資本運(yùn)作實(shí)務(wù)

**單元 資本運(yùn)作介紹

n 資本運(yùn)作的概念

1．什么是資本運(yùn)作

2．廣義的資本運(yùn)作

3．狹義的資本運(yùn)作

n 資本運(yùn)作的內(nèi)容

n 資本運(yùn)作的分類(lèi)

n 資本運(yùn)作的特征

n 資本運(yùn)營(yíng)與資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的關(guān)系

第二單元 資本運(yùn)作模式

n 擴(kuò)張型資本運(yùn)作

1．橫向型資本擴(kuò)張

2．縱向型資本擴(kuò)張

3．混合型資本擴(kuò)張

n 收縮型資本運(yùn)作

1．資產(chǎn)剝離

2．公司分立

3．分拆上市

4．股份回購(gòu)

【案例分析】?jī)?yōu)酷并購(gòu)?fù)炼?/p>

第三單元 資本運(yùn)作的主要方式

一、資本運(yùn)作的五種主要方法

二、資本運(yùn)作的五種主要方式

1、與企業(yè)整體整合有關(guān)

合并/托管/收購(gòu)/兼并/分立/重組/戰(zhàn)略聯(lián)盟

2、與資產(chǎn)整合有關(guān)

剝離/置換/出售/轉(zhuǎn)讓/資產(chǎn)證券化/債券

3、與股權(quán)有關(guān)

IPO/借殼上市/配股/增發(fā)/轉(zhuǎn)讓股權(quán)/送股/轉(zhuǎn)增/回購(gòu)/MBO

【案例】新浪MBO案例分析

4、與資本和融資有關(guān)

PE/VC/融資租賃

5、與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)

BOT/BT/特許經(jīng)營(yíng)

【案例分析】綠城的資本化之路:15個(gè)月內(nèi)嘗試7種融資方式

【案例分析】海爾集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)案例

第四單元 企業(yè)內(nèi)部重組

什么是企業(yè)內(nèi)部重組

企業(yè)內(nèi)部重組的方式

企業(yè)內(nèi)部重組的支付方式

企業(yè)內(nèi)部重組流程

企業(yè)內(nèi)部重組成本

企業(yè)內(nèi)部重組涉稅分析

“零稅負(fù)”重組方法

“零稅負(fù)”重組方案的設(shè)計(jì)

“零稅負(fù)”重組方案的實(shí)施

【案例分析】某集團(tuán)企業(yè)的“零稅負(fù)”上市重組

第五單元 企業(yè)并購(gòu)

一、并購(gòu)的主要流程

1．做出并購(gòu)決議

2．組建并購(gòu)團(tuán)隊(duì)

3．確定并購(gòu)目標(biāo)

4．對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行盡職調(diào)查（附律師及會(huì)計(jì)師盡調(diào)清單）

5．設(shè)計(jì)并購(gòu)方案

6．審批并購(gòu)報(bào)告

7．對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行估值

8．確定并購(gòu)價(jià)格

9．談判簽約

10．審批和公證并購(gòu)協(xié)議

11．辦理變更登記

12．交割接管

13．并購(gòu)公告

14．并購(gòu)整合：包括管理團(tuán)隊(duì)整合，員工整合、財(cái)務(wù)整合、資源整合、業(yè)務(wù)整合等方面

二、并購(gòu)的前期主要工作

1．并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)與管理

2．確定并購(gòu)目標(biāo)

3．確定并購(gòu)時(shí)機(jī)

4．中介機(jī)構(gòu)的選擇與成本分析至關(guān)重要

三、目標(biāo)企業(yè)估值

估值定義

價(jià)值包括哪些

估值常用方法

1．賬面價(jià)值法

2．估值乘數(shù)法：PE、PS、PB、PEG、EV/EBITDA

3．凈現(xiàn)值法：自由現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法（DCF）、收益貼現(xiàn)法、股利貼現(xiàn)法

4．實(shí)物期權(quán)法

影響估值的關(guān)鍵要素

影響估值的其他因素

估值依據(jù)

估值確定

【案例】阿里巴巴美國(guó)IPO的估值

四、企業(yè)并購(gòu)盡職調(diào)查的常用方法與關(guān)鍵控制點(diǎn)

財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)

經(jīng)營(yíng)管理及合法合規(guī)性盡調(diào)

股權(quán)

土地資源及其使用權(quán)

建筑物

礦產(chǎn)資源

知識(shí)產(chǎn)權(quán)

機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備

存貨

或有負(fù)債

現(xiàn)場(chǎng)考察

盡調(diào)的玄機(jī)及技巧

五、選擇優(yōu)的并購(gòu)模式組合

協(xié)議收購(gòu)

競(jìng)價(jià)收購(gòu)

要約收購(gòu)

財(cái)務(wù)重組并購(gòu)

管理層收購(gòu)

公司改制

員工持股計(jì)劃

股票期權(quán)計(jì)劃

上市公司收購(gòu)與反收購(gòu)的對(duì)戰(zhàn)

