如果以全球的眼光來觀察中國的通貨膨脹問題，我們能夠找到更多的思考角度。2007年中國CPI實現(xiàn)了4.8%漲幅，但同時，同為“金磚四國”的印度CPI上漲6.4%，俄羅斯上漲9.0%。2008年1月中國CPI漲幅達到7.1%，俄羅斯?jié)q幅則達到了12.6%。中、印、俄實際上面臨著共性的通貨膨脹壓力，糧食、石油、原材料價格高企所導致的是整個世界范圍的通貨膨脹，同樣擁有大額貿易盈余的中、印、俄三國即便在貿易和貨幣問題上也面臨著類似的壓力。

　　面臨的形勢類似，控制通貨膨脹采取的政策選擇也將具有可比性和可參考性。在美國次貸危機導致的經濟衰退、放緩陰影下，以中、印、俄為代表的新興市場大國，正在面臨著共同的通貨膨脹與資產泡沫風險，如果在政策選擇上稍有不慎，就可能造成出口衰退、經濟滑坡、通脹難控的嚴重后果。如何制定全面、平衡的國際經濟戰(zhàn)略是這些正在崛起中的經濟大國所面臨的共同考驗。

　　本期，《第一財經日報》特別邀請了國家統(tǒng)計局國際統(tǒng)計信息中心副主任余芳東、印度經濟學家曼莫漢·阿嘎瓦爾為我們分析目前的全球通脹形勢和中、印、俄等國家的戰(zhàn)略選擇。雷曼兄弟亞洲（除日本外）首席經濟學家Sonal Varma則在專門討論印度通脹問題的文章中強調，對于供給引發(fā)的通脹，財政和貿易政策才是最優(yōu)藥方，作為貨幣政策的加息和升值手段還會加大盧比升值壓力并招致印度出口部門的反對，在預測通脹走高的同時，他甚至預期印度央行會在今年年中降息。Sonal Varma對印度通脹原因和政策建議的討論對中國而言同樣具有重要的參考意義。歡迎讀者來稿或參與討論：cbn_wer@yahoo.com.cn

　　近幾個月以來，許多國家都經歷了較高的通貨膨脹率。中國、印度和俄羅斯的通脹率也升高了。造成這三個國家此輪通脹的有三個基本因素。其中一些因素也影響了其他國家，另一些則是這三個國家所獨有的。這三個因素是：多種重要糧食作物產量相對下滑、包括石油在內的多種原材料價格上升和國際收支盈余擴大。

　　三個共同因素

　　第一個因素，糧食減產是由于天氣條件惡化，（不僅限于石化類的）化肥價格暴漲導致施用量減少，以及部分種糧土地被用來種植生物能源作物。很顯然，天氣條件是會變化的?？墒堑侥壳盀橹?，沒有明確信號預示化肥價格只是一個短期問題，還是會持續(xù)幾年時間。生物能源作物占用土地應該會是一種長期形勢。糧食產量的唯一長遠解決辦法是以技術進步提高土地出產力。

　　但是，農業(yè)技術進步的傳播速度已經放緩了——新技術的國際研究正在放緩，越來越多的研究項目由私營企業(yè)承擔，從私人部門購買技術，費用高昂，因此技術普及的速度減緩。而且，許多有助于推廣新技術的延伸服務的水平也在下降。因此，農民現(xiàn)在往往只能到種子和化肥銷售商那里去尋求技術輔導，而后者的技術輔導有時候是為其自身利益服務的，常常給農民帶來損害。例如在印度，一些棉農在采用高產種子的時候，由于得不到恰當?shù)闹笇Ф褂昧瞬徽_的方法。還有一些農民由于買不起高價的優(yōu)質種子，便從無良商人手里買了低價的偽劣種子。結果就是許多農民一年下來只收獲了微薄的產量，其中不少人因為還不起貸款而自殺。

