問題的邏輯體系和側(cè)重點(diǎn)就會有所不同，就如公司財務(wù)學(xué)和投資學(xué)之間的聯(lián)系和區(qū)別。
三、投資銀行學(xué)新體系
當(dāng)前的絕大部分投資銀行學(xué)著作，其論述體系都是以投資銀行的業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)羅列介紹為主線展開的，這樣使得業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，缺乏一個理論、一門學(xué)科應(yīng)有的內(nèi)在邏輯，從而也無法充分揭示投資銀行學(xué)的原理和規(guī)律。
為此，我們提出一個投資銀行學(xué)新體系，把投資銀行學(xué)的內(nèi)容概括為"一個中心、兩條主線、兩條輔線"。"一個中心"指的是對企業(yè)和資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析的理論與技術(shù)，"兩條主線"是指資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組，"兩條輔線"一個是投資銀行的內(nèi)部組織管理，另一個是投資銀行的外部監(jiān)督管理。這個新體系從理論層面上概括了投資銀行學(xué)的全部內(nèi)容，也提供了投資銀行理論研究的合理范疇。
（1）一個中心：企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)
對企業(yè)與資產(chǎn)的現(xiàn)金流進(jìn)行分析的理論與技術(shù)，這是投資銀行的基本理論與技術(shù)，因為投資銀行的所有業(yè)務(wù)（甚至是整個金融活動），都是圍繞著企業(yè)與資產(chǎn)的現(xiàn)金流展開的，因此它成為投資銀行學(xué)的中心。企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)，主要包括企業(yè)與資產(chǎn)的價值評估、風(fēng)險與收益理論（金融資產(chǎn)定價理論）、金融工程原理等。當(dāng)然，這并不是對金融理論的簡單重復(fù)，而是從投資銀行的角度出發(fā)，來重新闡述與應(yīng)用這些理論。具體而言，在資產(chǎn)證券化主線中，最重要的就是作為中介機(jī)構(gòu)的投資銀行能夠為證券的供需雙方提供關(guān)于被證券化資產(chǎn)的現(xiàn)金流方面的信息；在企業(yè)重組主線中，投資銀行同樣需要為進(jìn)行重組的有關(guān)企業(yè)提供其企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金流方面的信息。 
企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論與技術(shù)作為投資銀行學(xué)新體系的中心，無疑在整個投資銀行學(xué)中起到了理論基礎(chǔ)的作用。這方面的內(nèi)容也可以說是整個投資銀行學(xué)中同金融經(jīng)濟(jì)學(xué)聯(lián)系最密切的部分，甚至可以這么說，全面的關(guān)于企業(yè)與資產(chǎn)現(xiàn)金流分析的理論就是整個金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。也正是從這個認(rèn)識出發(fā)，我們才有根據(jù)地把投資銀行學(xué)看作是從投資銀行的角度來闡述和研究金融學(xué)理論應(yīng)用的理論和學(xué)科。 
（2）兩條主線：資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組
