反對人民幣升值的最主要觀點是：一個強勁的人民幣，將對中國的出口造成致命的影響。而現(xiàn)實的例子是，人民幣在過去的幾年中持續(xù)升值，但中國的出口卻仍在高速增長，一個更強的人民幣，似乎并沒有對出口造成什么負面影響。從貿(mào)易鏈的理論來分析，在全球分工中，各個經(jīng)濟體基本找到了自身在“價值鏈”中的定位，幣值的影響力已經(jīng)遠遠不如工資、勞動力以及技能等因素。中國的案例也不是孤立的，遍覽全亞洲，馬來西亞林吉特在過去一年中升值幅度為亞洲最大，達到約10％，而馬來西亞的出口卻仍然上升了16.6％。

而從2月14日公布的中國貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，在2011年的第一個月，中國的進出口都遠遠好于市場預期，分別同比上升了37.7％和51.0％，當然，對于中國這樣一個超級經(jīng)濟體來說，這樣的貿(mào)易增速當然是不可持續(xù)的。但這也表明，中國面臨的外部貿(mào)易環(huán)境，也并不像很多人擔憂的那樣“不堪一擊”。

事實上，一個不升值或者緩慢升值的人民幣，可能會帶來更大的風險，而這些風險卻很少被人提及。比如說，全球大宗商品價格、特別是農(nóng)產(chǎn)品價格在過去的數(shù)月中上升迅速，由于國際大宗交易是以美元計價的，在人民幣兌美元保持目前緩步升值態(tài)勢的情形下，中國幾乎全部“吃進”這樣的輸入型通脹，而這又會轉(zhuǎn)化為國內(nèi)的居民消費價格的上升。從這個意義上來說，人民幣并沒有起到一個貨幣應該承擔的“調(diào)節(jié)”功能，而喪失了匯率調(diào)節(jié)的情況下，則意味著所有的壓力將被轉(zhuǎn)移至利率政策上。于是，在中國的宏觀經(jīng)濟政策辯論中，幾乎一面倒地要求央行提高利率，而匯率卻似乎“應該”按照一個節(jié)奏兌美元升值。從政策制訂的角度來說，這并不是一個最優(yōu)選擇。

被很多人提及、又被很多人誤解的另一個反對人民幣升值的理由，是人民幣升值將帶來大規(guī)模的熱錢流入，從而帶來大量的貨幣供應，最終導致通脹和資產(chǎn)泡沫的壓力。在很多人看來，這是一個再正確不過的觀點。然而，熟悉貨幣體系的經(jīng)濟學家們應該知道，在同等的資本流入下，人民幣的加速升值，與人民幣不升值相比，事實上產(chǎn)生的貨幣供應量并不一樣。這是因為一國的貨幣供應量是以本幣來計算的，人民幣升值后，同樣的美元將換來更少的人民幣，這也就導致了體內(nèi)循環(huán)的人民幣變少了。按照這樣的邏輯，人民幣

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