中國(guó)股市建立以來(lái)，大起大落不足為怪，但像現(xiàn)在這樣多重背離同時(shí)顯現(xiàn)卻很鮮見(jiàn)。如果說(shuō)背離意味著價(jià)值，那么多重背離同時(shí)疊加則意味著更大的投資機(jī)會(huì)。對(duì)此現(xiàn)象，受訪(fǎng)業(yè)界專(zhuān)家指出，在目前市場(chǎng)持續(xù)低迷的狀況下，被壓抑已久的做多能量可能隨時(shí)再掀風(fēng)暴，一次新的投資機(jī)遇或?qū)?lái)臨。

　　梳理中國(guó)股市近年來(lái)的運(yùn)行軌跡，不難發(fā)現(xiàn)，目前至少存在六大背離：

　　一是股市低迷與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好相背離。

　　近年來(lái)，我國(guó)GDP一直保持8%左右的速度增長(zhǎng)，但滬深股指卻持續(xù)下跌，其中上證綜指由2245點(diǎn)下挫至今一度跌至4年以來(lái)的新低1307點(diǎn)，跌幅逾四成，股市成了失靈的“晴雨表”。對(duì)此背離，業(yè)界人士談?wù)摰米疃啵泊嬖诓煌慕庾x版本。但不管怎么說(shuō)，這一背離的存在是不正常的。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已結(jié)束了1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的調(diào)整恢復(fù)期，進(jìn)入一個(gè)新的快速增長(zhǎng)期，尤其是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐力量有了根本性的結(jié)構(gòu)變化，中國(guó)股市不做積極反應(yīng)不應(yīng)該。

　　二是上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與市場(chǎng)平均股價(jià)持續(xù)走低相背離。

　　上市公司業(yè)績(jī)?cè)?002年擠掉水分后，呈現(xiàn)出整體增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。今年三季報(bào)再次顯示，上市公司業(yè)績(jī)平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7864.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.3%，每股收益同比增長(zhǎng)27.08%，凈資產(chǎn)收益率也同比提高了7.83%。然而，市場(chǎng)并不給面子，平均股價(jià)不斷創(chuàng)出新低，僅今年年初至今平均股價(jià)就下跌了近16%。究其原因，主要是前期總體市盈率偏高，同時(shí)股票結(jié)構(gòu)調(diào)整、股價(jià)結(jié)構(gòu)分化也給平均股價(jià)下跌形成了壓力。但目前市場(chǎng)平均市盈率已低于30倍，且不說(shuō)中國(guó)上市公司股權(quán)割裂的因素，就是與成熟股市的平均市盈率相比也不算高；市凈率同樣大幅下降，眼下2倍以下市凈率的股票已近500只，不少上市公司股價(jià)逼近凈資產(chǎn)。而據(jù)預(yù)測(cè)，今年全年上市公司整體業(yè)績(jī)還會(huì)再上臺(tái)階，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平均市盈率仍將下降。在這樣的背景之下，如果市場(chǎng)平均股價(jià)仍然持續(xù)走低，那就是非理性了。

　　三是綜指和成指相背離。

　　這在今年行情中演繹得淋漓盡致。多為成份股的大盤(pán)權(quán)重股，往往成為機(jī)構(gòu)投資者的重點(diǎn)投資對(duì)象而反復(fù)活躍，對(duì)盤(pán)勢(shì)產(chǎn)生了相對(duì)積極的推動(dòng)；與此同時(shí)，其他股票卻大面積沉淪?？傮w上說(shuō)，它反映了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一面，是一個(gè)積極的市場(chǎng)信號(hào)。但同樣值得注意的是：這一背離所顯現(xiàn)出來(lái)的行情的單一性和絕對(duì)化，難免引發(fā)市場(chǎng)的大幅振蕩，短期來(lái)說(shuō)對(duì)行情發(fā)展未必有利。價(jià)值投資理念將進(jìn)一步深入人心，而價(jià)值投資的多元化及其深度挖掘，或許對(duì)未來(lái)大行情的展開(kāi)更為有利。

　　四是政策面暖風(fēng)頻吹與市場(chǎng)走勢(shì)相背離。

　　尤其是今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)若干政策性利好的反應(yīng)較為平淡。這一背離顯示，中國(guó)股市正在擺脫對(duì)傳統(tǒng)政策路徑的過(guò)度依賴(lài)，市場(chǎng)對(duì)非價(jià)格信號(hào)的反應(yīng)力度比過(guò)去明顯減弱，甚至在一定程度上表現(xiàn)為政策導(dǎo)向和市場(chǎng)導(dǎo)向之間的分歧和矛盾。但不可否認(rèn)，近年來(lái)管理層從積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的角度出發(fā)，適時(shí)推出的一系列重在市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的舉措利在長(zhǎng)遠(yuǎn)。而黨的十六屆三中全會(huì)《決定》明確提出“大力發(fā)展資本市場(chǎng)”，第一次詳盡地論述了資本市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題，其重大利好效應(yīng)更將持續(xù)顯現(xiàn)。

　　五是場(chǎng)外資金“囤積”與場(chǎng)內(nèi)資金匱乏相背離。

　　2001年下半年以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，數(shù)次政策性利好僅僅引發(fā)曇花一現(xiàn)的行情，被困在場(chǎng)內(nèi)的資金急于尋找機(jī)會(huì)破“城”而出，而新增資金在屢遭挫折后入市意愿日漸削弱，此消彼長(zhǎng)之間，資金面自然每況愈下。目前，業(yè)界人士普遍認(rèn)為資金面緊張，主要是指欲立即進(jìn)入股市的資金緊張。其實(shí)，外圍資金并不匱乏：機(jī)構(gòu)投資者尤其是證券投資基金正在超常規(guī)發(fā)展、居民儲(chǔ)蓄屢創(chuàng)新高、企業(yè)存款有增無(wú)減、社保基金已逾千億、保險(xiǎn)資金數(shù)額更為可觀(guān)……雖說(shuō)這些“部隊(duì)”在目前看來(lái)，大多只是潛在的“援軍”，但一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)，其做多能量必將爆發(fā)。

　　六是中國(guó)股市與環(huán)球股市走勢(shì)相背離。

　　中國(guó)股市投資者關(guān)心的道指、納指、恒指、日經(jīng)指數(shù)等海外股指，在歷經(jīng)大幅下搓后紛紛回升，特別是道指、納指、恒指在近期連創(chuàng)新高，國(guó)企H股更是紅透香江?？纯春Ｍ夤墒械募t火勁兒，中國(guó)股市投資者卻是一臉的無(wú)奈。無(wú)奈歸無(wú)奈，幾個(gè)重要的事實(shí)卻是需要好好把握的，那就是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀世人矚目；海外投資者一致看好中國(guó)A股，QFII正在加速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)或增加投資額度；南下資金亦在悄然北上……

　　綜上所述，當(dāng)前股市多重背離同時(shí)疊加的背后已然暗藏巨大的做多能量，市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)隨時(shí)可能出現(xiàn)。投資者如果對(duì)眼下市場(chǎng)過(guò)分悲觀(guān)甚至徹底失望，則是不可取的。當(dāng)然，要真正破解中國(guó)股市的背離難題，還有待于股權(quán)分割、公司治理等根本問(wèn)題的盡早解決，因此后市發(fā)展不會(huì)一馬平川，這也是投資者需要注意的。

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