杠桿收購(gòu)與融資

私募股權(quán)基金與并購(gòu)重組

六、做好并購(gòu)后的整合也是并購(gòu)成功的關(guān)鍵

并購(gòu)整合失敗的常見(jiàn)情況

并購(gòu)整合的若干模式及其優(yōu)劣分析

并購(gòu)整合的主要內(nèi)容

戰(zhàn)略整合/業(yè)務(wù)整合/財(cái)務(wù)整合/管理整合/組織結(jié)構(gòu)整合/人事整合/文化整合/資源整合/業(yè)務(wù)整合

并購(gòu)整合的三大關(guān)鍵點(diǎn)

【案例】吉利并購(gòu)沃爾沃

七、敵意并購(gòu)常用手段與反并購(gòu)策略

什么是敵意并購(gòu)

敵意并購(gòu)的常用手段

【案例】寶能系收購(gòu)萬(wàn)科的收購(gòu)與反收購(gòu)

反敵意并購(gòu)的預(yù)防性措施

毒丸計(jì)劃（負(fù)債毒丸計(jì)劃、股權(quán)毒丸計(jì)劃、人員毒丸計(jì)劃）

降落傘計(jì)劃（金降落傘計(jì)劃、銀降落傘計(jì)劃、錫降落傘計(jì)劃）

股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整（自我控股、相互持股、員工持股、朋友持股）

反敵意并購(gòu)的主動(dòng)措施

焦土戰(zhàn)術(shù)（出售冠珠、企業(yè)虛胖、增加負(fù)債）/股票回購(gòu)/白衣騎士/帕克曼防御/驅(qū)鯊劑/?？ㄓ?jì)劃/綠色郵件/法律訴訟

【綜合案例分析】德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)雷士照明的激烈博弈手段帶來(lái)的思考

第六單元 企業(yè)股權(quán)融資

n 股權(quán)融資概述

PE、VC投資企業(yè)的形式

PE、VC的退出路徑

n 融資準(zhǔn)備

聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)

財(cái)務(wù)梳理

盈利預(yù)測(cè)編制

融資方案編制

商業(yè)計(jì)劃書(shū)（Business Plan）編制

期權(quán)池設(shè)計(jì)

企業(yè)估值

n 融資過(guò)程

融資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)與PE/VC初步接觸

企業(yè)與PE/VC初步接觸

PE/VC的實(shí)地考察

投資意向書(shū)的簽訂

盡職調(diào)查

融資談判

協(xié)議簽訂

資金到位

【案例分析】鼎暉投資俏江南

第七單元 企業(yè)上市IPO

一、上市概述

1、 什么是企業(yè)上市

2、 企業(yè)上市利弊分析

3、 上市條件

A．主板、中小板上市條件

B．創(chuàng)業(yè)板上市條件

C．新三板上市條件

D．海外上市條件

4、 上市地點(diǎn)的選擇

A．全球主要資本市場(chǎng)概況

B．國(guó)內(nèi)上市還是海外上市的對(duì)比表（以國(guó)內(nèi)與香港為例）

C．國(guó)內(nèi)上市的幾個(gè)資本市場(chǎng)的選擇（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板）

5、 上市方式

6、 不同上市方式的對(duì)比

7、 上市中介機(jī)構(gòu)職責(zé)

【案例】阿里巴巴為什么重選美國(guó)上市

二、企業(yè)上市診斷

1、 什么是上市診斷

2、 上市診斷的必要性

3、 上市診斷的目的

4、 上市診斷方法

5、 上市診斷資料準(zhǔn)備

6、 上市診斷報(bào)告

【學(xué)員討論】我公司可以上市嗎

三、企業(yè)上市IPO審核要點(diǎn)解密

1、 近3年IPO總體審核情況

2、 IPO審核要點(diǎn)解密

A．獨(dú)立性：資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)

B．持續(xù)盈利能力

C．募投項(xiàng)目規(guī)劃

D．公司治理與規(guī)范運(yùn)作

E．財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)

F．內(nèi)部控制

G．信息披露

3、 近3年IPO審核被否原因分析

A．獨(dú)立性

B．持續(xù)盈利能力

C．內(nèi)部控制

D．信息披露

E．違法違規(guī)、虛假記載

4、 IPO審核被否案例分析

【案例】共5個(gè)典型案例做為前車(chē)之鑒

A．洋河酒業(yè)：獨(dú)立性差 財(cái)務(wù)核算混亂

B．長(zhǎng)城汽車(chē)股份：持續(xù)盈利能力

C．263網(wǎng)絡(luò)：重要資產(chǎn)交易合理性不足

D．天虹商場(chǎng)：募集資金用途不合規(guī)

E．北京久其軟件：融資必要性不足

四、有針對(duì)性的上市籌劃方案

1、 上市方案設(shè)計(jì)準(zhǔn)備

A．企業(yè)上市診斷報(bào)告

B．同行上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)