　　包括石油在內的原材料價格上升是第二個因素。包括印度在內的很多新興經濟體的高經濟增長推高了對許多原材料的需求。中國以制造業(yè)為基礎的增長所產生的原材料需求要大于以服務業(yè)為基礎的印度經濟所產生的需求，中國為2008年奧運會所掀起的基礎設施建設熱潮也加大了原材料需求，不過這一需求熱潮已經過去，可以預料原材料需求會部分回穩(wěn)。在此之前，原材料價格已經經歷了將近30年的下跌，導致有關原材料生產領域的投資偏低，產能擴充相當有限。盡管目前原材料價格上漲，但供給方面的反應會有一段滯后，等到原材料價格在高處企穩(wěn)的時候才會跟上。

　　雖然從短期來看，原材料價格上漲對通貨膨脹來說不是好事，但它可能幫助非洲經濟復蘇。近年來，非洲許多國家的經濟增長率比20世紀80、90年代高很多。1953年~1973年是世界經濟高速增長的一個階段，而大宗商品價格也保持相對穩(wěn)定。非洲國家從穩(wěn)定的大宗商品價格中獲益，分享了那一時期的繁榮。非洲經濟的復蘇符合中國、印度和俄羅斯這些國家的長遠利益。

　　第三個因素，國際收支盈余問題，對中國、印度、俄羅斯來說格外重要。當一國國際收支盈余，它要么讓本幣匯率上升，要么讓央行進行干預，在外匯市場上購入貨幣，主要是美元。貨幣升值可以讓進口變得便宜，降低通脹率。這就是印度和俄羅斯所采取的辦法。在過去的幾年中，印度盧比相對于美元升值了近20%，不過由于其他貨幣相對美元也升值了，所以盧比的實際升值幅度沒有這么大。盧比的升值減緩了出口增長，也減緩了整體經濟增長，尤其影響了制造業(yè)。中國則主要采取了另一種辦法，儲備了更多的美元，而人民幣升值幅度較小。所以一方面中國的出口和增長所受的影響比印度小，另一方面中國目前的通脹率比印度高。不論是貨幣升值還是通脹率提高，最終都會導致一國的出口失去競爭力，受到消極影響。只是貨幣升值對出口競爭力的影響更直接，而通貨膨脹的影響延后一些。

　　共同加大對自然資源領域的投資

　　起源于美國的次貸危機將會拖累世界經濟增長，它會降低對原材料的需求從而導致價格下降?？梢灶A計迅速成長中的經濟體，比如中國、印度和俄羅斯的增長率會有所降低，通脹率也會有所回穩(wěn)。但這只是暫時緩解一下而已。一旦世界經濟復蘇，或者這些國家適應了新環(huán)境，上述前兩個因素就會再次發(fā)揮作用。

　　這些經濟體的政策制定者不應對通脹率的上升反應過度。畢竟當前的通脹率還低于它們過去所曾經經歷過的最高水平，而且也絕對沒有達到警戒線。此外，由于世界經濟可預見的放緩本身就能降低通脹率，沒有必要采用傳統(tǒng)的貨幣和財政政策來抑制通脹。頂撞性的貨幣和財政政策會降低經濟增長率，這種代價是不值得的。印度政府只在非常短暫的一個時期收緊了貨幣政策。當前印度政府似乎沒有采取約束性政策的傾向。

　　這些國家?guī)椭澜缃洕档屯浡实囊环N更好的方式，是鼓勵自然資源領域的投資。俄羅斯可以在國內進行投資。中國和印度，由于資源相對貧乏，可以向其他國家的自然資源工業(yè)進行投資。兩國都已經開始這樣做了，不過中國比印度力度要大一些。這種投資有助于增加原材料供應，有效降低其價格。中、印兩國投資海外資源工業(yè)還有另外一個好處：可以減少國際收支盈余。這樣做可以緩解盧比升值，也可以沖銷中國過剩的貨幣供應，從而遏制競爭力減弱的勢頭。這種政策比頂撞性的貨幣和財政政策更可取，對其他經濟體也更有好處，而頂撞性的政策只會讓世界經濟放緩，以及延緩問題的爆發(fā)時間。

　　在近期，通脹壓力仍然會存在，但由于世界經濟放緩通脹壓力會略有緩解。長期來看，原材料價格上漲會刺激供應，供應量擴大進而會穩(wěn)定價格。中國、印度和俄羅斯可以通過投資本國或他國的自然資源產業(yè)，促進這一調整過程的完成。

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