醫(yī)療器械企業(yè)資本運(yùn)作培訓(xùn)

【模塊一：醫(yī)療器械如何才能成功融資上市】

【教學(xué)目的 】

目前我國醫(yī)療保障體系尚不完善，醫(yī)療服務(wù)資源相對短缺，十八屆三中全會明確提出深化基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)綜合改革,加大地方財(cái)政對醫(yī)療投入，同時(shí)充分利用信息化手段,促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源縱向流動，廣大醫(yī)器械企業(yè)將迎來廣闊的發(fā)展前景。然而，在醫(yī)療器械企業(yè)發(fā)展過程中，資金往往成為制約企業(yè)發(fā)展的主要因素，成功實(shí)現(xiàn)上市融資無疑是解決這一問題的佳途徑，一旦企業(yè)上市成功，可以借助資本市場的力量，低成本直接融入所需資金，還能給企業(yè)迅速提升品牌增強(qiáng)影響力，從而成為商界巨頭和行業(yè)旗幟。

本次專題培訓(xùn)旨在幫助醫(yī)療器械企業(yè)管理者理解新形勢下上市政策，理清企業(yè)上市的各種操作思路、上市流程，了解實(shí)現(xiàn)成功上市的必要條件，終實(shí)現(xiàn)成功上市融資。

【課程提綱】

一、醫(yī)療器械企業(yè)為什么需要上市？——轉(zhuǎn)型與發(fā)展   

1、醫(yī)療器械企業(yè)成長中的瓶頸與突破   

2、醫(yī)療器械企業(yè)可持續(xù)成長與資本戰(zhàn)略 

3、醫(yī)療器械企業(yè)上市：資本之外的其他戰(zhàn)略考慮   

二、醫(yī)療器械企業(yè)在什么階段和時(shí)機(jī)上市

1、醫(yī)療器械企業(yè)內(nèi)部管理團(tuán)隊(duì)的管理能力標(biāo)準(zhǔn)

2、醫(yī)療器械企業(yè)所在市場的行業(yè)地位

3、醫(yī)療器械企業(yè)商業(yè)模式未來發(fā)展?jié)摿?/p>

4、外部時(shí)機(jī)——資本市場的機(jī)會

三、醫(yī)療器械企業(yè)在哪里上市

1、國內(nèi)主板注冊制下醫(yī)療器械企業(yè)的機(jī)會

2、新三板擴(kuò)容后中小醫(yī)療器械企業(yè)的上市機(jī)會

3、香港聯(lián)交所主板與創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行與承銷

4、美國NYSE、AMEX與NASDAQ的申請和核準(zhǔn)程序 

5、新加坡證券交易所主板與凱利板的發(fā)行與承銷

四、醫(yī)療器械企業(yè)境內(nèi)上市的條件

1、解讀《中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》及證監(jiān)會《進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》

2、股票發(fā)行核準(zhǔn)制和注冊制區(qū)別——什么是股票發(fā)行注冊制

3、首次公開發(fā)行股票并在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市主要規(guī)則條款解讀

4、主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行程序與審核流程及要點(diǎn)

4.1發(fā)行主體資格案例分析

4.2獨(dú)立性案例分析

4.3規(guī)范運(yùn)行案例分析

4.4財(cái)務(wù)會計(jì)案例分析

4.5持續(xù)發(fā)展能力案例分析

4.6募集資金應(yīng)用案例分析

4.7信息披露案例分析

6、價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)由投資者和市場共同判斷

7、借殼上市成為“雞肋”——實(shí)行IPO標(biāo)準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)板禁止借殼

8、醫(yī)療器械企業(yè)上市案例分析

五、境外上市的條件

1、境外上市與境內(nèi)上市優(yōu)劣勢分析；

2、境外直接上市與間接上市的區(qū)別；

3、“4、5、6條款”取消對境外上市的影響；

4、境外（紅籌）IPO上市的相關(guān)問題及流程；

5、境外直接上市（香港H股）的相關(guān)問題及流程；

六、醫(yī)療器械企業(yè)如何才能成功上市

1、“財(cái)務(wù)上市”

