通達(dá)公司是一家1989年成立的位于美國(guó)華盛頓州的通訊服務(wù)公司，1993年?duì)I業(yè)收入為900萬(wàn)美元，1994年為1500萬(wàn)美元，年增長(zhǎng)率達(dá)70%。通達(dá)公司推出“一個(gè)客戶(hù)一個(gè)號(hào)碼”的營(yíng)銷(xiāo)概念——讓每一個(gè)客戶(hù)用一個(gè)通訊號(hào)碼來(lái)管理所有的信息，包括個(gè)人和工作電話(huà)、傳真、語(yǔ)音信息和傳呼。外人先撥一個(gè)給定的通達(dá)號(hào)碼，通達(dá)公司直接傳給客戶(hù)，通達(dá)公司的策略與其他許多個(gè)人通訊服務(wù)的企業(yè)不同，后者致力于開(kāi)發(fā)一些新的服務(wù)設(shè)施，而通達(dá)則利用客戶(hù)現(xiàn)有的電話(huà)網(wǎng)絡(luò)來(lái)達(dá)到同樣的效果。通達(dá)公司的創(chuàng)辦人是一個(gè)具有商業(yè)頭腦的技術(shù)專(zhuān)家，他認(rèn)為客戶(hù)愿意多付一些錢(qián)從通達(dá)公司獲得幾乎全部的通訊服務(wù)。
　　1989年，通達(dá)與一家大通訊公司（M公司）結(jié)成策略聯(lián)盟，Ｍ公司把通達(dá)的產(chǎn)品引入市場(chǎng)，提供一部分資金，在以后的3年中，通達(dá)公司利用特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式把他們的產(chǎn)品服務(wù)推廣到其他公司，并與一些設(shè)備制造商結(jié)成策略聯(lián)盟，1994年7月，通達(dá)從五個(gè)投資者那里募集了1500萬(wàn)美元的資金。
　　頂峰投資公司成立于1987年，已募集了三個(gè)基金，前兩個(gè)共7000萬(wàn)美元，投資四大產(chǎn)業(yè)：通訊、信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟件；環(huán)境和工業(yè)自動(dòng)化工程；衛(wèi)生保健各相關(guān)技術(shù)；消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品零售?；鹜顿Y回報(bào)率達(dá)26%。第三個(gè)基金預(yù)計(jì)達(dá)7500萬(wàn)美元。到1994年底，35%的資金注入啟動(dòng)階段企業(yè)，20%由投資管理者購(gòu)買(mǎi)，在大多數(shù)投資中，頂峰公司扮演主投資者的角色，并派人參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)。
　　在項(xiàng)目評(píng)估中，頂峰投資公司首先考慮項(xiàng)目是否適合整個(gè)投資組合的分布，必須有足夠多的好項(xiàng)目來(lái)補(bǔ)償在其他項(xiàng)目上的損失，通過(guò)在地域、投資階段和產(chǎn)業(yè)等方面的多元化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。投資技巧包括：投入早期階段避免股權(quán)被稀釋?zhuān)倮锾粢贿x項(xiàng)目。頂峰投資公司也評(píng)析創(chuàng)業(yè)者和整個(gè)管理隊(duì)伍，因?yàn)檫@決定了創(chuàng)業(yè)最終能否成功。
　　通達(dá)技術(shù)公司在1995年計(jì)劃募資1600萬(wàn)美元，頂峰公司出200萬(wàn)美元，并安排找其他投資公司。首先與通達(dá)公司的管理層進(jìn)行會(huì)面和會(huì)談，建立相互理解和信任的關(guān)系。頂峰的3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本家和從其他聯(lián)合投資者派來(lái)的投資分析師與通達(dá)公司的管理層每天花12個(gè)小時(shí)進(jìn)行討論。通達(dá)公司符合頂峰公司第三個(gè)基金的投資目標(biāo)，因?yàn)橥ㄟ_(dá)公司是一個(gè)高速成長(zhǎng)的通訊企業(yè)，推出了一種新的獨(dú)特的個(gè)人通訊服務(wù)，所需資金不多，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用不高，前景可觀。通達(dá)公司與通訊行業(yè)的大公司簽定了合作協(xié)議，并通過(guò)在歐洲和加拿大的分銷(xiāo)商發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)。頂峰公司也認(rèn)識(shí)到了通達(dá)公司的管理隊(duì)伍是一個(gè)資產(chǎn)，他們具備廣泛的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)和商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而且過(guò)去幾年的盈利超過(guò)預(yù)測(cè)，通達(dá)公司的風(fēng)險(xiǎn)較小，有相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入量，可以在不久的將來(lái)首次公開(kāi)上市，可以使頂峰公司取得早期階段的投資與后期投資之間的平衡。
　　但頂峰公司有兩點(diǎn)疑惑：資產(chǎn)評(píng)估和管理層獎(jiǎng)勵(lì)。通達(dá)公司要求頂峰投資的每股價(jià)格必須高于前5個(gè)投資者的價(jià)格，因?yàn)橥ㄟ_(dá)的資產(chǎn)已增值不少，因此必須考慮前5個(gè)投資者的利益，獲得他們的批準(zhǔn)才能追加投資，這些投資者在追加投資的價(jià)格上會(huì)有一番討價(jià)還價(jià)。而頂峰自然不愿意投資股價(jià)太高的項(xiàng)目，這會(huì)影響投資回報(bào)，頂峰也必須征求其他聯(lián)合投資者的同意。
　　第二點(diǎn)是通達(dá)公司的管理者要求明確的獎(jiǎng)勵(lì)辦法，但頂峰公司同時(shí)必須考慮投資者的利益。雖然頂峰公司在通達(dá)公司的董事會(huì)占有一席，可以影響回收投資的退出途徑，但并不能保證通達(dá)公司愿意和能夠上市、上市能否順利和成功。因此頂峰公司要求在投資協(xié)議中規(guī)定一些條款來(lái)達(dá)到上市的目標(biāo)：如果在一定期限內(nèi)公司不能上市，投資者的可積累紅利利息將提高，或公司有權(quán)解雇管理層；如果不上市，通達(dá)必須回購(gòu)?fù)顿Y者的股權(quán)。

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