自1993年9月8日四環(huán)生物上市以來，江陰市相繼有14家公司在國內證券市場上市，凈募集資金達74.97億元，這對促進江陰市的經濟發(fā)展起了相當大的作用。企業(yè)的上市、年報季報的公開化提高了其財務的透明度，本文就金融機構如何利用財務指標監(jiān)測上市公司的可持續(xù)經營，為銀行信貸投向建立一個重要的參考指標作一些探討。 　　
　　一、引言
　　近幾年以來，隨著中國證券市場的不段發(fā)展，上市公司的數量日漸擴大，上市的方式由核準制轉向了保薦制，“殼”不再成為一種稀缺資源，向上市公司發(fā)放的貸款在某種情況下也有可能轉化為不良貸款。這表明，上市公司作為公司的業(yè)態(tài)之一，也存在著資金緊張、財務狀況不良，乃至倒閉破產的風險，那么，有沒有一種合理的評估方法對上市公司進行監(jiān)測呢？本文就上市公司的公開財務信息，以定量化的方式來進行分析。
　　二、三種財務指標方法的簡介
　?。ㄒ唬〢ltman模型簡介
　　1968年，奧特曼（Altman）開創(chuàng)性地運用財務指標線性化地建立了能夠對企業(yè)是否破產做出預測的Z－Score模型，經過不斷的發(fā)展和改進，該模型相繼又推出了專門用于非上市公司的Altman Z1模型，和用于上市公司和非上市的制造、流通、服務類公司但不包括金融業(yè)的Altman Z2模型，模型的建立對于無論是對于評估業(yè)還是金融分析業(yè)，其影響都是巨大的。
　?。ǘ〢ltman模型的計算方法
　　Altman模型作為一種線性模型，其計算方法相對較為簡單，Altman Z2模型的計算公式為：
　　Altman Z2值=6.56*流動資產/總資產+3.26*留存收益/總資產+6.72*息稅前收益/總資產+1.05*凈資產/負債總額；
　　其中留存收益=盈余公積+未分配利潤；
　　息稅前利潤=稅后利潤+所得稅+利息費用=利潤總額+利息費用。
　　由于在資產負債表中，利息費用未被單列，因此很多教材中用財務費用的數額作為利息費用的估計，這是一種近似估計，并不很精確。
　?。ㄈ├⒈Ｕ媳稊岛喗?
　　我們知道，利息保障倍數是指企業(yè)在一定期間所賺取的全部利潤與利息費用之和（即息稅前利潤）與利息費用之間的比率。它主要用于監(jiān)測企業(yè)償付利息的能力，利息保障倍數越高，表明銀行或債權人按期收到利息的保障系數越大；倍數越小，則表明銀行或債權人按期得到利息的保障系數越小。
　　（四）利息保障倍數的計算方法
　　公式為：利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用
　　利息保障倍數主要用于評價長期債務的安全程度，因此可用于監(jiān)測上市公司的可持續(xù)經營。當然，企業(yè)所處的行業(yè)不同，利息保障倍數有不同的標準界限，但一般公認的利息保障倍數應在2.5以上。
　?。ㄎ澹┙洜I現金對負債總額比率簡介
　　為了了解企業(yè)在某一期間內創(chuàng)造的現金流情況，動態(tài)地顯示了企業(yè)用于償還債務的來源，我們有必要通過對企業(yè)現金流量表的分析，監(jiān)測其經營狀況。
　　三、江陰市14家上市公司的實證分析
　?。ㄒ唬┙幨?4家上市公司的利息保障倍數的實證分析
　　根據我們對2006年和2007年江陰市14家上市公司的年報分析，14家上市公司中的11家上市公司連續(xù)2年的利息保障倍數在2.5以上。雙良股份、澄星股份、凱諾科技和三房巷的利息保障倍數相對較高，而且連年保持穩(wěn)定。特別是雙良股份，其2007年的利息保障倍數高達45，說明了其對長期債務的償還能力極強。但略為遺憾的是，通過銀行信貸咨詢系統(tǒng)查詢的結果是，雙良股份的中長期貸款為零，因而留給大家的疑問是，到底是因為其資金充裕不需要中長期貸款？還是銀行的營銷宣傳不夠？
　?。ǘ┙幨?4家上市公司的經營現金對負債比率的實證分析
　　從2007年的江陰市14家上市公司經營現金對負債比率來看，三房巷以59.23%的比率高居首位，長電科技、澄星股份、江蘇陽光、凱諾科技和雙良股份現金流量也相當充足，經營現金對負債比超過20%，另外江蘇申龍、模塑科技、四環(huán)生物和中達股份的比率也在10%以上，這說明2007年這些上市公司的現金流量相對比較充足。
　　四、三種財務指標監(jiān)測上市公司的作用
　?。ㄒ唬〢ltman模型監(jiān)測上市公司的作用
　　在Altman判別模型中，有四項財務比率反映了企業(yè)的盈利能力，且權重較大，可見盈利能力是判別企業(yè)財務失敗狀況的主要標志。我國上市公司參考Altman模型，對提升企業(yè)盈利能力，同時健全財務監(jiān)督機制，建立暢通的信息交流渠道，消除財務信息的不對稱，能有效防范風險，這是企業(yè)能在長期競爭中立于不敗之地的制勝法寶。
　?。ǘ├⒈Ｕ媳稊当O(jiān)測上市公司的作用
　　企業(yè)的這一指標與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進行比較，來分析決定本企業(yè)的指標水平。同時從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該指標，并選擇最低指標年度的數據，作為標準。這是因為，企業(yè)在經營好的年頭要償債，而在經營不好的年頭也要償還大約同量的債務。某一個年度利潤很高，利息保障倍數也會很高，但不能年年如此。
　?。ㄈ┙洜I現金對負債總額比率監(jiān)測上市公司的作用
　　一般來說，健康正常運營的企業(yè)，其經營
活動現金流量凈額應是正數?，F金流入凈額越多，資金就越充足，企業(yè)就有更多的資金購買材料、擴大經營規(guī)?；騼斶€債務。因此充足穩(wěn)定的經營現金凈流量是企業(yè)生存發(fā)展的基本保證，也是衡量企業(yè)是否健康的重要標志。在正常情況下，企業(yè)的現金流入量主要依靠經營活動來獲取。通過該指標與“凈利潤”指標相比較，可以了解到企業(yè)凈利潤的現金含量，而凈利潤的現金含量是企業(yè)市場競爭力的根本體現。
　　五、總結
　　本文通過介紹三種財務指標的方法，利用江陰市14家上市公司的公開財務信息，以Altman破產模型動態(tài)監(jiān)測上市公司的經營風險情況；以利息保障倍數指標動態(tài)監(jiān)測上市公司的利息償還能力；以經營現金對負債比率指標動態(tài)監(jiān)測上市公司的“現金流”和“資金鏈”，并各自介紹了三種指標監(jiān)測上市公司的作用，為各商業(yè)銀行的信貸投放建立貸前、貸中、貸后的重要參考依據和風險監(jiān)控指標。
　　通過利用財務指標監(jiān)測上市公司，將使各商業(yè)銀行理性而否人云亦云、量化而否模棱兩可地研判上市公司的長期經營能力和長期償債能力，從而達到維護銀行信貸資產安全，促進金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，最終實現上市公司與銀行自身可持續(xù)經營的雙贏局面。

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