2、“法律上市”

3、“經(jīng)營管理上市”

4、“文化和觀念”上市”

5、凡事預(yù)則立——上市規(guī)劃

【模塊二：醫(yī)療器械企業(yè)兼并收購與整合重組】

【教學(xué)目的 】

2013年11月，國家食品藥品監(jiān)督管理總局近日頒布了104項(xiàng)醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和《硅橡膠外科植入物通用要求》等兩個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)修改單。此舉將加快我國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展，并推動醫(yī)療器械行業(yè)上市公司的兼并重組，提升競爭能力。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，并購重組已經(jīng)成為醫(yī)療健康發(fā)展壯大的“快速通道”，使醫(yī)療健康進(jìn)入黃金時(shí)代，并購大潮風(fēng)聲水起。2007年至今，國內(nèi)醫(yī)療健康并購市場完成交易1488起，披露金額的1264起并購案例共完成交易規(guī)模達(dá)315.20億美元。

然而，并購失敗的案例、海外并購的諸多風(fēng)險(xiǎn)無一不在提醒：這種資本運(yùn)作及在更廣范圍內(nèi)乃至全球范圍內(nèi)的運(yùn)作和組織，需要具備專業(yè)的、大量的資本運(yùn)作和國際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)與知識，尤其是并購重組的財(cái)務(wù)知識與風(fēng)險(xiǎn)管理知識。本課程正是在這種背景下，**講解中國并購進(jìn)程和國際化戰(zhàn)略，剖析中國并購重組案例，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)得失，介紹并購重組的財(cái)務(wù)管理技巧等，幫助相關(guān)管理人員積蓄知識能量，成功整合行業(yè)。

【課程提綱】

一、何為并購？ 

1.并購“找死”？不并購“等死”？——并購的動因分析

2.并購是成長的煩惱——收購對戰(zhàn)略的影響

3.近年醫(yī)療器械企業(yè)并購案例分析

4.并購不是簡單的買和賣，并購本質(zhì)上是一種買賣

二、如何并購？ 

1. 選擇什么樣的并購？——橫向并購、縱向并購與混合并購；善意收購與敵意收購；要約收購與協(xié)議收購；委托書收購；買殼上市、借殼上市；杠桿收購；股票置換式并購等等

2. 如何繪制愛情的藍(lán)圖——設(shè)計(jì)并購重組方案，并購多種方式的融合

3. 找到合適的“戀愛”對象——如何確定收購對象；如何在中國發(fā)現(xiàn)潛在的收購對象 ；搜尋目標(biāo)公司的渠道

4. 步步為營，如何順利實(shí)施并購——收購的一般程序；在不同階段應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點(diǎn)；收購公司常犯的錯誤

5. 醫(yī)療器械企業(yè)并購的關(guān)注要點(diǎn)和難點(diǎn)

6. 醫(yī)療器械企業(yè)并購案例分析與討論

三、并購關(guān)鍵環(huán)節(jié)

1. 并購中的交易評估和定價(jià)

Ø 開展盡職調(diào)查，挖掘潛在可靠信息

Ø 洞察財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后隱藏的信息：將財(cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)換為投資機(jī)會

Ø 考慮稅務(wù)結(jié)構(gòu)：為公司降低并購成本

Ø 如何界定在現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法中適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和貼現(xiàn)率

Ø 如何評估目標(biāo)的無形資產(chǎn)

Ø 優(yōu)價(jià)值評估--買方賣方如何達(dá)成共識，達(dá)到協(xié)同增值

Ø 案例分析：對于不同類型選擇適合的評估方式

2. 設(shè)計(jì)并購架構(gòu)

Ø 收購形式：資產(chǎn)還是股權(quán)

Ø 交易成本

Ø 剝離前可否作架構(gòu)重組以提高出售價(jià)格

Ø 當(dāng)?shù)囟愗?fù)

