擬回歸“方正系”的中國高科也于2月26日發(fā)布權益變動報告書。方正集團除承諾將會對上市公司注入優(yōu)質資產(chǎn)外，對同業(yè)競爭問題也作出承諾，中國高科目前擁有的少量房地產(chǎn)業(yè)務或將在此后相繼剝離。

未來恐將出現(xiàn)“賣殼潮”

自2002年起，中國迅速崛起的房地產(chǎn)企業(yè)，曾掀起過一股買殼上市大潮。2008年，公開信息披露顯示，有近30家房地產(chǎn)企業(yè)買殼、借殼上市，其中ST公司的“殼”尤為緊俏。買殼上市成為當時房地產(chǎn)企業(yè)登陸資本市場的主渠道。

而眼下，房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營壓力越來越大，讓不少擁有地產(chǎn)業(yè)務的上市公司頗為糾結。

“對于地產(chǎn)股的影響首先是估值基礎的崩潰。”多家公募基金投資顧問張中秦認為房地產(chǎn)上市企業(yè)前途堪憂。他分析說，多年來地產(chǎn)股屬藍籌股，有穩(wěn)定豐厚的收益，一方面來自國家政策扶持；另一方面來自土地價格上漲帶來的增值收益。如今，利潤基礎喪失殆盡，估值基礎也就面臨崩潰。

“未來，地產(chǎn)股的估值方式將從市盈率轉為市凈率，這將大大降低整個地產(chǎn)板塊的估值水平。”張中秦解釋說，在市場炙熱的情況下，一家地產(chǎn)上市公司只要有項目結算，每股賺了1元，就可以用20倍甚至30倍的市盈率將其定為20元到30元，原因是利潤穩(wěn)定。但是，現(xiàn)在每股年收益1元多的公司，可能市盈率連10倍都不到，原因就在于市場調控預期下，喪失了原本賴以生存的穩(wěn)定性。在沒有項目結算的情況下，上市公司的虧損就成了必然。

張中秦認為，在地產(chǎn)股的估值方面，可以參考香港市場的估值水平，基本就是凈資產(chǎn)的1倍-2倍。公司手頭有了新項目，可以估算大概能賺多少錢，每股凈資產(chǎn)能增加多少；再根據(jù)公司獲得項目的難易程度，對照凈資產(chǎn)給1倍-2倍的溢價。

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