資源屬性重估

相似度：★★★★★

2007年金屬商品市場的宏觀和微觀環(huán)境仍維持平穩(wěn)，在“中國因素”和“全球流動性過?！睜顩r持續(xù)的大背景下，資金仍選擇適當(dāng)時機(jī)介入市場，這是除基本面外促使當(dāng)年金屬價格走勢繼續(xù)保持樂觀的最大因素。同時，全流通市場的形成，市值開始成為控股股東最大利益所在。通過整體上市，進(jìn)而帶動上市公司投資價值及市值大幅提升成為潮流。

2010年，在金屬價格屢攀高峰之際，資源注入的浪潮重新被市場挖掘。山東黃金、中金黃金兩家公司大股東頻繁向上市公司注入金礦資源，掀起黃金股上漲的高潮?；窘饘賯€股也順勢而為，個股頻創(chuàng)歷史新高。

供需關(guān)系

相似度：★★★

2007年：高增長下的供不應(yīng)求

2007年經(jīng)過了長達(dá)5年的金屬牛市，資源供給緩慢上升后，各金屬品種的供需缺口都已不大，因此會扭轉(zhuǎn)供不應(yīng)求的狀況，并明顯影響金屬價格走勢。

2011年：差異化需求下的供應(yīng)平衡

CRU（英國商品研究所）預(yù)測，今年全球精銅產(chǎn)量將小幅增長1.2%，在消費(fèi)平穩(wěn)增長的情況下可能出現(xiàn)7萬噸的供需缺口。同時，由于原料供應(yīng)不足，CRU預(yù)計(jì)2011年全球精銅市場的供需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大至42.4萬噸。

葉洮指出，由于新興國家金屬需求快速增長，2010年部分金屬的消費(fèi)量已經(jīng)達(dá)到甚至超過2007年的水平。銅、錫、鎳等的供應(yīng)增幅已落后于消費(fèi)增幅。

投資主線

1.結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)

受益于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稀有金屬、基本金屬新功能材料，順應(yīng)政策導(dǎo)向、長期趨勢向好。建議更多關(guān)注新功能材料金屬。

2.資源稟賦突出的公司

首選資源稀缺程度高或集中度提升潛力大的子行業(yè)，基本金屬中的鉛、鋅，小金屬中的鎢、鉬值得重點(diǎn)關(guān)注。

3.兼并重組和資產(chǎn)注入

兼并重組是資本市場永恒的主題，具體表現(xiàn)為并購、重組、整合及資產(chǎn)注入。

重點(diǎn)公司

西藏礦業(yè)（000762，收盤價36.69元）

看點(diǎn)：鋰行業(yè)重大變革在即，與比亞迪有望有效互補(bǔ)。寶鈦股份（600456，收盤價29.14元）

看點(diǎn)：大飛機(jī)項(xiàng)目有望順利推進(jìn)；海軍艦艇用鈦前景廣闊。西部礦業(yè)（601168，收盤價18.82元）

看點(diǎn)：會東鉛鋅礦注入；大場金礦開發(fā)；青海鋰業(yè)二期擴(kuò)建。宏達(dá)股份（600331，收盤價15.78元）

看點(diǎn)：鉬銅冶煉項(xiàng)目推進(jìn)；鉬銅資源有望浮出水面；磷化工業(yè)務(wù)復(fù)蘇。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國泰君安分析師桑永亮認(rèn)為，美國QE2的預(yù)期效應(yīng)已體現(xiàn)，QE3出臺可能性較小。2011年美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇是大概率事件，流動性可能回落。而通脹可能使中國收緊貨幣政策的力度加大。市場預(yù)計(jì)2011上半年可能還有兩次加息。

桑永亮指出，流動性主導(dǎo)的市場，動蕩將是主旋律。在流動性與供需面博弈或轉(zhuǎn)承的過程中，貨幣政策、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等的出臺，都會對金屬價格造成較大影響。

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