Ø 融資架構(gòu)

Ø 控股架構(gòu)

3. 稅務(wù)決策與籌劃

Ø 利用合理的投資主體、控股架構(gòu)

Ø 注資方式的選擇

Ø 并購后合理安排公司業(yè)務(wù)流程及轉(zhuǎn)讓定價(jià)方案

Ø 境內(nèi)投資、重組并購的財(cái)務(wù)稅務(wù)問題的分析、運(yùn)用與規(guī)劃

Ø 股權(quán)投資、重組、合并與分離、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與置換、清算的稅務(wù)規(guī)劃與會計(jì)處理

Ø 中國海外避稅路徑選擇

Ø 海外市場上市或退出戰(zhàn)略

四、并購風(fēng)險(xiǎn)

1. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：如何避免"買錯了"、"買貴了"和"買了存在風(fēng)險(xiǎn)的公司"

2. 法律風(fēng)險(xiǎn)：合同風(fēng)險(xiǎn)及潛在糾紛風(fēng)險(xiǎn)

3. 人力資源管理風(fēng)險(xiǎn)：組織架構(gòu)和人員構(gòu)成

4. 市場風(fēng)險(xiǎn)：市場準(zhǔn)入規(guī)則、文化差距、投資法律等

5. 并購風(fēng)險(xiǎn)管理

6. 案例分析與討論

五、并購后重組——1 1>2

1. 醫(yī)療健康并購后重組的關(guān)鍵

Ø 戰(zhàn)略整合——總體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)略實(shí)施計(jì)劃與執(zhí)行、戰(zhàn)略變革管理

Ø 資產(chǎn)財(cái)務(wù)重組——多元化的陷阱、并購后的業(yè)務(wù)歸核、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、財(cái)務(wù)管理體系重組

Ø 組織機(jī)構(gòu)整合——并購與組織變革、目標(biāo)組織調(diào)查、組織分析與部門設(shè)計(jì)、并購后組織結(jié)構(gòu)形式、中國“三權(quán)分立“管理模式

Ø 業(yè)務(wù)流程重組——流程重構(gòu)與并購后的不穩(wěn)定性、核心業(yè)務(wù)流程確立與問題流程診斷、業(yè)務(wù)流程重構(gòu)原則與方法、業(yè)務(wù)流程再造實(shí)施實(shí)施步驟、

Ø 人力資源整合——進(jìn)行人力資源盡職調(diào)查、制定人員整合薪酬福利策略、領(lǐng)導(dǎo)者的選定、職能重疊的處理、制定與員工交流的策略、制定員工留用政策

Ø 文化重塑——并購產(chǎn)生的文化沖突及其影響、包容并且尊重差異、羅列整合雙方文化、文化重塑實(shí)施步驟

2. 醫(yī)療企業(yè)重組失敗案例分析——華潤萬東兼并上械廠

3. 醫(yī)療行業(yè)重組成功案例分析——輝瑞并購惠氏

【模塊三：企業(yè)私募股權(quán)融資操作實(shí)務(wù)】

【教學(xué)目的 】

醫(yī)療器械是市場潛力大的行業(yè)，近幾年復(fù)合增長率超過20%，2015年市場規(guī)模預(yù)計(jì)將超過3000億元，醫(yī)保覆蓋率提高、社會老齡化、診療器械普及率增加等因素促使醫(yī)療器械需求不斷增加，使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛向前景廣闊的醫(yī)療器械行業(yè)拋來橄欖枝。另一方面，對引入私募股權(quán)基金的醫(yī)療器械企業(yè)來說，私募股權(quán)融資不僅有投資期長、補(bǔ)充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術(shù)、市場和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)。近年來，借助創(chuàng)投資本的投入，中國的一大批企業(yè)成功在境外上市，于是在很短的時(shí)間內(nèi)，這些公司一下子成為這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