現(xiàn)有的投資銀行理論研究對投資銀行的業(yè)務(wù)理解是孤立和靜止的，沒有揭示業(yè)務(wù)之間的內(nèi)在聯(lián)系，也沒有揭示投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律。我們認(rèn)為，投資銀行業(yè)務(wù)不外乎是資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組這兩種思想與方法的交叉應(yīng)用，只是有些業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化的思想和方法更主要一些，有些業(yè)務(wù)則企業(yè)重組的思想更主要一些。通過資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組這兩條主線可以把投資銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)而有機(jī)地貫穿起來。要著重指出的是，這里所指的資產(chǎn)證券化和企業(yè)重組并不是投資銀行的某一項具體業(yè)務(wù)，而是投資銀行的一種思想觀、一種方法論。以資產(chǎn)證券化為主的投資銀行業(yè)務(wù)主要有：證券發(fā)行上市、證券交易、基金管理、風(fēng)險投資、信貸資產(chǎn)證券化、項目融資；以企業(yè)重組為主的投資銀行業(yè)務(wù)主要有：擴(kuò)張性重組、收縮性重組、結(jié)構(gòu)性重組。
在資本市場的各種業(yè)務(wù)中，證券化因其便利性、標(biāo)準(zhǔn)性、流動性及收益性最為可觀，成為資本運(yùn)營的高級形式，因而也構(gòu)成投資銀行的一條主線。作為投資銀行學(xué)主線的資產(chǎn)證券化，主要包括如下內(nèi)容：①資產(chǎn)證券化在資產(chǎn)運(yùn)營中的地位；②資產(chǎn)證券化趨勢的理論分析；③資產(chǎn)證券化的原理，包括一個核心原理--被證券化資產(chǎn)（或基礎(chǔ)資產(chǎn)）的現(xiàn)金流分析，三大基本原理--資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險隔離原理、信用增級原理。④資產(chǎn)證券化的四類業(yè)務(wù)--實體資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化；⑤資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史；（6）資產(chǎn)證券化的最新發(fā)展--信貸資產(chǎn)證券化。
投資銀行的很多業(yè)務(wù)都體現(xiàn)了企業(yè)重組的思想和方法，不僅在我們通常而言的兼并收購（M&As）上。企業(yè)重組已經(jīng)毫無疑問地成為貫穿整個投資銀行學(xué)的一條主線。投資銀行學(xué)中關(guān)于企業(yè)重組的內(nèi)容主要研究如下問題：①企業(yè)重組在資產(chǎn)運(yùn)營中的地位；②企業(yè)重組的發(fā)展歷史和趨勢；③企業(yè)重組的原理和規(guī)律；④企業(yè)重組的三類主要業(yè)務(wù)--擴(kuò)張性重組、收縮性重組和結(jié)構(gòu)性重組。
（3）兩條輔線：投資銀行的內(nèi)部組織管理和外部監(jiān)督管理整個行業(yè)的發(fā)展是基于單個微觀主體的，對于投資銀行業(yè)也不例外，如何對投資銀行的內(nèi)部進(jìn)行科學(xué)管理是投資銀行學(xué)面臨的一個重要課題。投資銀行的內(nèi)部組織管理主要包括如下內(nèi)容：投資銀行的組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理、創(chuàng)新管理、人力資源管理的理論與實務(wù)。投資銀行組織管理是投資銀行的內(nèi)部環(huán)境，因而成為投資銀行學(xué)研究的一個重要內(nèi)容。
任何一個行業(yè)都離不開政府和社會的監(jiān)督管理，投資銀行業(yè)尤其如此。政府和社會是投資銀行運(yùn)行的重要外部環(huán)境，它們的監(jiān)管會在很大程度上影響投資銀行業(yè)的行為。對投資銀行的監(jiān)管包括政府有關(guān)部門和執(zhí)法部門的監(jiān)管、有關(guān)社會團(tuán)體（包括投資銀行機(jī)構(gòu)組成的協(xié)會）的監(jiān)管、以及輿論機(jī)構(gòu)等社會監(jiān)督。監(jiān)管可以使投資銀行的行為規(guī)范化，但也可能抑制投資銀行的創(chuàng)新能力。如何正確理解和實施監(jiān)管，在保護(hù)投資者利益的同時促進(jìn)投資銀行的健康發(fā)展，成為投資銀行學(xué)研究的一個重要內(nèi)容。
四、投資銀行學(xué)的學(xué)科建設(shè)