2、 確定上市主體

3、 確定上市地點(diǎn)

4、 確定上市申報(bào)期

5、 確定申報(bào)期財(cái)務(wù)指標(biāo)

6、 確定上市改制重組方案

A．明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

B．完善優(yōu)化公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系（剝離負(fù)擔(dān)）

C．股權(quán)結(jié)構(gòu)的初步改善

D．關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

E．改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

F．突出主營(yíng)業(yè)務(wù)

G．紅籌構(gòu)架的搭建

H．業(yè)績(jī)的持續(xù)計(jì)算

7、 確定規(guī)范整改方案

8、 確定上市工作進(jìn)度

【案例】

五、企業(yè)上市具體流程及時(shí)間表

1、股份改制，設(shè)立股份公司

A．盡職調(diào)查

B．規(guī)范整改

C．引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

D．確定改制方案

E．審計(jì)評(píng)估

F．股改

股改的重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題

凈資產(chǎn)折股/股本到位問(wèn)題/股權(quán)清晰問(wèn)題/商標(biāo)使用權(quán)/土地使用權(quán)/主營(yíng)業(yè)務(wù)問(wèn)題/實(shí)際控制人問(wèn)題/違規(guī)占用資金問(wèn)題/關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題

2、上市輔導(dǎo)

A．法人治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題

B．日常經(jīng)營(yíng)的規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題

C．同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易

D．財(cái)務(wù)的問(wèn)題

E．募集資金投向的問(wèn)題

F．納稅和補(bǔ)貼收入的問(wèn)題

G．內(nèi)部控制

H．環(huán)保問(wèn)題

3、上報(bào)申報(bào)材料

A．完成審計(jì)

B．出具法律意見(jiàn)

C．取得或出具相關(guān)文件

D．制作申報(bào)材料

E．**券商內(nèi)核

F．上報(bào)證監(jiān)會(huì)

4、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)

A．預(yù)先披露

B．回復(fù)反饋

C．修改材料

D．**審核

E．核準(zhǔn)發(fā)行

5、路演詢(xún)價(jià)

A．詢(xún)價(jià)對(duì)象

B．詢(xún)價(jià)方式

C．確定價(jià)格范圍

D．召開(kāi)投資者工作會(huì)議

【案例】史上貴的阿里巴巴路演解析

6、發(fā)行上市

A．報(bào)送會(huì)后事項(xiàng)

B．進(jìn)行投資推介

C．確定發(fā)行價(jià)格

D．組織承銷(xiāo)發(fā)行

E．舉行上市儀式

7、持續(xù)督導(dǎo)

A．內(nèi)控制度

B．關(guān)聯(lián)交易

C．信息披露

D．募集資金使用

【案例】企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表

六、企業(yè)上市前如何進(jìn)行資本運(yùn)作

1、 轉(zhuǎn)增股本

2、 配股與增發(fā)

3、 縮股、分立、換股

4、 常用的資本運(yùn)作模式

并購(gòu)重組/股權(quán)投資/吸收股份并購(gòu)模式/資產(chǎn)置換式重組模式/以債券換股權(quán)模式/合資控股/股權(quán)拆細(xì)/杠桿收購(gòu)/戰(zhàn)略聯(lián)盟模式/投資控股收購(gòu)重組模式

【案例】

七、上市前引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資

1、 引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的利弊分析

2、 金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的比較及選擇

3、 風(fēng)險(xiǎn)投資的的投資方式

4、 引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本流程

A．企業(yè)與PE/VC初步接觸

B．PE/VC的實(shí)地考察

C．投資意向書(shū)的簽訂

D．盡職調(diào)查

E．融資談判

F．協(xié)議簽訂

G．資金到位

5、 引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的準(zhǔn)備工作

A．財(cái)務(wù)梳理

B．盈利預(yù)測(cè)編制

C．商業(yè)計(jì)劃書(shū)編制

6、 企業(yè)估值

A．賬面價(jià)值法：會(huì)計(jì)賬面凈資產(chǎn)值

B．估值乘數(shù)法：PE/PS/PB/EV/EBITDA

C．凈現(xiàn)值法：自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（DCF）/收益貼現(xiàn)法/股利貼現(xiàn)法

D．實(shí)物期權(quán)法：Black-Scholes期權(quán)理論在企業(yè)中應(yīng)用

7、 融資協(xié)議中的Term Sheet

A．Term Sheet中的進(jìn)入條款

B．Term Sheet中的公司治理?xiàng)l款

C．Term Sheet中的退出條款

【案例】蒙牛之完美對(duì)賭

第八單元 中小企業(yè)私募債融資

中小企業(yè)私募債券特點(diǎn)

中小企業(yè)私募債辦理?xiàng)l件

中小企業(yè)私募債發(fā)行程序

發(fā)行中小企業(yè)私募債應(yīng)注意的問(wèn)題

【綜合案例】從德隆集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的成敗中可以學(xué)到很多

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