私募股權(quán)融資究竟是什么？如何進(jìn)行盡職調(diào)查？投資協(xié)議中有哪些關(guān)鍵點(diǎn)？如何對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估？私募融資有哪些核心要素？這些都是擺在醫(yī)療器械企業(yè)面前的現(xiàn)實(shí)問題。因此，系統(tǒng)的掌握VC/PE管理理論及操作實(shí)務(wù)方法，成為很多希望獲得私募股權(quán)融資醫(yī)療器械企業(yè)的必修課。

【課程提綱】

一、 醫(yī)療健康行業(yè)私募股權(quán)融資現(xiàn)狀

  （一）私募股權(quán)融資——醫(yī)療健康行業(yè)進(jìn)入融資黃金時(shí)代

（二） 典型私募融資案例：深圳邁瑞醫(yī)療融資案例

二、 私募股權(quán)融資概述

  （一）私募股權(quán)融資的定義

  1、私募股權(quán)融資的意義

2、私募股權(quán)融資的目的

（二）私募融資與公募融資

（三）私募股權(quán)投資者的三種類型

    1、戰(zhàn)略投資者

    2、財(cái)務(wù)投資者

    3、產(chǎn)業(yè)投資者

  （四）戰(zhàn)略投資者的分析

  （五）財(cái)務(wù)投資者的分析

  （六）私募股權(quán)投資基金

（七） 產(chǎn)業(yè)投資者的特征

三、 私募股權(quán)融資操作實(shí)務(wù)

  （一）私募融資的操作流程

    1、明確融資方針和思路

    2、進(jìn)行可行性分析

    3、建立融資工作小組

    4、聘請中介機(jī)構(gòu)

    5、設(shè)計(jì)融資方案和商業(yè)計(jì)劃書

    6、尋找并遴選投資者

    7、進(jìn)行商業(yè)談判

    8、確定融資方案及條款

    9、簽訂相關(guān)協(xié)議及合同

    10、資金到位及工商變更

（二）私募融資的幾個(gè)重要事項(xiàng)：

    1、目的明確 

2、私募對象的選擇 

3、股權(quán)出讓的比例

4、公司估值

5、 投資協(xié)議條款

四、 助力私募融資——企業(yè)估值

（一）為什么需要對企業(yè)進(jìn)行估值

1、價(jià)值評估在并購中的地位

2、價(jià)值基礎(chǔ)及評估途徑

3、實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制

（二）企業(yè)估值方法的簡要回顧

1、資產(chǎn)負(fù)債表估值法、損益表估值法、基于商譽(yù)的估值法和價(jià)值創(chuàng)造法

2、實(shí)物期權(quán)法、企業(yè)估值的七類改進(jìn)方法

（三）投資機(jī)構(gòu)對標(biāo)的企業(yè)定價(jià)的考量要點(diǎn)

1、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人的常見估值

2、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人的估值分析（續(xù)）

3、早期創(chuàng)業(yè)公司“估值”時(shí)創(chuàng)業(yè)者方面容易出現(xiàn)的麻煩有：

4、估值策略——估值要結(jié)合資金的可獲得性

（四）融資企業(yè)對定價(jià)的要求及判斷

1、如何提高科技型企業(yè)的估值

2、價(jià)值實(shí)現(xiàn)載體的層級決定價(jià)值評估的等級

3、經(jīng)營理念決定經(jīng)營方式，經(jīng)營方式?jīng)Q定經(jīng)營業(yè)績：方向比努力更重要

（五）如何解決投融資雙方的估值差異

   1、交易談判與企業(yè)價(jià)值的確定

2、 案例分析與討論

五、 案例分析

  1、熊曉鴿對投資項(xiàng)目的三條判斷標(biāo)準(zhǔn)

  2、了解投資人——以VC為例

     創(chuàng)投拒絕投資的原因

     企業(yè)擁抱資本

     愛情與投資的悖論

     投資人 VS 被投資人 

  3、典型案例：蒙牛引進(jìn)私募融資

     牛根生為何敢賭？

      觸及IPO高壓線    五類PE對賭遭禁

4、私募融資中的超級“紅娘”——投資銀行

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