《跨越經濟周期的系統(tǒng)性機會在哪里》

跨越經濟周期的系統(tǒng)性機會在哪里

課程背景：
當前，中國處于經濟轉型期，內部的GDP增速開始放緩，外部美國挑起了貿易戰(zhàn)，歐
洲經濟開始衰退，日本經濟長期低迷，中國的房地產市場也走到了一個十字路口。
面對復雜的宏觀經濟局面，和40多年未有的新變革，到底應該如何保衛(wèi)我們的資產？

大類資產配置的方法很多，譬如美林投資時鐘，但是其使用又跟經濟周期的規(guī)律息息
相關，用對了，可以向巴菲特等投資大鱷一樣，獲得穩(wěn)健的收益，用錯了則可能淪為投
機行為。
本課程針對中國新經濟形態(tài)，以國內頂級經濟學家的研究成果為基礎，融合了各種熱
點事件和各種經濟數(shù)據(jù)，試圖為學院構建宏觀經濟周期理解框架，幫助大家更好地透過
現(xiàn)象，看到經濟發(fā)展規(guī)律；通過了解經濟周期，進而更好地使用美林投資時鐘，進行大
類資產配置決策。

課程時間：2天，6小時/天
課程對象：
1. 銀行等金融行業(yè)的理財經理、風控人員
2. 銀行高凈值投資客戶、自由投資人
3. 政府、企事業(yè)單位的決策層、中層管理人員

課程收益：
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快速了解中國當前經濟形勢。通過詳實的數(shù)據(jù)和案例分解，讓學員快速掌握新常態(tài)下，
經濟發(fā)展的規(guī)律，理解L型發(fā)展趨勢，理解增速換擋，理解產業(yè)結構升級。在全球宏觀視
野下，去理解中美貿易戰(zhàn)的底層邏輯。幫助學員了解未來經濟周期趨勢。
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投資趨勢預判。通過對中國當前經濟形勢的分析，了解經濟發(fā)展規(guī)律，當前經濟周期的
階段，幫助投資者預判資產價值走勢，做出更好的投資決策。
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豐富思考維度。從歷史的，世界的維度去發(fā)現(xiàn)熱點事件背后的規(guī)律和信息，更好的提升
參與培訓人員的獨立思考能力。

課程特色：
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扎實的理論基礎。本課程的理論基礎，來源于多個國內頂級的宏觀經濟研究團隊，以及
房地產研究專家，是經過市場驗證的理論體系。
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詳實的數(shù)據(jù)支撐。本課程的數(shù)據(jù)都是從wind、國家發(fā)展研究中心、彭博等知名數(shù)據(jù)庫獲
取，詳實而有說服力。
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鮮活的案例。本課程結合最新（3個月內）的熱點事件，幫助學員更好地理解房地產周期
的規(guī)律，驗證理論的可靠性。
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有趣。課程采用70%講授，30%討論、視頻和圖片等方式進行講授，讓沒有扎實經濟基礎
的人也可以很快掌握。

課程大綱
第一講：2018年的中國是機會還是挑戰(zhàn)？
背景：18年經濟下行，社會呈現(xiàn)大量的負面情緒
背景：18年的經濟是中國有史以來最困難的時候么？
一、回顧歷史，2018年并非最困難
1. 1987年：物資水平低下,GDP水平低下,住房緊張
2. 1990年：通貨膨脹，搶購潮
3.
2016年：最后一次放行房地產，嚴格限制換匯和境外投資，政府加大投入，民資固投增
速史上最低
問：為什么2016年沒感覺比2018年更困難
答：政治黑天鵝事件影響——英國脫歐，土耳其內戰(zhàn)，美國特朗普選舉
結論：中國經歷的歷史年份比2018更困難很多
二、利息水平對經濟的影響
1. 利息的概念及重要性
2. 美國08年降息
三、結論
1. 今天看起來不一定合理，充滿爭議
2. 未來5-10年必然發(fā)生
3. 如不發(fā)生將會引發(fā)更大的麻煩

第二講：國家量化寬松的資金跑到哪里去？
問：美國從08年實施量化寬松，前為什么沒去房地產，而在這個周期中大規(guī)模流向資本
市場？
一、資金的兩個流向：房地產，資本市場
二、美國資金流向
1. 2008年之前流向房地產
2. 2008年之后流向資本市場
三、中國資金流向的轉變
1. 中國房地產現(xiàn)狀
2. 資本流通方式的轉變
四、結論：中國5-10年的順流動性機會
1. 錢不再大規(guī)模流入房地產
2. 利息仍不會太高
3. 直接融資占比將提高

第三講：國家改革給公司帶來怎樣的機會？
一、回顧歷史
二、中國行業(yè)改革開放規(guī)律
1. 歷史證明，中國所有的國家壟斷行業(yè)，一旦開放，沒有再收回去的
2. 開放早期，外資和民營企業(yè)同時進入，但經過了5-
10年的發(fā)展之后，最后最大的都是民營企業(yè)
3.
每一個這樣的結構性機會，在它的前幾年中都難免經歷一些政策的進退和波動，沒有一
個例外
三、結論：中國5-10年的順周期性機會
1. 開放壟斷性行業(yè)
2. 歡迎外資
3. 鼓勵民營企業(yè)
四、社會中產生焦慮的原因

第四講：中國的發(fā)展需要什么
一、美國日本的發(fā)展
1. 美國的發(fā)展
2. 日本的發(fā)展
3. 中國需要什么
思考：未來的5-10年，中國往后的發(fā)展會更像美國還是更像日本？
問：為什么存量人口國家制造業(yè)不能太快地被挪走或換成服務業(yè)？
問：制造業(yè)如何較長期地留在中國？
提高整個產業(yè)鏈條的價值總量貢獻（即提升產業(yè)鏈的總體附加值）→品牌或技術含量
案例：華為，既有品牌又有技術
二、中國的發(fā)展優(yōu)勢
1. 中國已有的優(yōu)勢：已形成的供應鏈和制造業(yè)基礎
2. 中國正在具有的優(yōu)勢：全世界目前最大的消費市場+最大的供應鏈+升級
3. 中國將會具有的優(yōu)勢：全世界最多的，受過高等教育的勞動力
4. 世界大國發(fā)展規(guī)律：人口大國→生產資料大國→勞動力大國→GDP大國→消費大國
案例：中國新能源汽車
三、結論：中國的三大結構性機會
1. 幫助中國產業(yè)鏈找釘子（類似華為的企業(yè)，品牌+技術）
2. 全球量最大，相對廉價，且受過相對高等教育的知識勞動力：eg藥明康德
3. 中國需要找到下一個周期生產力驅動工具

第五講：投資或創(chuàng)業(yè)應往哪些方向？
一、供需關系矛盾
1. 教育
2. 醫(yī)療
3. 金融
4. 流通
5. 品牌
二、為解決矛盾一定會發(fā)生的事情
1. 以醫(yī)療為例
1）中國一定會發(fā)生多樣化的成本結構方法
2）醫(yī)療體制改革將想盡一切辦法將流通中的不合理溢價剔除
3）開放市場競爭，加大藥物研發(fā)力度，爭取定價權
結論：順經濟，順周期，順結構，錢就會越來越多

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