投資銀行學(xué)在國內(nèi)是一個新興的學(xué)科，要建立一個成熟的投資銀行學(xué)的學(xué)科，不是一件容易的事，還有許多問題有待解決。這些問題大致可以分成兩類。一類是學(xué)科建設(shè)的基本問題，它們是投資銀行學(xué)理論體系的基石。這些問題有：投資銀行學(xué)的定義、研究對象、理論框架、基本原理和規(guī)律、研究方法等等。另一類是投資銀行學(xué)的學(xué)科發(fā)展的問題。投資銀行學(xué)是一門實踐性很強(qiáng)的學(xué)科，隨著投資銀行實踐的發(fā)展，它也在不斷地變化。因此，除了基本的理論基礎(chǔ)，投資銀行當(dāng)前和未來的發(fā)展趨勢也是投資銀行學(xué)重要的研究內(nèi)容。當(dāng)然，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，正如投資銀行學(xué)不是投資銀行業(yè)務(wù)的簡單羅列，投資銀行學(xué)的發(fā)展也不等于對投資銀行新業(yè)務(wù)的補(bǔ)充介紹，它應(yīng)該表現(xiàn)為投資銀行學(xué)整個體系的發(fā)展。
以下，我們將對中國投資銀行學(xué)的學(xué)科建設(shè)提出一些自己的想法。
首先，必須對投資銀行學(xué)的學(xué)科體系進(jìn)行研究和討論。任何一門學(xué)科都有其不同于其他學(xué)科的相對獨(dú)立的體系。投資銀行學(xué)也應(yīng)該有自己的學(xué)科體系，要建立這個體系，需要對以下幾個方面進(jìn)行深入的思考：
①對象，即投資銀行學(xué)的定義和研究內(nèi)容，以及投資銀行學(xué)在整個金融學(xué)中的合理地位。
②原理，即投資銀行學(xué)的基礎(chǔ)理論。它包括投資銀行學(xué)中的一般概念、基本內(nèi)容、主要流派及理論價值和實踐意義。
③方法，即投資銀行學(xué)所具有的主要研究方法。
④應(yīng)用，即投資銀行實務(wù)基本知識。
⑤趨勢，即投資銀行學(xué)理論在國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀和發(fā)展前景。
第二，擴(kuò)展學(xué)科建設(shè)的基礎(chǔ)--投資銀行學(xué)教育的普及。投資銀行學(xué)的理論價值和實用價值越來越受到人們的重視。為了適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，滿足人們對投資銀行學(xué)的學(xué)習(xí)需要，也為了培養(yǎng)更多的投資銀行學(xué)方面的人才，應(yīng)該在各個高校普遍設(shè)立投資銀行學(xué)的課程，與貨幣銀行學(xué)并列開設(shè)。并進(jìn)一步考慮設(shè)立投資銀行學(xué)專業(yè)，建立投資銀行學(xué)的碩士點(diǎn)和博士點(diǎn)。同時，應(yīng)當(dāng)在投資銀行學(xué)教科書的編寫方面做更多的嘗試，為教學(xué)提供支持。
第三，提供學(xué)科建設(shè)的組織保證。為了保證投資銀行學(xué)研究的秩序性和持續(xù)性，需設(shè)立專門的研究投資銀行學(xué)的學(xué)術(shù)團(tuán)體。比如：高?？陕?lián)合證券界成立中國投資銀行學(xué)會，定期召開學(xué)術(shù)會議，交流心得。定期發(fā)行投資銀行學(xué)的研究性刊物，等等。
第四，采取理論與實務(wù)相結(jié)合的互動模式。投資銀行學(xué)是一門理論和實踐關(guān)系非常緊密的學(xué)科，投資銀行從業(yè)人員需要理論的培訓(xùn)，而投資銀行學(xué)的研究人員和學(xué)生也需要實踐的經(jīng)驗，建立一個他們之間相互交流的機(jī)制，可以使投資銀行學(xué)在互動的模式下飛速發(fā)展。
當(dāng)然，一門新興學(xué)科的建立，大凡要經(jīng)歷一個漫長而又艱難的探索過程，不可能一蹴而就，對于投資銀行學(xué)這樣一門在金融學(xué)中居舉足輕重地位的學(xué)科來講尤其如此。所以，我們既要有成功建設(shè)這么學(xué)科的信心，也要有長期建設(shè)這們學(xué)科的毅力。

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